一、主营业务

公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司致力于应用低压断路器附件， 拓展低压断路器监测控制和安全保护功能，提高低压断路器控制远程化、集中化和自动化水平， 使配用电网络更安全、更节能、更智能。公司是低压断路器附件细分领域的领先企业。

低压断路器附件以断路器为载体，通过与断路器组合，使断路器增加状态诊断、信号传感 及多种控制与保护等功能。公司主要产品包括框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电 器。其中，框架断路器附件和塑壳断路器附件拥有广泛、稳定的客户基础，主要客户包括正泰 电器、良信股份、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民电器、施耐德、ABB、西门子、罗 格朗和伊顿等国内外知名低压电器行业企业；智能终端电器以智能模块为核心，广泛应用于智 能电网、智能楼宇、通信基站、轨道交通、安防监控、分布式光伏、重点消防等无人值守的场 合，是公司的主要利润增长点。

截至 2022 年 6 月末，公司共拥有国内专利 168 项，其中发明专利 25 项、实用新型专利 115 项、外观设计专利 28 项，并通过了 ISO9001 质量管理体系认证、ISO14001 环境管理体系 认证、ISO45001 职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC17025（CNAS）认证和 GB/T23001 工 业化和信息化融合管理体系认证。

公司设立了国家级博士后工作站，是江苏省省级专精特新小巨人企业、江苏省工程技术研 究中心、江苏省企业技术中心，并且是中国电器工业协会常务理事单位、中国电器工业协会通 用低压电器分会理事单位。公司获得了国家知识产权优势企业、江苏省重点企业研发机构、江 苏省创新型企业、江苏省高新技术企业、江苏省五星级上云企业、江苏省工业互联网发展示范 企业等荣誉资质。同时，公司与河北工业大学合作建立了断路器附件的可靠性试验基地，与上 海电器科学研究院、江苏科技大学以及常熟理工学院等院校建立了合作关系。

2、主要产品基本情况

低压断路器附件是安装在低压断路器内部或外部、具有各种不同功能的独立模块或器件， 增加了低压断路器的控制与保护功能，从而使低压断路器使用范围更广、保护功能更齐全、操作方式更多样；在低压断路器的可靠性、稳定性、安全性和控制远程化、集中化、自动化、智 能化应用中起着不可或缺的作用。

低压断路器附件具有以下特点：

第一、附件必须与低压断路器组合使用，与低压断路器的配合一致性高。

第二、每种附件都具有特定功能。例如辅助触头、报警触头能够传输低压断路器实时工作 状态；电动操作机构能够实现低压断路器本地或远程操作控制；欠电压脱扣器能够在欠电压状 态下对低压断路器进行自动断开；分励脱扣器能够在远距离或紧急状态下对低压断路器进行快 速断开；能耗控制模块能够实现断路器全自动费控、双向通信、防窃电保护等功能。

第三、附件尤其是内部附件和微型断路器附件，具有体积小、精度高、功能多和模块化的 特点。如微型断路器附件具有外形尺寸模数化、产品安装轨道化的特点，宽度一般为 2~3 模数 （18mm~27mm）。

第四、附件的可靠性要求高，主要体现在（1）附件接收和传输用电系统中的各种状态、 指令、信号，对电流、电压、电阻、温升等方面异常情况的准确监测、远程控制，以及向机械 部件及时下达操作指令不允许出现误判，否则将会导致“小故障、大事故”；（2）收到操作指 令后，能够有效、快速地对断路器执行分闸、合闸、脱扣等操作；（3）附件（尤其是安装在框 架断路器和塑壳断路器内部的附件）受到断路器工作时发热温升和附件自身温升的影响，长期 在高温环境下工作，同时还需要具有抗老化、抗腐蚀的性能，对环境耐受能力要求较高。

第五、附件的加工精度要求高，研发和生产涉及技术领域广。附件体积较小、工艺复杂， 其与各种低压断路器结构、动作的匹配精度及一致性要求较高，因此附件各零部件的加工需要 配置精密、专用、非标准特种加工设备才能保证高质量的产品品质。与此同时，附件的研发和 生产涉及微电子技术、模具成型技术、机械锻造技术、自动化控制技术、无线通信技术、检测 技术等多种技术的组合运用。

第六、附件种类繁多，生产体现出多品种、小批量、多批次的特点。由于低压断路器种类 不同、结构不同、安装方式不同、用途不同，各主机厂产品都有差异，因此附件需要针对不同 规格的低压断路器设计外形尺寸和内部结构。以塑壳断路器为例，各主机厂一般推出 2~4 种不 同系列的塑壳断路器，每一系列塑壳断路器有 6~8 个不同的壳架等级额定电流（即外形大小、 结构不同），每一壳架等级的断路器有 10~20 种不同结构、用途的附件，用户可以根据需要选 择装配。

公司产品主要分为框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器三大类，上述三类产 品在电力系统位置、产品特点、销售模式以及客户方面的区别与联系情况如下：

公司框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器具体情况如下：

（1）框架断路器附件

公司生产的框架断路器附件主要包括电动操作机构、分励脱扣器、欠电压脱扣器、闭合电 磁铁、辅助触头和铜排触头等，全部嵌装在框架断路器本体内部。典型框架断路器结构示意图 如下：

公司框架断路器附件的细分种类、产品图示和用途等具体情况如下：

（2）塑壳断路器附件

塑壳断路器附件分为内部附件和外部附件：内部附件嵌装在塑壳断路器本体内部；外部附 件固定在塑壳断路器本体上盖或与断路器本体一同安装在成套配电柜中。

公司生产的塑壳断路器附件主要包括分励脱扣器、辅助触头、辅报触头、报警触头、欠电压脱扣器等内部附件，以及电动操作机构、插入式接线装置、抽出式装置、手动操作机构等外 部附件。

公司塑壳断路器附件的细分种类、产品图示和用途等具体情况如下：

（3）智能终端电器

公司智能终端电器主要产品的名称、产品图示和用途等具体情况举例如下：

3、主营业务收入构成情况

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

二、发行人所处行业的基本情况

（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据

公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产和销售；产品主要用于低压电器行业的配电 设备和终端设备中。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司 所属行业为“C38 电气机械和器材制造业”。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》 （GB/T 4754-2017），公司属于“C38 电气机械和器材制造业”大类下的“C3823 配电开关控 制设备制造”，细分领域为低压断路器附件制造业。

三、竞争对手

（一）发行人的市场地位、技术水平及特点

发行人以客户为中心、以市场为导向，深耕于低压断路器附件领域，根据客户及市场需求， 研发并推出具有较高性价比的优质低压断路器附件产品。发行人积极参与低压断路器附件相关 领域的国家标准和行业标准的起草和修订工作，是该领域部分标准的起草单位之一，研发实力 和产品技术性能较为突出，在下游低压断路器中高端客户和电力公司中积累了良好的口碑，拥 有较高的品牌知名度和市场地位。

1、公司与业内骨干企业建立了长期稳定的合作关系

公司定位于低压断路器附件的中高端产品市场，与低压电器行业内的主要骨干企业（收入 在 3 亿元以上）建立了合作关系。

根据中国电器工业协会通用低压电器分会发布的《2019 年低压电器行业经济运行统计分 析报告》，低压电器行业内的骨干企业可以按主营业务规模将收入在 3 亿元以上的企业分为以 下 3 个档次，具体情况如下：

2、公司在细分竞争市场的地位

（1）框架断路器附件市场的地位

框架断路器与框架断路器附件中的电动操作机构、分励脱扣器和闭合电磁铁耗用配比关系 为 1:1。故选取公司框架断路器附件中的电动操作机构、分励脱扣器和闭合电磁铁来测算框架 断路器附件市场占有率。

（2）塑壳断路器附件市场的地位

根据中国电器工业协会通用低压电器分会《关于苏州未来电器股份有限公司在行业影响力 的复函》，2017 年至 2021 年，未来电器塑壳断路器附件产品总产量、总销量在全国同类企业 中排名第一。

根据公司统计数据和塑壳断路器使用附件比例的行业统计数据，2018 年至 2020 年，塑壳 断路器附件市场规模和发行人市场份额情况如下：

2018 年至 2020 年，塑壳断路器附件市场规模和发行人市场份额测算过程如下：

（3）智能终端电器市场的地位

公司在智能终端电器领域具有一定的先发优势，拥有多项发明专利。公司智能终端电器系 列产品在外观、功能、技术能力、可靠性等方面达到了国内先进水平；产品性价比较高，具备与国际同行业领先企业市场竞争的能力，能够满足终端用户对附件产品的个性化需求。公司生 产的电能表外置断路器在产品稳定性、可靠性、安全性方面处于行业先进地位，在国家电网、 南方电网的招标项目中多次中标。2018 年，公司 FAR6-W 电能表外置断路器通过江苏省经济 和信息化委员会鉴定，鉴定意见为：“该产品应用多项创新技术，产品整体性能达到国际先进 水平”。

2019 年至 2021 年，根据国家电网和南方电网公布数据统计整理，公司电能表外置断路器 中标比率情况如下：

（二）行业内的主要企业

1、行业竞争格局

低压断路器行业是一个竞争充分、市场化程度较高的行业。目前，低压断路器附件市场按 下游断路器厂商的需求可分为低端、中高端细分市场。低端市场即为各方面要求较低的市场， 行业企业数量众多、大小不一，而且各企业之间产品结构重复，原材料的利用率低、核心技术 以及创新能力缺失，加之低价低质竞争等原因，低端市场的产品竞争进入恶性循环。中高端市 场主要指对产品的技术水平、服务质量、品牌要求较高的市场，该市场以正泰电器、常熟开关 和良信股份为代表的少数本土知名企业为主。该类企业凭借技术积累、品牌知名度和产品可靠 性，逐步进入高端市场；配套的附件企业也随之进入中高端市场。

随着低压断路器行业产品需求结构的调整，低端产品将逐渐退出市场，而中高端产品的市 场规模将越来越大。企业竞争的核心因素将从价格竞争转变为产品质量和服务质量的竞争。国 内中高端市场少数企业在行业中已经营几十年，有着丰富的市场营销经验，同时通过不断的技 术创新和优质服务，已形成了较强的竞争力。

随着低压断路器行业近几年整合和升级趋势不断的加强，在市场集中度和品牌集中度不断 提升的过程中，具备较强自主创新能力、质量控制能力和同步开发能力并具有规模优势的企业市场份额不断提高，获得了较好的发展空间和盈利增长。该类企业的产品在进入高端应用领域 的过程中，需要增加多种控制与保护功能，进而需要与专业附件厂商进行深度合作，从而提升 自身定价能力。

随着新能源及智能电网建设的快速发展，以高性能、智能化、高分断、可通信、小型化、 模块化、节能化为主要特征的新一代智能化低压断路器附件将成为市场主流产品。拥有较强研 发创新能力、智能制造技术工艺与自主知识产权的行业领先企业，竞争力将持续提高，行业利 润将逐渐向生产中、高端产品和具有核心竞争力的公司集中。

2、公司主要竞争对手

公司聚焦于低压断路器附件的研发、生产和销售；附件产品规格型号全、种类多，可满足 绝大多数主机厂对各类型低压断路器附件产品的需求。行业内骨干企业大多聚焦于各类型断路 器、接触器等。随着自动化、智能化对附件日益增长的需求，出现一批企业开始生产附件，在 局部细分领域与公司形成一定的竞争关系。

行业内与公司有竞争关系的主要企业情况如下：

（1）框架断路器附件

公司框架断路器附件主要竞争对手列举如下：

（2）塑壳断路器附件

公司塑壳断路器附件竞争对手列举如下：

（3）智能终端电器

公司智能终端电器领域竞争对手列举如下：

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                  4.78亿                                                                                    4.59亿

净利润(元)                        8053.62万                                                                                8241.79万

扣非净利润(元)                 7728.52万                                                                                8052.19万

发行股数 不超过过3,500 万股

发行后总股本 不超过14,000 万股

行业市盈率:32.49倍(2023.3.11数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):18.08(正泰电器)、35.31(良信股份)、29.85(天正电气)、59.23(新宏泰)、26.24(洛凯股份)去除极值33.74

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):14.34(正泰电器)、31.76(良信股份)、25.72(天正电气)、47.34(新宏泰)、32.09(洛凯股份)去除极值30.25

公司EPS静态不扣非:0.5887

公司EPS静态扣非:0.5752

公司EPS动态不扣非:0.5753

公司EPS动态扣非:0.5520

拟募集资金53,268.17万元,募集资金需要发行价15.22元,实际募集资金:10.50亿元.

募集资金用途: 1低压断路器附件 新建项目2新建技术研发中 心项目3新建信息化系统 项目

3月发行新股数量12支。2月发行新股数量19支。

电力设备 -- 电网设备 -- 配电设备 

所属地域：江苏省

主营业务：低压断路器附件的研发、生产和销售。    

产品名称：智能终端电器 、塑壳断路器附件 、框架断路器附件    

实际控制人：莫文艺、莫建平、朱凤英、楼洋 (持有苏州未来电器股份有限公司股份比例：51.20、17.10、8.55、4.05%）

(创业板)

行业市盈率预估发行价:18.69元，可比公司预估市盈率发行价静态:19.41元，可比公司预估市盈率发行价动态:17.40元。

实际发行价:29.99元,发行流通市值:10.50亿,发行总市值:41.99亿

价格区间17.40元,最高27.23元,最低8.25元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:52.13倍.行业市盈率是否高估: 是 可比公司市盈率是否高估:是

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):14.34(正泰电器)、31.76(良信股份)、25.72(天正电气)、47.34(新宏泰)、32.09(洛凯股份)去除极值30.25

是否建议申购:  估值并不低了。。所以，不排除破发的概率。

你是否有战略配售: 无

股是否有保荐公司跟投:无

预计一季报业绩：净利润1400万元至1600万元，增长幅度为0.75%至15.14%EPS0.4571pe65.61

1、低压电器行业发展概况

2、低压断路器附件领域发展概况

（1）框架断路器附件发展状况（2）塑壳断路器附件发展状况（3）微型断路器附件（智能模块）发展状况（4）低压断路器附件发展前景

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:框架断路器附件、塑壳断路器附件、智能终端电器。

（1）框架断路器附件（2）塑壳断路器附件（3）智能终端电器

发行公告可比公司:未来电器、正泰电器、良信股份、天正电气、新宏泰、洛凯股份。

（1）框架断路器附件领域竞争对手:未来电器、凯旋电机、国星电器。

（2）塑壳断路器附件领域竞争对手:未来电器、阿尔斯通、建波电气、景泰电气。

（3）智能终端电器领域竞争对手:未来电器、中欧电气、弘秀电气、德菱科技、圣普集团、

（3）智能终端电器领域竞争对手:未来电器、中欧电气、弘秀电气、德菱科技、圣普集团、

配电设备三级行业:正泰电器、宏发股份、三星医疗、良信股份、百利电气、柘中股份、北京科锐、众业达、白云电器、广电电气、新宏泰、泰永长征、洛凯股份、天正电气、温州宏丰、和顺电气、ST华仪、金冠电气、大烨智能、三友联众、万控智造、众智科技、欣灵电气、东南电子、里得电科、未来电器。

低压电器四级行业:公牛集团、正泰电器、宏发股份、良信股份、好利科技、众业达、白云电器、新宏泰、泰永长征、天正电气、欣灵电气、东南电子、未来电器。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。