2022年调整后non-IFRS净利润同比增长83%至94亿人民币，与2023年1月宣布的利润快报相一致。

药明康德2023年收入指引增长5%-7%，调整后non-IFRS毛利同比增长12%-14%。预计，高于预期的指引可以增强市场对中国CXO板块信心；

对收入和净利润的预测保持不变，目标价124港元，给予“买入”评级。

公司维持21-24年34%收入复合增长，对应2024年收入增长30%，超市场预期。

具体而言，该公司预计2023年药明康德的非新冠收入将同比增长36%-38%。

其他业务部门（如测试事业部、生物学业务、CTDMO）在2023年可以实现20%-30%的收入增长。

考虑到全球研发外包需求波动性，对于面临预算不确定性的客户来说，节约成本将变得更加重要。

目前，药明康德与全球同行相比，仍享有约20%-30%价格优势。这预示着药明康德将从海外竞争对手（如Lonza、Catalent和Charles River）那里获得市场份额。

药明康德将是首批受益于潜在需求复苏的公司之一。

我们预测药明康德在2023/24/25年实现7%/25%/23%收入增长，2023-25年的收入年复合增长率为24%。

此外，我们认为，药明康德可以通过更严格的成本控制来提高其利润率。

此外，我们认为，药明康德可以通过更严格的成本控制和技术改进来提高其利润率。因此，我们预测EPS 2023-25年复合增长率将达到29%。