血制品行业具备较强的资源属性，上游的采浆量多少决定了血制 品公司的利润规模。从我国的血制品采浆量来看，上一轮采浆高 峰在 2015 年-2016 年附近，近年来由于浆站审批趋严，采浆增速 放缓，2020 年由于受到新冠疫情的影响，采浆量首次呈现负增长 态势，较 2019 年下滑 8.79%，2021 年随着国内疫情的良好管 控，采浆量有回升。“十四五”期间我国采浆量有望提升。陕西国 资一旦成功入主公司后，公司在浆站资源的获取能力上将更具优 势。
目前公司拥有在采浆站 27 个，其中广东双林的在采浆站有 11 个，待审批的浆站有 2 个，新疆德源拥有在采浆站 6 个，2021 年 并表的派斯菲科拥有 11 在采浆站，同时还有 8 个在建浆站和 1 个 迁建浆站，2023 年年底前这些浆站的建设将全部完成，后续会进 行验收和开采。2021 年公司采浆量接近 900 吨，2022 年采浆量 预计与 21 年相当；23 年上半年随着新冠疫情管控方式的转变， 采浆量较上年同期应有提升；目前国内公司仅有天坛生物、上海 莱士、华兰生物、泰邦生物的采浆量超过千吨，“十四五”期间， 公司还将进一步加大浆站的拓展力度，预计到 2026 年公司的浆站 数量将达到 36 个，按照业内平均一个浆站采浆量 40 吨计算，公 司在 2026 年采浆量将有望达到 1440 吨。未来公司有望跻身血制 品一线龙头。采浆量的提升有助于公司在血制品行业市场占有率 的提升。
公司 2022 年业绩预告显示，预计 2022 年归属于上市公司股东的 净利润为 5.87 亿元–6.65 亿元，比上年同期增长 50%-70%；扣除非经常性损益后的净利润为 5.19 亿元-5.97 亿元，比上年同期增 长 100%-130%。四季度业绩增长符合预期，主要来自于血制品批 签发量的增加，同时产品结构有所优化。
公司 2022 年吨浆净利润有望达到 55 万元左右水平，23 和 24 年 两年则期望对标行业内较好企业的平均水平。吨浆净利润的提升 主要来自以下几个方面 1）特免浆已经于 21 年开始布局生产和销 售，目前的收率已经优化，后续高产品比重有望进一步提升；2） 高附加值的八因子和纤原产品 22 年及未来有望继续放量；3）特 殊品规产品的挖掘有助于中长期吨浆利润的提升。子公司广东双 林人凝血酶原复合物(PCC)，生产注册现场核查已通过，预计 2023 年可获得生产批文。4）收率和精细化管理能力的提升也将 带来公司盈利的提升。
3 月 18 日，公司发布公告称，在做强做大血液制品主业的基础 上，拟与专业投资机构合作设立生物医疗创业投资基金，进行产 业相关的拓展投资及其他医疗投资，战略性投资孵化业务资源， 推动公司业绩持续增长。对标海外血液制品行业巨头及国内领先 同行业公司，除了血液制品同业整合和浆站资源并购外，均逐步 进入了基因治疗/重组产品、上游体外诊断检测、大分子生物制品 制备 CDMO 等领域，以不断提升持续竞争能力。基金名暂定为 “浙江派林生物医疗创业投资基金（有限合伙）基金，未来将在 血制品领域同业并购整合、重组产品与基因治疗等颠覆性技术、 生命科学上游试剂、耗材及装备，与血制品具有协同效应的体外 诊断、创新医药营销和支付体系等领域进行投资布局，反哺上市 公司主业发展和后续业务目标的达成。
维持公司 2022 年、2023 年、2024 年每股收益分别为 0.70 元， 0.95 元和 1.20 元的盈利预测，对应 3 月 22 日收盘价 24.26 元， 动态 PE 分别为 34.73 倍，25.62 倍和 20.26 倍，维持公司“买 入”的投资评级。
风险提示：疫情不确定性，新品上市不确定性，浆站拓展不确定 性
