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广立微：“WAT设备+数据分析软件+海外业务”三轮驱动，提升未来业绩确定性

八极游

不要怂的小韭菜

2023-03-29 16:59:22

事件点评

设备+软件持续推动收入增加，期间费用率下滑使得利润实现更高增速。一是，WAT测试设备及软件收入持续增长：(1)公司以WAT测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单，实现销售收入较大幅度增长，产品性能得到充分认可和肯定，市场占有率快速提升；(2)公司以EDA工具授权和良率提升服务为主的软件销售业务获得原有客户持续复购，新客户拓展取得较大进展，营业收入稳步增长。二是，期间费用率有所下滑，带动利润增速大于营收增速：2022年销售+管理+研发+财务费用率整体下滑(2022年39.3%,2021年49.5%),一方面上市募集资金的管理收益使得财务费用有大幅下降，另一方面销售+管理费用率也下降了3.3pct。

WAT设备呈现产销两旺，未来市占率会持续提升。公司WAT测试设备各项技术指标已经达到或超过海外对标产品，其产品性能被越来越多的客户认可，客户群体快速增加，主要客户已经形成批量采购，新签订单量和设备交付量大幅度上升，WAT测试设备产品业务快速增长，尤其在高端WAT测试机市场已形成一定的竞争优势，呈现产销两旺的良好局面。2022年销售51台(2021年销售20台,同比增长155%),2022年生产67台(2021年生产32台，同比增长109%)。2023年，公司将继续推出通用型测试机产品，进一步提升对WAT测试机市场的覆盖广度和深度。随着更多客户的导入以及公司产品的持续升级迭代，公司WAT设备的市占率会进一步提升。

数据分析软件有望成为未来公司重要的收入增长点。公司已经推出的数据产品包括通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS等产品。2022年，公司数据产品在集成电路设计、制造及封测厂商等不同类型的多家企业进行试用并得到高度认可。2023年，公司将尽快推动数据软件产品由试用转向商务采购的工作，有望形成新的业务爆发点。

后疫情时代，海外业务有望起量。疫情对公司海外市场的EDA软件及WAT测试设备造成一定影响。目前全球已进入后疫情时期，公司已经开始积极规划海外业务的推广策略和方式，在软件上将以半导体分析通用型分析工

具为抓手，打开海外集成电路数据分析之门；在WAT测试设备方面，公司自去年已经开始升级优化WAT通用机型T4000，并计划在2023年使用该款机型进行海外硬件业务市场的拓展；同时，公司将招募更多的具有国际化经验和管理能力的优秀人才加快新技术、新产品开发，为海外市场的拓展添砖加瓦。未来海外市场将进一步拓宽公司的市场。

投资建议

预计2023-2025年,公司营业收入分别为6.38/10.03/17.01亿元,同比79.4%、57.2%、69.6%;归母净利润分别为1.91/3.32/6.15亿元,同比增长56.1%、73.8%、85.3%,对应EPS为0.95/1.66/3.08元。以2023年3月28日收盘价103.9元计算,2023-2025年PE分别为108.8X/62.6X/33.8X。维持“买入-A”评级。

风险提示

晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。

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