电池与电气系统(68): 六氟价格开启新一轮上涨-韭研公社

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电池与电气系统(68): 六氟价格开启新一轮上涨

韭菜炒蛋-强势

中线波段

2021-01-19 09:09:45

◾12月下旬以来，六氟报价持续上涨，根据行业反馈，目前新签订单价格已经上涨至13万元/吨左右。本轮上涨主要系需求超预期带动的供需紧张，以及碳酸锂、氢氟酸等原材料价格的上涨传导。六氟产能投产周期较长，除了天赐自供产能外，大部分新增产能预计在明年才能贡献，紧张的供需关系将继续维持。同时，春节期间行业部分头部供应商可能需要检修产能，会进一步扩大供给缺口，预计今年六氟价格可能很快突破我们早先12-15万元/吨的估计，且时间提前半年。而随着六氟和VC等添加剂价格上涨，电解液价格也已经上调，具备原材料自产能力的电解液企业盈利能力优势将放大。

摘要

六氟价格开启新一轮上涨。据公开数据和行业反馈，去年12月六氟价格小幅上涨，从10万元/吨涨至11-12万元/吨，今年1月六氟价格继续上涨至13万元/吨左右，并且是大电解液企业成交价。更重要的是，12月中下旬以来，此前涨幅一直滞后于国内价格的出口价格，也已经和国内处于同一价格水平。

本轮上涨的原因较多。今年Q1动力电池中游排产环比去年Q4基本没有下降，需求超预期，但不同于去年Q4的是，目前六氟行业基本没有库存可以缓冲，也没有新增产能。此外，去年Q4以来碳酸锂、氢氟酸等原材料价格也在上涨，进一步带动六氟价格的上涨。

六氟价格可能达到超预期的高度。展望未来，2021年全球新能源汽车需求有望保持高速增长，同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升。而由于六氟生产过程对控制污染、安全性要求较高，政府的环评、安评周期较长，部分地区2项审核需要近1年时间，因此预计除了自供的天赐以外，大部分新增产能基本需要到明年才能贡献。此外，由于六氟企业产业已经连续大规模生产6-7个月，部分头部企业春节期间可能需要检修产能。因此，根据行业供需情况推测，预计今年六氟价格可能很快突破我们此前12-15万元/吨的预期。

电解液产业链景气度高。虽然溶剂价格已经基本回落至涨价前水平，但六氟的高景气度进一步确认，除此以外，2020年下半年以来VC、FEC等添加剂供需也持续紧张，最近一个季度VC价格涨幅达50%，FEC在40%左右，预计2021年大概率会出现比较大的供应缺口。根据产业反馈，上游供需紧张引发的涨价，也已经带动电解液价格上涨，包括对大客户的价格。高景气度已经贯穿整个电解液产业链。

液体六氟与新型添加剂开始给电解液环节带来回报。头部电解液公司大规模应用成本更低的液体六氟将放大盈利优势，而在新型添加剂的投入也逐步进入收获期，LiFSI、LFO、DTD 等产品使用量不断提升，也在提高电解液的产值与附加值。

投资建议。继续推荐与关注：新宙邦（联合化工）、天际股份（联合家电）、多氟多（联合化工）、奥克股份（联合化工）；

备注：天赐材料在静默期无投资建议。

风险提示：新能源汽车销量低于预期、六氟供给释放快于预期、原材料涨价向电解液传导不及预期。

六氟价格开启新一轮上涨

据公开数据和行业反馈，去年12月六氟价格小幅上涨，从10万元/吨涨至11-12万元/吨。今年1月六氟价格继续上涨至13万元/吨左右，并且是大电解液企业成交价。更重要的是，12月中下旬以来，此前涨幅一直滞后于国内价格的海外出口价格，也已经和国内处于同一价格水平。

上涨原因分析：

1）锂电需求维持高景气度。今年Q1动力电池中游企业排产环比去年Q4基本没有下降，需求超出市场预期。同时，非车用锂电池需求也保持相对较高的景气度。

2）行业基本没有库存。去年下半年六氟行业库存持续下降，至12月仅部分龙头企业还具备不足1个月的库存，但也基本交付完毕。今年1月六氟行业已经基本没有库存可以缓冲。

3）六氟行业供给比较稳定。去年下半年以来行业仅部分企业通过技改、重启少量停产产能的方式新增了部分产能，但在下游需求持续旺盛、六氟行业基本没有库存的产业态势下，仍无法满足需求。由于六氟的长周期投产特点（环保标准高，环评+安评需要1年左右），投产周期约1.2-1.5年，预计除了自供的天赐以外，大规模的新增扩建产能，投放时间主要在明年。