0219韭菜公社基本面驱动复盘合集-韭研公社

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0219韭菜公社基本面驱动复盘合集

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-02-19 22:18:45

市场日内探底回升，周期继续强势，热钱挖掘各种化工分支，农业养殖整体上涨，消息刺激的二胎概念大爆发，两市成交额继续维持万亿，涨停个股再超百家，低位超跌小盘股成为资金新宠，高位个股分歧较大。

提纲：

一、今日题材逻辑

（一）综述

（二）周期

（三）农业养殖

（四）放开生育

（五）其他

二、今日个股逻辑

韭菜公社涨停解析图

【山鹰国际】拟募投项目建设资金基本落实+低估

【爱婴室】东北探索全面放开生育+A股唯一优质母婴连锁标的+股价超跌

【宏达股份】参股多龙矿业+国内锌冶炼的重点企业之一

【亚钾国际】农产品涨价带动钾肥上涨+钾肥

【科德教育】拟收购+胶印油墨+教育

【神马股份】尼龙66龙头+涨价

【民和股份】鸡苗涨价+养鸡

【傲农生物】猪瘟+猪肉+股权激励

三、新股介绍

无

四、明日题材前瞻（周日补充）

（一）盘后新闻

（二）三大报

五、今日公告汇总

【恒生电子】公司受让赢时胜股份5,400万股。

【奥马电器】TCL家电集团大宗增持公司股份1930万股。

【歌尔股份】已耗资13.83亿元回购1.26%股份。

【欣旺达】子公司为东风汽车E70供应动力电池总成产品。

一、今日题材逻辑

（一）综述

（二）周期

继有色和炼化产业链后，赚钱效应蔓延到相对底部未大幅上涨的化工细分个股，在经济复苏的整体大环境下，化工产品均有上涨预期。

今日周期化工的主要方向有：

水泥：上峰水泥、中材国际

氨纶：新乡化纤

纯碱：山东海化、远兴能源

煤炭：山煤国际、陕西煤业、大有能源

钾肥：亚钾国际

尼龙66：神马股份

粘胶短纤：中泰股份

DMF: 兴化股份

PVC:金牛化工、君正集团

糊树脂：沈阳化工

近期公社内相关分享也有很多，可见：

@王小明

[中信建投化工]尼龙66供给受限需求不减,有望突破4万元/吨（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

@基本面逻辑驱动

沈阳化工会议纪要（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

中泰石化会议纪要-----继续寻找低估值化工股（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

@夷道

石化化工行情有望继续向纵深演进-中金大化工电话会议纪要（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

@萝博资讯

化工行业还有什么可以挖的？（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

（三）农业养殖

今日主要以猪肉板块为主，主要原因为入冬以来部分区域非瘟疫情再起波澜，叠加冬季气温较低，常规疫情高发，最近两个月能繁母猪量、生猪存栏量普降。疫情发展由北向南，元旦过后南方部分区域开始受到影响。母猪死淘增加，对后续仔猪供给造成影响，受非瘟疫情影响最早的东北区域近期仔猪价格已经有上涨迹象。

昨日晚间农业农村部办公厅发布关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知。支持从事新基因、新性状、新技术、新产品等创新性强的农业转基因生物研发活动，新研发的农业转基因生物应比同类已获批生产应用安全证书的有所突破、有所创新、有所进步，利好转基因个股。

此外今年一号文件尚未发布，依据往年惯例，一号文件最迟2月发布，从未在3月发布，临近月底，一号文件政策预期下的农业股也有所上涨。

公社内相关资料可见：

@太阳花冰淇淋

【国君农业】节后板块观点一览（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

@心存侥幸

【国君农业】生猪电话会议纪要20210217（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

@王小明

【广发农业】2021年生猪价格趋势展望电话会议纪要（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

（四）放开生育

生育问题越来越严重，2020年数据待2021年4月第七次人口普查公报公布，但不少地方披露当地出生人口较2019年下降10%-30%。2018、2019年出生人口创1949年以来除1960-1961年自然灾害时期外的新低，2020年必再创历史新低。

2月18日，国家卫健委在官网答复全国人大代表《关于解决东北地区人口减少问题的建议》表示，代表提出“建议国家率先在东北地区全面放开人口生育限制”很有参考价值，东北地区可以立足本地实际进行探索。受消息刺激，相关个股走强：爱婴室、贝因美、高乐股份等。

（五）其他

酒（皇台酒业、青青稞酒、古越龙山等）；金融（东兴证券、绿庭投资、新力金融等）；知识产权（中国出版、人民网、中国科传等）。

注：各位社友，社群随着时间的推进资料会越积累越多，很多有用的信息都沉淀在时间线和社群的资料库中，大家善用搜索功能，有事没事刷一刷网页和APP，或许盘中就能及时发现牛股信息~

有读者反馈点链接跳转的问题，将在即将上线的新版本中改善。暂时可以用鼠标中间的滚轮点击链接在新窗口中打开阅读的方法解决。

【韭菜公社】历史图表汇总索引

二、今日个股逻辑

【山鹰国际】拟募投项目建设资金基本落实+低估

1、定增终止，拟募投项目建设资金基本落实。2月18日晚公告，综合考虑所涉募集资金投资项目所需建设资金已基本落实、公司市场价值表现与股权融资时机的协同等因素，为及时回应投资者关切、全面切实维护全体股东的利益，经与中介机构及各利益相关方充分沟通及审慎分析，公司决定终止2020年度非公开发行50亿定增事宜。

2、融资节奏放缓维护中小股东权益，未来有望通过自有资金扩张，资本开支趋向稳健。公司取消此次大额定增，减少股权稀释，有效维护股东利益。公司实现第一阶段产能快速扩张，2020年华中山鹰127万吨造纸产能投放，2020年底公司国内箱瓦纸设计总产能达到557万吨，市占率稳步提升，并稳固华东和华中区域强势地位，行业形成玖龙、理文、山鹰三足鼎立格局。2018~2019年公司资本开支均30亿元左右，主要依托外部融资进行扩张，经历快速扩张期后，公司资本开支有望向平稳过渡，通过自有资金扩张，缓解资金和财务费用压力。

3、箱瓦纸行业龙头规范业内秩序，产业链中纸企具备强话语权。2019年箱瓦纸CR3为47%（玖龙25%、理文12%、山鹰10%），前三家龙头造纸厂在行业内具备绝对定价权，华南区域成品纸定价锚定玖龙和理文，华东以山鹰定价为参考。箱瓦纸价格经历2017~2018年“暴涨暴跌”后，三家龙头纸厂就维护成品纸合理定价和纸企合理利润达成一致，龙头纸厂价格协同性强，实现对行业秩序的维护。箱瓦纸行业上游为个体户经营高度分散化的废纸打包站，下游为低集中度（CR5=5%）的包装行业，龙头箱瓦纸企业在产业链中低位较为强势，原材料废纸价格由纸厂报价，成本压力对下游传导能力较强。

4、处于历史估值底部，属于价值被低估的龙头纸企。公司当前PB估值仅1.0X，处于公司历史估值底部；横向对比来看，当前玖龙PB为1.5X、理文1.4X、太阳3.4X、博汇4.5X、晨鸣1.4X。就PE来看，根据预测，2021年山鹰/玖龙/太阳/博汇/晨鸣对应PE分别为7X/9X/15X/11X/11X（玖龙为Wind一致预测，其余为申万轻工预测）。从PB和PE角度来看，山鹰估值均处于历史低位，同时横向对比为估值最低的龙头纸厂标的。

5、山鹰国际，原山鹰纸业，国家大型造纸工业企业、国内特大型包装纸板生产企业之一，主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务,主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、新闻纸及纸板、纸箱、“NordicPaper”特种纸等纸制品。公司的工业包装纸产销量位居中国第三,占中国市场份额为9%,在中国最大的华东市场占据25%份额排名第一;公司的特种纸在全球细分市场的占有率位居前列;公司包装板块销量位居中国第二,整体市场份额为1.6%。

（1）横向产能扩张提升市占率，纵向垂直一体化布局铸核心竞争力。2020年底公司国内箱瓦纸总产能达557万吨，根据公司产能规划，市占率稳步提升，2022年有望成为国内第二大箱瓦纸企业。公司聚焦造纸主业，并向上下游延伸产业链：1）废纸浆布局领先，2021年进口废纸将降为零，公司2019年开始在海外布局废纸浆，2020年泰国70万吨自产废纸浆投产，根据公司规划，2021年底海外废纸浆产能将达到150万吨。高端箱板纸生产依赖于外废，禁废后将使用废纸浆替代，因原材料收缩国内高端箱板纸供应可能出现下降，具备废纸浆优势的企业在保障原材料供应的同时，有望进一步提升产品利润率。2）全球范围建立废纸回收渠道，在废纸供应趋紧情况下，形成对原材料供应保障。3）自备电比例提升，公司2020年开始建设安徽、浙江和华中三基地的固废发电厂，预计2021年投入使用，自备电比例将从74%提升至90%，预计吨纸成本有望降低约45元。4）包装业务稳步增长，借助互联网平台模式提升市占率，向下游包装业务延伸有助于消化自身造纸产能，增强公司抗风险能力。

（2）未来三年公司将进入产能扩张期，份额将进一步提升。近年来公司通过内生增长和外延并购快速进行产能建设和全球布局，19年公司造纸产量为447万吨，20年末预计产能达到600万吨。1）国内造纸：华中基地三条生产线已经于2020年9月全部投产，华中基地年产能达到127万吨；年内启动2020年公司启动广东山鹰100万吨高档箱板纸扩建项目、浙江山鹰77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目、吉林山鹰年产100万吨制浆及100万吨工业包装纸项目，新项目达产后，公司将实现国内造纸产能翻倍，完成东北、华南、华中、华东、东南区域覆盖；同时建设三基地垃圾发电项目，项目投产后国内造纸基地自发供电比例（不含广东山鹰）将由74%提升至97%。2）海外废纸浆：2020年上半年，外采年产30万吨再生浆线（合作项目）已投产，东南亚110万吨再生浆项目（自建项目）分三期实施，一期40万吨/年再生浆目前已顺利进行试生产，美国凤凰纸业年产12万吨再生浆生产线技改在有序推进中，预计2020年底将实现150万吨再生浆产能。（部分资料来自于申万宏源、海通证券等券商研报）

【爱婴室】东北探索全面放开生育+A股唯一优质母婴连锁标的+股价超跌

1、2月18日消息，国家卫健委已就全国人大代表《关于解决东北地区人口减少问题的建议》作出答复。国家卫健委认为，东北地区可以立足本地实际进行探索，组织专家进行研究，深入研判全面放开生育限制对当地经济增长、社会和谐稳定、资源环境战略、基本公共服务等方面的影响。

2、公司是A股唯一优质母婴连锁标的，深耕华东的母婴连锁龙头，主要通过门店业态销售以高端奶粉及用品为主的母婴商品，是一家为孕前至6岁婴幼儿家庭提供母婴用品和相关服务的企业，主要商品涵盖婴幼儿乳制品、纸制品、喂哺用品、洗护用品、棉纺品、玩具、车床等品类，并提供婴幼儿抚触、儿童游乐区、早教等相关服务。

公司以会员营销为核心，以直营门店、APP、微商城小程序、到家小程序、天猫、京东、拼多多等为营销渠道，已开设直营门店223家，营业面积达134,981.87平方米，为客户搭建了一站式母婴用品采购及孕婴童服务平台。

（1）“产品力+渠道力+管理能力”塑造公司核心竞争力。1）公司通过深耕奶粉这一母婴最核心单品，在消费者心中塑造了良好的品牌形象，同时在供应链、自有品牌方面不断增强。2）携手腾讯打造“到店+到家”全渠道营销模式，通过多层级的会员管理体系最大化发掘单客价值。3）扩张能力持续验证，进军重庆和深圳区域，开启异地扩张，打开了未来成长空间。

（2）供应链壁垒较高，上海单店模型有望复制。

商品组合策略优异，先提升深度后带动宽度。1）深度：公司奶粉销售占比提升至50%。奶粉周转快，提升店效的同时带来稳定现金流。2）宽度：同时布局棉纺等毛利率较高的商品、积极拓展自有品牌。通过奶粉引流，未来商品结构有望优化，带动利润空间提升。

直采比例高带动成本降低，体现较高的供应链壁垒。1）奶粉比例高带来稳定现金流，使公司能以买断预付采购，获得直采资格。预计奶粉直采比例达90%，带动毛利率提升2-5pct，公司奶粉价格与线上基本一致。2）母婴消费非常重视线下体验，对品牌方来说线下渠道较线上更易获取新客。公司通过联合品牌共同开展线下推广活动，建立了良好的供应商关系。

（3）公司具备较电商的经营优势，并形成差异化竞争。有市场观点认为电商将持续蚕食公司份额，而兴业证券认为线下门店的优势显著。从消费者角度看，线下门店具备消费场景化、信息沟通流畅的优势，到店消费趋势明显；从供应链体系看，母婴产品信任门槛高、消费生命周期较短，而公司通过长期较高的预付比例以及品牌商重视的亲子活动承办建立良好的供应商关系，上述因素共同决定了品牌商对于公司的资源倾斜，进一步带来了爱婴室商品品类及价格的优势。从商品层级看，爱婴室400-500元/kg奶粉占比高，而天猫150-200元/kg奶粉销量最好，形成价格差异化竞争。

（4）国内竞争格局及海外对标公司。当前国内母婴连锁市场仍以区域龙头为主，未进入白热化竞争阶段，爱婴室和主要竞争对手孩子王相比效率更高。对标日本母婴龙头西松屋，其市占率达到6%，在日本出生人口锐减的1999-2005年实现高速扩张，说明母婴连锁公司的展店主要依靠经营及供应链的精细化管理。（部分资料来自于申万宏源、兴业证券、东北证券、浙商证券）

【宏达股份】参股多龙矿业+国内锌冶炼的重点企业之一

1、参股多龙矿业，公司参股30%；公司关联方宏达集团参股40%；西藏地质五队以其已经取得的多龙矿区探矿权，即多不杂铜矿、波龙铜矿和多不杂西铜矿的探矿权、相关地质资料及成果作为出资，占多龙矿业出资比例的30%。目前多龙矿区处于探矿阶段。

2、多龙矿集区位于西藏第三条斑岩型铜多金属成矿带班公湖-怒江成矿带西段。2016年12月，多龙矿集区的荣那矿段、拿若矿区共探明铜金属量1349.2万吨，使多龙矿集区成为中国第一个世界级超级铜矿矿集区。多龙矿集区有多个矿权，西藏地质五队共握有12宗矿权，除与中铝合作的9宗探矿权外，另3宗与四川宏达公司合作的探矿权中的多不杂、波龙两个探矿权也已探获铜金属量700多万吨。因此，整个多龙矿集区铜金属量已超过2000万吨。目前均处于勘探阶段。

3、宏达股份，国内锌冶炼的重点企业之一，主营业务包括有色金属锌的冶炼、加工和销售，以及磷化工产品生产和销售。主要产品包括锌锭、锌合金以及磷酸盐系列产品、复合肥等。

（1）锌：公司主要产品“慈山”牌、“G慈山”牌锌锭已分别在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，可用于交易所锌标准合约的履约交割。公司产品畅销全国，部分产品出口亚州、美洲、欧洲等多个国家和地区，锌锭产品具有良好的市场声誉，锌合金产品核心销售区域主要分布在西南、华东、华北、华南等地区，产品质量稳定，销售客户均为多年以来战略合作伙伴，市场相对稳定。

（2）磷铵：公司目前的高养分磷铵的品牌、产品质量和公司信誉均获得客户认可。公司工业级磷酸一铵产量位居国内市场前列，产品质量处于同行业前端；国内西北地区对工业级磷酸一铵的需求每年以10%左右的增速增长，目前公司工业级磷酸一铵销售量占西北市场约20%份额。

（3）6月19日董事长表示，未来，公司将继续致力于有色、化工业务的资源循环综合利用，通过有色金属锌冶炼和磷化工业务的有机结合，构建有色化工产品的循环经济产业链条，包括冶炼尾气制酸、蒸汽机余热回收、稀贵金属提炼、废渣废液循环回收利用等。2020年,公司计划实现营业收入25亿元，预计投资收益1亿元，预计固定资产投资3000万元。计划生产锌锭（锌合金）8万吨，磷酸盐系列产品30万吨，复合肥10万吨。

（4）参股银晨智能，对标东方网力。在5月23日美国实体清单名单里，人脸识别行业的头部企业除了东方网力外还有上海银晨智能识别科技有限公司，上海银晨智能在2002年11月，公告称其自有知识产权的人脸识别核心技术在中共十六大上取得成功应用，公司在人脸识别技术及其相关领域共取得了65项国家专利，128项专利申请被受理，取得软件着作权22项，公司研发团队基于自主知识产权的人脸识别核心技术开发出了软硬件产品10余项，并且公司作为国家科技部认定的生物特征识别领域唯一的国家863成果产业化基地，致力于人脸识别技术的推广应用。其中基于DSP（数字信号处理器）平台开发出的人脸检测和识别系统，是迄今为止全球首家推出的人脸识别专用嵌入式应用系统，经获悉，宏达股份持有上海银晨智能识别科技有限公司12.94%左右股权，宏达股份的大股东持有18%左右股权，合计30%左右。

（5）7月3日在互动平台表示，公司主营业务包括有色金属和化工，有色金属主营业务占比较高，所以公司被归入有色行业。公司化工板块主营磷化工产品的生产和销售，没有生产饲料。（部分资料来自于招商证券）

【亚钾国际】农产品涨价带动钾肥上涨+钾肥

1、化肥与农产品价格同步波动，磷肥、钾肥弹性更大。2020年以来由于全球农业供给偏紧，农产品开启上涨行情；叠加下半年需求复苏，以玉米、小麦为代表的农产品价格快速上行。受益于农产品价格上涨催化，中信看好2021年农产品供给增加，从而带动化肥需求提升，叠加偏紧的磷肥、钾肥供给，看好化肥产品价格的上涨弹性。

2、磷、钾供需维持紧平衡，价格上涨存在支撑。受益于农产品价格上涨，中信看好2021年农产品供给增加，从而带动化肥需求提升，叠加偏紧的磷肥、钾肥供给，看好化肥产品价格的上涨弹性。钾肥方面，全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限，国内钾肥开工率维持高位，库存水平持续下行，看好钾肥涨价预期。（2月19日中信分析）

3、我国国内钾肥价格和进口价格依赖于国际市场。钾肥由全球两大联盟垄断销售，分别为北美地区的Canpotex和东欧地区的BPC。2017年Canpotex联盟和前BPC联盟所涉及的厂商占全球66.8%的钾肥产能，在国际钾肥贸易定价中掌握主动权。国内钾肥生产企业难以与国际寡头厂商抗衡，国内钾肥价格除受国内市场供求影响和政府调控外，主要受到国际钾肥价格的影响。全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限。2019年全球钾盐（折合K2O）产能为5980万吨，全球总供给4960万吨。受益于全球化肥总需求增加，化肥用钾盐需求持续增长，全球钾盐供需平衡不断紧缩。

4、公司是全球新生钾盐区域首家实现工业化量产并实现经济效益的企业，专注从事钾盐开采、钾肥生产销售业务，且目前公司钾肥业务生产、销售均集中在东南亚市场。现在拥有老挝甘蒙省35平方公里钾盐开采权，总储量10亿吨，折纯氯化钾1.52亿吨。2019年产能25万吨，正在改扩建的100万吨项目，预计2021年7月全场投料。

（1）多次业务转型资源整合探索钾肥之路。公司曾涉及冰箱压缩机、油脂加工、国际船务及物流服务等业务，2015年起公司逐步开展资源整合、出售油脂业务，并通过控股中农国际引入钾肥资产。今年起公司决定剥离谷物贸易、船运业务，继续聚焦钾肥，证券简称亦于9月7日变更为“亚钾国际”。随着公司经营重心向钾肥倾斜、老挝钾肥产能逐渐释放，公司综合毛利率改善明显，近两年收入及业绩高速增长。

（2）公司老挝钾矿优质，盐湖前总工李小松博士助力项目扩产增效。公司拥有老挝甘蒙省他曲县钾镁盐矿东泰矿段采矿权，矿区面积35平方公里，钾盐矿总储量10.02亿吨（折氯化钾1.52亿吨）。老挝钾肥矿床埋藏较加、俄等地更浅，开采成本相对较低；另外，矿区区位优势显著，辐射东南亚及中国，东南亚市场较大（进口量约600万吨）且价格为全球高价区，2021年底中老铁路的开通有望为钾肥反哺国内提供更多便捷。公司2019年钾肥产量24.69万吨，收到产能瓶颈制约，因此，公司计划在10万吨/年钾肥项目稳定运营的基础上，推动100万吨/年钾肥的扩建，该项目有盐湖前总工李小松博士技术加盟，为项目的顺利落地增添了保障。据公告，该项目预计可以实现年均利润总额84,860万元，总投资收益率36.68%，项目具有较强的盈利能力。

（3）179平方公里老挝钾肥资源注入，公司钾肥再上台阶。2020年12月9日公告《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司此次拟购买的农钾资源100%股权，农钾资源持有的老挝彭下-农波矿段钾矿于2018年获得老挝能源与矿业部矿业司颁发的采矿权，占地面积179平方公里，平均品位17.14%，主矿产钾盐矿资源储量为总量总矿石量393,563.04万吨，折纯氯化钾资源量为67,739.25万吨。公司拟收购的179平方公里老挝钾矿，与公司现有东泰矿段毗邻。公司现有的东泰钾矿占地35平方公里，折纯氯化钾储量1.5亿吨，若公司收购完成，公司拥有的老挝钾矿合计将达到214平方公里，总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨，将超过盐湖8亿吨的资源储量，将有望成为亚洲已开发的最大钾矿！从开采条件而言，彭下-农波矿段矿体矿化连续，延展规模较大，呈层状产出，形态简单，KCl平均品位达到17.14%，根据《老挝甘蒙省他曲-农波县农波矿区彭下-农波矿段钾盐矿勘探报告》，与公司现有东泰矿段15.22%的KCL平均品位相比提升12%以上。如果此次老挝钾肥资源收购成功，公司钾肥资源将再上新台阶，进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一！（部分资料来自于中信证券、安信证券、信达证券）

【科德教育】拟收购+胶印油墨+教育

1、公司业务涵盖教育培训和胶印油墨两大板块。教育培训业务由公司控股子公司龙门教育及其子公司负责运营，胶印油墨业务由上市公司负责运营。公司主要产品为快干亮光型胶印油、高光泽型胶印油墨、高耐磨型胶印油等。龙门教育100%股权于2020年4月开始全部纳入公司合并报表范围;公司目前已新增周内托管班、周末班等封闭式短期新业务、K12和2021年春季招生工作稳步进行中。

2、拟并购天津旅游外事职业学校

公司于2月18日晚公告拟收购天津市旅外职业高中有限公司100%股权。交易对价为2700万人民币，以现金方式支付。该职业高中为营利性学校，2020年实现收入1437.3万元，净利润500万元。出让方承诺目标学校21-22年每年税后净利润均不低于500万元，对应21年PE为5.4倍。且约定2021-2022年度目标学校任一年税后净利润超过500万，超过部分的15%作为对出让方的奖励。目标学校主要专注于春、秋季高考升学辅导。天津旅游外事职业学校成立于1995年，2019年12月由民办非营利学校改制为民办营利性学校。学校采取半封闭式管理，具体设有高考复读班一年全日制和春秋考本科冲刺班三年全日制，主要针对复读生和未能考上高中的学生，是一所专注于春、秋季高考升学的高端职业高中。

3、通过“职普联合”异地扩张持续推进

公司并购以中职和复读类学校为主，通过“职普联合”的方式实现异地快速扩张。2020年以来公司加快了异地扩张的步伐，1）布局安徽合肥：2020年12月28日公告签署《意向性协议》，拟收购合肥龙翔高复学校70%的股权，合肥龙翔高复学校是经教育部批准的高考复读学校（民办非营利性质），在校生1000多人，累计有近2000名学子被“双一流”名校录取；2）布局湖南长沙：10月24日公告与长沙新五美教育签署《意向性协议》，拟以5100万元收购新五美持有的长沙经贸职业中专学校51%的股权。在“职普联合”模式下，未能考入普通高中的学生进入职高“职普联合”试点班后，可正常进行普通高中教育并参加高考，如果跟不上普高难度也可退回职高课程，该模式具备较大发展空间。券商认为公司凭借着在陕西省的办学基础，具备职普联合的丰富经验，能够实现与所收购的学校有效协同，教学资源打通，未来业绩增长可期。

4、陕西中高考升学培训龙头，百亿复读市场

公司通过收购龙门教育变身陕西中高考升学培训龙头，多年中高考的高升学率打造出了其在陕西的品牌力。公司凭借其在中高考复读领域文化课的高效提分能力切入职高培训，拓宽成长空间。同时通过自设和合作的模式，公司从中高考复读和职高培训两条业务线共同推动异地扩张。优质教育资源的稀缺性决定了中、高考复读需求刚需，券商测算中高考复读市场规模分别达60、180亿元。各地教材、考情差异较大带来了复读行业区域割据的特征，但全国教材标准化和全国卷的推广将降低机构跨区域扩张门槛，推动行业集中度加速提升。职高教育受政策持续大力支持且市场规模超200亿元，但存在着教学质量低、师资力量薄弱、认可度低等行业痛点，亟待优质教育机构出现。（部分资料来自国盛证券、东吴证券研报）

公司作为细分行业地方龙头企业，自并表龙门教育以来业绩开始逐步体现，2月18日晚公告,拟购天津市旅外职业高中，持续2020年以来异地扩张的步伐，持续并购进一步体现公司通过职普融合模式推进教育产业布局的战略规划。券商测算中高考复读市场规模分别达60、180亿元，中长期来看公司有望通过并购解决教育资源的稀缺性。

【神马股份】尼龙66龙头+涨价

1、公司属于纺织化纤行业,主要生产经营地毯用丝。公司具有涤纶帘子布、半钢丝帘子布、BCF地毯丝、工程塑料、橡胶轮胎等产品的研制、开发、生产能力。作为中国聚酰胺行业的领军企业之一,公司完成了中橡曙光样布试验，开发的产品已在歼10、歼15、运20等军工行业使用。作为国内尼龙66行业一体化龙头,现具备尼龙66切片产能21万吨,尼龙66工业丝11.3万吨,尼龙66帘子布8万吨，己二酸32万吨,尼龙66产能位居亚洲第一、世界第五。

2、尼龙66供给受限需求不减,有望突破4万元/吨

近期海外尼龙66供给收缩,英威达德州工厂及奥升德美国工厂均宣布不可抗力。英威达己二腈技术升级导致Victoria和Orange生产基地停车,2二腈供应受限:奥升德佛罗里达州工厂遭遇意外电力中断,PA66装置停车。此外下游汽车产业链复苏带动尼龙66下游壤丝、帘子布以及汽车相关的工程塑料需求的快速增长。尼龙66从2020年7月份的1.8万元/吨一路上涨到目前的3.2万元/吨以上。在下游强劲需求叠加供给收缩的情况下，目前国内尼龙66大厂不再签新单，尼龙66短期有望超过3.5元/吨,甚至有望突破上一波4万元/吨的价格高点。公司作为行业龙头企业，产业链一体化优势显著，尼龙66位居亚洲第一、世界第五（前四为英威达、奥升德、索尔维和杜邦）；尼龙66切片规模居于全国首位，将极大受益尼龙66价格上涨。

3、布局己二腈项目，打通“己二腈-己二胺-尼龙66”全产业链

2020年11月13日公司发布公告，拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司，建设年产5万吨己二腈项目。我国尚无自有技术己二腈大规模工业化生产装置：己二腈主要为尼龙66上游原料，2018年全球己二腈产能不足175万吨，仅美国英威达公司、德国巴斯夫公司、美国奥升德公司、日本旭化成公司4家公司生产，寡头高度垄断（CR1=60%，CR2=83%，CR3=98%），技术封锁严重。我国己二腈完全依靠进口，进口量29.3万吨。我国“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链面临尴尬现实，尼龙66市场在中国，2019年进口27.78万吨，对外依存度36%，核心原料己二腈卡脖子。公司布局5万吨己二腈项目，打通全产业链：公司每年需要15万吨己二腈。公司拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区投资119336万元建设年产5万吨己二腈项目。该项目技术来源于公司控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司控股的重庆中平紫光科技发展有限公司所开发的“500t/a丁二烯直接氢氰化制备己二腈技术”。

4、推进尼龙化工股权收购，布局PC和BOPA业务

2020年11月27日发布公告，公司拟收购河南平煤神马集团产业转型发展基金持有的河南神马尼龙化工有限责任公司26.04%股权。收购价格约为12.24亿元，并以现金方式支付股权对价。本次收购完成后，公司对尼龙化工公司持股比例将上升至100%，尼龙化工公司将成为公司全资子公司，并实现对尼龙66上游己二酸、己二胺和尼龙66盐的全产业链整合。2019年9月公司公告受让常州杰铭持有的神马聚碳材料公司15%股权认缴出资权，在建神马聚碳一期年产10万吨PC项目，公司涉足PC工程塑料有望促进产品和产业结构调整。此外2019年12月公司公告拟设立全资子公司河南平煤神马尼龙材料（遂平）有限公司并投资建设2.5万吨BOPA项目，通过该项目公司将涉足高端尼龙包装材料领域，并巩固在尼龙行业的优势地位。（部分资料来自光大证券、中信建投、太平洋证券研报）

供需两端共同推动国际油价上行，政府刺激政策推动宏观经济复苏。近期化工价格快速上行，80%产品过去1年价格上涨。同时近期海外尼龙66供给收缩,英威达德州工厂及奥升德美国工厂均宣布不可抗力。尼龙66从2020年7月份的1.8万元/吨一路上涨到目前的3.2万元/吨以上，甚至有望突破上一波4万元/吨的价格高点。公司作为行业龙头将极大受益尼龙66价格上涨。作为二线化工龙头、行业寡头，业绩有望迎来戴维斯双击。中长期看2020年11月公告布局己二腈项目，有望打破国外垄断，同时极大降低公司成本。

【民和股份】鸡苗涨价+养鸡

1、公司是中国最大的父母代笼养种鸡养殖企业，已形成了以父母代肉种鸡饲养、商品代肉鸡苗生产销售、肉鸡饲养、屠宰加工、饲料生产与禽畜养殖废弃物综合利用相结合的经营模式。形成了“鸡—肥—沼—电—生物质”的循环经济业务链。主营业务为父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售;商品代肉鸡的养殖与销售;饲料、鸡肉制品的生产与销售;主要产品商品代肉鸡苗、商品代肉鸡、电力、生物有机肥等。

2、白羽肉鸡鸡苗价格涨幅明显，30日涨幅高达346%

2月白羽肉鸡鸡苗价格涨幅明显，由1月中旬0.85元/羽涨至2月18日3.88元/羽，涨幅高达346%。据行业网站数据，12月上旬，国内白羽肉鸡均价仍处在3.92元/斤相对高位，较11月同期相比涨幅17.37%。由于去年肉鸡价格一直处于高位，然而今年，受到疫情影响，鸡肉消费不振，再加上供应端有所增加，白羽肉鸡鸡苗、毛鸡行情在高点转头向下。去年9、10月份，价格已降至多数企业成本以下。进入12月份之后，鸡苗价格乃至毛鸡价格出现了一定的回升，原因是8到9月份整个市场行情处于低谷的状态，企业为了止损，进行了父母代种鸡的淘汰，也就直接导致了从1月份开始一直到2月份，市场产能比较少，所以价格出现上行。有养殖户表示，前几个月去鸡苗孵化场进货，基本上不需要等，有时候当天去都有货，但是最近一段时间，鸡苗供应比较紧张，要提前2周预约才能按时拿到鸡苗。

3、禽链价格下行，业绩暂承压

1月15日公司公告：预计年报业绩：净利润6000万元至8000万元，下降幅度为-96.27%至-95.03%。报告期白羽肉鸡行业波动较为剧烈，公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比产生较大幅度下降，收入下降，利润减少。根据公司半年报得知：上半年疫情对白鸡消费造成冲击，禽链价格深跌后反弹，鸡苗价格一度跌破2元/羽，公司盈利承压。2020H1公司商品代鸡苗外销量1.6亿羽（同比+6%），销售均价3.22元/羽（同比-56%），估计完全成本约2.0元/羽，每羽盈利约1.2元，养殖业务估计贡献利润约1.9亿。食品板块，上半年鸡肉产品销量约3万吨，受益毛鸡采购成本降低，民和食品实现净利润2306万元，同比+133%。2月9日，公司发布2021年1月份鸡苗销售情况简报，1月销售商品代鸡苗约2264万只，同比变动-10.82%，环比变动-4.66%；销售收入约4747万元，同比变动-18.97%，环比变动-34.22%。

4、技术与研发优势明显

公司是中国最大的父母代笼养种鸡养殖企业，30多年来一直致力于父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗的生产，与其他企业相比，公司在肉鸡的繁育与推广方面具有行业领先的技术和成熟的经验。公司自主研发了“肉用种鸡全程笼养新技术开发”，“鸡鲜精稀释及冻业技术研究”，“商品肉鸡全程笼养技术研究”；公司在饲养中采用“三阶段全进全出”的饲养工艺、“联栋纵向通风鸡舍”配套饲养设施及人工授精、鸡精液稀释等专有技术，改变了传统平养模式普遍存在的肉种鸡成活率低、限饲困难、受精率低、单位面积饲养密度小、管理困难等弊端。公司生产中的诸多养殖技术指标在国内同行业中处于领先地位。（部分资料来自光大证券、兴业证券研报）

公司股价超跌，今日在养殖板块的带动下涨停，稍微比较后排，目前鸡苗价格波动较大，公司业绩相对不稳定，短期走势受到养殖业、鸡苗价格带动较大。中长期走势不好判断。

【傲农生物】猪瘟+猪肉+股权激励

1、公司主要业务分为四个板块，分别为饲料业务板块、养殖业务板块、动保业务板块和原料贸易板块。2020年半年报显示，公司“饲料+养猪”双主业营收占比93.49%，其中饲料业务占比62.56%，养殖业务占比30.93%。饲料方面，公司饲料业务品类齐全，包括猪料、禽料、水产料、反刍料等各品种；养猪方面，公司已初步形成了一定规模的养殖业务链条，搭建了以原种猪场为核心、种猪扩繁场为中介、商品猪场为基础的上小下大金字塔式繁育体系。2020年，公司通过并购重组方式，快速进入屠宰领域，未来协同兽药动保、原料贸易、猪场信息化管理等业务，可进一步形成更深入的一体化产业链。

2、非洲猪瘟阴影再现，主产区折损已达30%

媒体报道，2021年以来，广东、新疆陆续报告发生非洲猪瘟疫情。全国母猪从北到南受损严重，尤其是河北、山东和河南等几个地区，母猪存栏量折损幅度至少在30%以上，严重地区甚至超过了50%。不仅仅是散养户，集团化猪场也未能幸免。此外，集团猪场母猪淘汰加剧后，仔猪供应明显不足，在市场上开启了仔猪抢购大战。仔猪价格更是一涨再涨，目前14斤刚断奶仔猪的价格已经达到了1600元/头。据悉，春节前猪肉价格持续回落将近1个月，这跟非洲猪瘟疫情散发所导致的集中抛售有关。近期机构研报也表示，近日非洲猪瘟疫情有小幅回升态势，多地疫情在冬季呈现加重趋势。有专家分析，如果集团抢猪不断，仔猪价格甚至有可能重回2000元一头。而如果仔猪走势果然如此“暴力”，那后续猪价上涨就是大概率事件。卓创资讯表示，当问题中猪、小体重猪逐步处理完毕后，原本应在一季度末或二季度出栏的部分生猪已被提前出栏，或造成供应缺口出现，届时盈利或再度反弹。

3、业绩高增产业链布局未来可期

1月30日公司发布公告，预计年报业绩：净利润6.2亿元至7.2亿元，增长幅度为20.27倍至23.7倍。公司养殖规模不断扩大，2020年生猪出栏量同比大幅增加，2020年生猪销售价格受供需影响维持高位，公司生猪养殖业务利润大幅提升。值得注意的是：1月6日，傲农生物发布2020年12月养殖业务主要经营数据公告，称12月公司生猪销售量22.22万头，销售量环比增长11.58%，同比增长399.64%。

4、出栏量持续增长，成本有望逐步下滑

根据最新调研，公司表示：饲料业务方面：2021年，饲料外销有望突破300万吨；未来三年内，饲料外销有望突破500万吨。未来将做大做强猪料外销、扩大禽料规模、补强水产饲料。成本进一步下降，新建项目的压力有望在明年释放，饲料业务未来三年的利润和现金流比较乐观。养猪产业方面：2020年已投产养猪场52个，母猪产能达203850；自建育肥场16个，产能可观。育种方面，核心场现有3000多头优良品种。本年度的育肥成本较高，但主要原因为新建厂的折旧较多、防疫投入大，今后预计成本将逐渐降低。2020年公司投资了数十个猪场，有望在21年6月实现83个母猪场和40个育肥场，未来有望达到1000万头猪的规模。21年也将进一步补充核心场和扩繁场。由于公司对于防控做得很严格，因此新建猪场正常运营的概率较大，对于猪场的投资能逐渐盈利，未来三年的现金流比较乐观。券商预计20-22年公司年出栏将不低于150/300/600万头生猪。公司拥有的完善的生猪育种、养殖和防疫体系，不断提升公司生产效率，随着公司产能逐步释放，公司养殖成本中枢有望下移。

5、向“饲料+养殖+屠宰”一体化产业链发展，推出股权激励

2019年公司饲料产能超350万吨，扩大除猪饲料外品类占比，全面升级仔猪营养三阶段产品，实现了精准营养、精准饲喂，提高下游养猪生产效率。并此外在2020年公司进行纵向整合，控股厦门银祥肉业，布局屠宰业务，建立了福建区域“饲料供应+生猪养殖+屠宰加工”一体化产业链，增强公司盈利能力。1月4日，公司发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》。拟授予的限制性股票数量1300万股，涉及的激励对象共计275人。2021年度的其中一个考核目标，为净利润不低于约2.28亿元。同时，2021年度至2023年度，傲农生物的考核目标是生猪销售量分别不低于400万头、750万头和1000万头。值得注意的是2020年全年，公司的生猪销售量还是134.62万头。（部分资料来自国泰君安、安信证券研报）

近期猪肉板块牧原股份在公布业绩后走出大超预期的趋势行情，昨日在媒体集体报道非洲猪瘟疫情情况下，今日板块7只个股涨停，根据公司11月末国泰君安调研纪要来看：有望在21年6月实现83个母猪场和40个育肥场，未来有望达到1000万头猪的规模。2021年，饲料外销有望突破300万吨；未来三年内，饲料外销有望突破500万吨。值得注意的是从1月4日，公司发布股权激励内容来看：2021年度至2023年度，考核目标是生猪销售量分别不低于400万头、750万头和1000万头，而2020年整年公司生猪销量为134.62万头，未来增长空间极大，中长期存在较大的预期差。