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【兴证通信】中瓷电子绝佳买入机会

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全梭哈的老司机

2023-04-14 12:03:56

[红包]【兴证通信】中瓷电子绝佳买入机会：半导体设备精密陶瓷引领国产突破，800G光模块陶瓷外壳受益AI

[玫瑰]1、打造半导体设备陶瓷新增长极，引领国产突破：在全球范围内泛半导体先进结构陶瓷市场拥有超百亿元的市场空间，公司历经十几年的研发布局，在半导体设备用精密陶瓷零部件领域实现重大突破，具备完善的半导体设备精密陶瓷零部件制造工艺平台，陶瓷加热器&静电卡盘产品已批量应用于国内主要头部国产化半导体关键设备中，其中静电卡盘壁垒高，市场规模大，已进入日本前期公布的出口限制名单，作为国内唯一具备量产能力厂商，海外断供风险正驱动公司新客户爆发，加速验证通过，考虑到产品壁垒极高，毛利率极高，未来三年有望新增10亿+利润空间，正成为公司全新增长极，高端陶瓷平台型公司雏形已现！

[玫瑰]2、800G陶瓷外壳国内唯一供应商，光模块收入占比超50%：光模块陶瓷外壳&底座成本占比超15%，仅次于光电芯片，公司高速光模块陶瓷外壳在国内“一枝独秀”，正加速替代国外厂商，在下游需求下滑背景下持续稳健增长；目前公司400G光模块用陶瓷外壳已经实现批量出货，同时也已具备800G光模块外壳设计开发能力，产品技术水平已与海外相当，国内唯一供应商，未来800G光模块陶瓷外壳有望放量，受益AI浪潮。

[玫瑰]3、碳化硅主驱MOS进展顺利：国联万众应用于OBC的碳化硅MOS实现批量交付；应用于主驱的碳化硅MOS进展顺利，有望在国内率先突破；GaN PA 海外市占率稳步提升，持续拓展新业务市场，未来有望受益6G、卫星通信业务。

[玫瑰]4、盈利预测与投资建议：考虑收购并表情况下，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润6.54、9.68、14.20亿元。考虑半导体设备陶瓷业务未来利润空间，有望在3-5年内做到30亿利润体量，市值看千亿，对应4月13日收盘价的PE分别为56、38、26倍，持续重点推荐！

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