光模块新标的天通股份：H客户超高速数据中心光模块开启薄膜铌酸锂方案，已有明确产业趋势，公司作为上游材料唯一公司，利润弹性至少超3亿元/年，保守起见有60-100%股价弹性。

1、 在传统认知中，铌酸锂方案适用带宽大、传输距离长，通常用于骨干网、海底光缆等长距电信传输以及无人驾驶、激光雷达等非电信领域，但因为尺寸较大、与CMOS工艺不兼容，导致在数通领域难以应用；
2、 薄膜铌酸锂方案，2018年哈佛大学和贝尔实验室第一次攻破小型化难题，今年开始在高速数据中心落地，在GPT大模型训练场景，薄膜铌酸锂具有高带宽、低衰减、低功耗等优势，在单通道100G以上高速光模块中优势明显，H客户已有明确订单，可验证，预计23-25年大规模应用；
3、 产业链分布多为美国/日本公司，国产替代中天通卡住国产上游核心材料唯一供应，中游HW投资的济南晶正、上海新硅聚合等创企做晶圆，价值量层面公司单片大客户供货价3000-4000元/片，保守按照30万片计算，至少增加10亿元收入、3亿元利润，后续因为材料限制极大概率涨价，在此基础上有1-3亿元超预期的空间；
4、 公司主业2023年7亿利润，当前市值不到22x，主业价值都是低估的（公司碳化硅出片率50%以上了），考虑GPT对数通中心的需求增加、薄膜铌酸锂方案0-1推进带来的业务弹性，我们认为公司合理价值至少增加3亿*30-50倍=90-150亿元，在当前市值上提供60%-100%弹性，强烈推荐。