提纲：

一、行业题材：

光伏：多方向降本 5月或迎来拐点；

二、涨停解析：

双良节能：硅片产能持续释放，设备交付旺季在即；

益生股份：鸡苗价格上涨，业绩有望好转；

上海洗霸：环境消杀行动再启 公司积极参与消毒；

三、新股研究：

经纬恒润：智能网联汽车领先企业；

新特电气：变频用变压器；

宏德股份：风电等装备关键铸件；

英集芯：电源管理芯片、快充协议芯片；

联盛化学：精细化工+新冠药中间体ABL；

正文：

一、行业题材：

光伏：多方向降本 5月或迎来拐点

1、事件驱动：4月15日讯，中国最大太阳能开发商首次转向N型高效组件。经测试，迈为股份采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，在全尺寸单晶硅异质结电池上获得了25.62%的光电转换效率。

2、HJT降本。通过单面AZO对双面ITO的替代，将对应的靶材成本从0.0478元/W降低到0.021元/W，靶材降本幅度达到50%以上。另外银浆降本方向，在SMBB技术导入后，用银量已经降到150mg/片，预计国产银包铜导入后成本将下降至4000元/kg。近日金刚玻璃的首条HJT微晶产线第一批次电池片效率已经达到24.6%，N型单面微晶技术未来提效空间巨大。

3、目前市场对板块的担忧：

(1)疫情影响。上海港吞吐的进口原辅材料（银粉、网板、EVA粒子）暂时被影响，排产端全行业仅2月开工率下降，3-4月迅速恢复到当年1月水平。发货端仅2月出口量环降，3-4月组件出口就恢复环增。

(2)上游涨价。近期硅料、硅片、电池及各类辅材报价轮番上涨，市场担忧开工意愿，不过二季度组件拟提价疏导成本变化，预期5月份硅料供给预期环增5-8%。

(3)需求支撑下降。美国反规避调查，印度加征关税等全球博弈背景下，需求下滑，不过目前东南亚组件产能了找到应对反规避调查的方式，印度需求走弱下欧洲因为电价高企增加了需求，预期全年装机同比增60%至40GW。

4、后市展望。光伏需求仍然保持旺盛，当前疫情、原材料问题有望在5月迎来拐点。行业最大看点为电池环节由P型转N型电池，其中异质结电池以其效率高、降本潜力大最有潜力成为光伏行业下一个大风口。不过目前行业周期性较强，反转尚未到来，参与需谨慎。

（部分资料来自中金电新、东吴证券）

二、涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、业绩增长：

22年4月15日晚公告，公司2022年一季度实现净利润1.2亿元，同比增长340.8%。硅片业务与多晶硅还原炉业务显著放量。根据公司年报，2021年营业收入38.29亿元，同比增长84.87%，实现净利润3.39亿元，同比增长150.39%。机构预计公司未来三年归母净利润将保持83.84%的复合增长率。

2、主营业务：

（1）节能节水系统：溴化锂冷热机组、换热器、空冷器系统等，营收占比67.83%。全社会绿色转型催生更多能源和产业转型升级需求，与公司的产品定位及能源服务高度契合，在利好的政策背景下，报告期内公司节能节水业务整体稳中有升。国际市场方面，溴冷机、换热器和空冷器等海外订单齐头并进，订单创下历史新高。

（2）新能源系统：包括多晶硅还原炉及其模块、大尺寸单晶硅锭和硅片等，营收占比32.17%。

3、硅片：

（1）22Q1公司单晶一厂约8GW产能稳步爬坡，现已全面投产，硅片出货约0.9GW，以0.75元/W计（不含税），则硅片营收约6.8亿元，占总营收比例约38.9%，已成为公司最大营收来源。

（2）当前公司单晶二厂逐步投产，二季度公司硅片产量或达3GW以上，单晶二厂12GW+产能将逐渐贡献增量，至年末公司硅片产能将超过20GW。机构预计2022年公司硅片出货有望达到15GW，有效保障对长单客户出货量。

（3）公司正在建设的二期大尺寸单晶硅项目20GW，建设期两年，到2023年，公司将尽快实现共计40GW+的年产能，以0.75元/W计（不含税），硅片营收预期约30+亿元。

（4）公司已与通威、爱旭、天合、阿特斯等厂商达成合作，累计签订硅片/硅棒长单规模达到636.86亿元。公司与爱旭股份合同约定2022-24年期间对方预计向公司采购单晶硅片总计21亿片，预计2022-2024年销售金额总计144.27亿元，对应每年金额预估为21、55、68亿元。

（5）据统计，本周单晶166/182/210硅片均价在5.67、6.83、9.00元/片左右，环比增长2.2%、1.9%、0.6%。电池片采购热情较高，需求增量高于硅片供给增量，受疫情影响，4月国内硅片产量或减少1-2GW。在终端需求强劲拉动下，后续硅片价格仍有上调可能。

4、多晶硅还原炉：

公司的多晶硅还原炉系统在四川永祥、新疆大全、亚洲硅业、新特能源、东方希望等大型企业连获大单，行业占有率保持在65%以上。22Q1新增还原炉订单15.6亿元，多集中于22Q3交付，大部分有望于年内确认收入；21年公司还原炉订单仍有约7亿元将于22年确认收入。

5、光伏组件：

公司计划在包头稀土高新区共建设20GW高效光伏组件项目，项目将分期实施。一期5GW光伏组件项目总投资预计15亿元，建设期两年。

（部分资料来自公告互动、西南证券、中泰证券、方正证券、国盛证券等）

益生股份：鸡苗价格上涨，业绩有望好转

1、事件刺激：今日农业养殖板块异动，其中尤以鸡肉鸡养殖板块涨幅居前，其中晓鸣股份涨超14%，民和股份、益生股份涨停。

2、多家公司因鸡苗价格低迷和豆粕价格上涨，导致一季度业绩亏损

1）一季度归母净利润益生股份下降357%，民和股份下降227%至249%；两家公司均表示，一季度白羽肉鸡行情较差，鸡苗售价同比有较大幅度下降，此外，报告期豆粕等饲料原料价格涨幅较大，导致生产成本上升。

2）本轮新冠疫情出现了封路等情况，导致鸡苗、种蛋和饲料的运输不畅，影响了养殖的积极性，但随着政府防控措施和流程的不断完善，影响逐渐消除，近期鸡苗价格出现了明显的回暖，

3、一季度后鸡苗价格上涨，豆粕价格小幅度下降

1）2022年以来，鸡苗价格一直低位运行，全国鸡苗均价一度低于0.7元/羽，3月下旬以来白羽肉鸡苗的价格由0.7元/羽左右，上涨至4月18日3元/羽左右，上涨幅度300%左右；

2）豆粕价格由3月底的5300元/吨，下降至4月18日的4690元/吨，下降11.5%左右；

注：需要注意鸡苗报价存在厂家高报低开现象，大小厂鸡苗价格差异大，实际价格或有差异，但可以看出鸡苗价格处于上升趋势； 

4、白羽鸡产业链

纯系白羽原种鸡—曾祖代白羽肉种鸡—祖代白羽肉种鸡—父母代白羽肉种鸡—商品代白羽肉鸡构成了一个完整的肉鸡产业体系。

一般来说，1套祖代蛋种鸡可以繁育约60套父母代蛋 种鸡，1套父母代蛋种鸡可以繁育约80羽商品代蛋鸡。

5、公司处于产业链上游，为国内祖代种鸡龙头

1）公司处于产业链上游，进口曾祖代白羽肉种鸡，公司主要饲养祖代白羽肉种鸡和父母代白羽肉种鸡。公司是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年雄居全国第一，约占国内市场1/3的份额，公司商品代鸡苗的外销量在国内也是最多的，约占国内市场1/10的份额。

2）公司2021年父母代鸡苗的销量约为1200万套，商品代鸡苗的销量约为4.6亿只。

3）公司自主研发的益生909小型白羽肉鸡已获得国家畜禽新品种认定，成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种，目前月销量为500万只左右。

6、同行相关公司

1）圣农发展：国内白羽鸡行业龙头，是国内唯一打通白羽鸡全产业链的公司，种鸡自培。对外销售下游鸡肉加工品和熟食，公司只有种鸡场规划开始销售父母代和祖代鸡苗。

2）民和股份、仙坛股份：业务较为接近，从采购父母代鸡苗开始到屠宰加工后销售；民和股份目前商品代雏鸡产能超过3亿羽

3）晓鸣股份：公司是集祖代和父母代蛋种鸡饲养、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、技术服务于一体的“引、繁、推” 一体化科技型蛋鸡制种企业。

（部分资料来自中泰证券、公告、投资者调研）

上海洗霸：环境消杀行动再启 公司积极参与消毒

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年4月18日讯，上海启动为期半个月的环境消杀突击行动。主要聚焦三大任务，分别是涉阳楼栋消杀全覆盖、城市公共环境大冲洗、持续开展十大重点场所预防性消杀。公司已为上海各区超过53家的重点隔离点、方舱医院等区域提供设备及技术服务。

2、积极参与污水处理与消毒。公司长年提供专业水处理和闭式空间环境消毒服务，仅3月初以来，公司相继参与各个总包方位于上海嘉定区（方舱医院等2项）、闵行区（5项）、浦东新区（12项）、虹口区（9项）、崇明区（2项）、普陀区（上海跨国采购会展中心）、徐汇区（5项）、青浦区（5项）、临港等地方舱医院污水处理与空气消毒等工作，并承担各方舱医院的污水处理与消毒的运营管理工作。

3、气溶胶消毒试行中。公司研发的ECH固体缓释型有机氯消毒剂，在潮湿或湿润条件下会加快氯消毒剂的释放，进入空气后可以实现气溶胶消毒。特别适用于人流密集、闭式空间，商场楼宇、机场高铁站、工业厂房、学校等场所，不仅是空气，还可以对硬质表面使用。据专业机构检测，公司数字化在线空气消毒保障系统可无差别攻击空气中的细菌和病毒。目前相关产品已在部分机场和地铁站试用，未来将扩大使用规模。

4、业务空间。消毒剂按照化学成分可分为9种，一般84消毒液（次氯酸钠）、医用酒精（70%-75%含量乙醇）和手部消毒液为重点对象。消毒剂产业链简单，我国企业布局也较为完善。我国大部分企业生产的是次氯酸钠，工信部数据来看，84消毒液生产企业数量占比也是最多的。主要涉及上游企业有三友化工、鲁西化工、中粮集团等，行业壁垒并不高。宏观方面看，疫情开始时间为2019年12月，19年年报化学品销售与服务业务营收1.62亿，占比27.78%，20年年报显示该业务营收1.69亿，占比31.87%，21年半年报26.4%，可见消毒剂业务并没有给公司业绩带来重大影响。

5、风险提示：公司表示消毒业务不构成对公司整体业绩的重大影响。

（部分资料来自国泰君安、互动平台）

三、新股研究：

经纬恒润：智能网联汽车领先企业

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：公司已形成三位一体业务战略布局，在智能座舱、智能驾驶和车联网等核心领域相互赋能，协同发展。公司主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。

2、核心亮点：

（1）公司智能驾驶电子产品业务包括先进辅助驾驶系统（ADAS）、智能驾驶域控制器（ADCU）、车载高性能计算平台（HPC）、毫米波雷达（RADAR）、车载摄像头（CAM）、高精定位模块（LMU）、驾驶员监控系统（DMS）和自动泊车辅助系统控制器（APA）等。

（2）公司客户包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达等国内外整车制造商和英纳法、安通林、博格华纳等国际知名汽车一级供应商为核心的汽车领域客户群，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。

（3）公司ADAS系统所选择的技术路线主要分为三类：VO（纯视觉）、1V1R（一个摄像头1个毫米波雷达）、1V5R（1个摄像头5个毫米波雷达）。其中在乘用车前向ADAS市场，经纬恒润以VO方案为主；在商用车ADAS市场，经纬恒润以1V1R方案为主。公司在自主品牌中的前向ADAS系统中市占率为16.7%，仅次于博世，排名第二。

（4）公司和Mobileye合作紧密，恒润之所以主打纯视觉路线是因为Mobiley坚定在走纯视觉路线（但是Mobileye2021年1月发布了FMCW激光雷达SoC后续纯视觉路线可能会有所改变）；恒润之所以主要收入来自前向ADAS是因为Mobileye的EyeQ3和EyeQ4的前向视觉感知算法全球领先故而在前向ADAS系统主控芯片中份额非常高。

3、行业概况：

全球汽车智能化和网联化趋势持续加快，预计2030年智能网联汽车市场规模将达到1.24万亿元，带动对上游汽车电子产品需求快速增长，行业市场份额持续向头部企业集中。公司是国内领先的汽车电子厂商，ADAS和T-Box产品市场份额均处于行业领先地位，有望在智能网联汽车从L2到L3升级转换期间提升市场份额。

4、可比公司：德赛西威、中科创达、华阳集团、科博达。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是18.4亿元、24.7亿元、32.6亿元，复合增速33.11%，归母净利润分别为-5966万元、7369万元、14618万元。发行价格121元/股，发行PE244.87、行业PE38.29，发行流通市值36.3亿，市值145.2亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入约为6.6至7.2亿元，同比下降-9.41%至-1.18%；归母净利润约-4000万元至-2000万元，同比下降-223.74%至-161.87%。（部分资料来自公司招股意向书、申万宏源）

新特电气：变频用变压器

1、主营业务：公司是领先的国产品牌变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。

2、核心亮点：

（1）公司的核心产品变频用变压器是变频器的重要部件，为变频器提供电压变换、隔离及移相等多重化功能，与变频器其他电力电子单元部件共同组成变频电气系统，应用于多个行业及领域。

（2）公司一直深耕高压变频调速市场，为下游客户与终端用户提供产品、技术支持及变频解决方案，核心产品为变频用变压器。公司还可生产小型变压器、电抗器等技术难度相对较低或通用型的产品，为客户提供更丰富、全面的产品选择。

（3）公司是国内最早研发、生产与高压变频器配套的变频用变压器制造商。04年，公司成功研制了高绝缘等级（H级）的变频用变压器，打破了国外同类产品的垄断，实现了进口替代。

3、行业概况：

（1）变频调速技术在工业、制造业领域凭借其卓越的特点成为企业技术改造及设备节能降耗行之有效的途径，在改善工艺及提高控制精度方面有着良好的应用前景。

（2）变频用变压器设计复杂、生产工艺较难掌握，质量控制要求较高，所需资金投入较大，且在原有企业的市场口碑建立之后，新进入者面临较高的市场壁垒，使新进入者难以进入该市场。

4、可比公司：上海北变、中电电气、金盘科技

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是2.71亿元、3.41亿元、4.08亿元，复合增速22.6%；扣非净利润分别是6096.52万元、7783.40万元、7517.67万元，复合增速11%，毛利率分别为43.92%、41.09%、35.69%，发行价格13.73元/股，发行43.68PE，行业42.05PE,发行流通市值8.5亿，市值34亿。

（2）公司预计2022年1-3月净利润约为1,225.51万元至1,275.14万元，较上年同期增长23.22%-28.21%；预计2022年1-3月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为1,200.51万元至1,250.14万元，较上年同期增长23.48%-28.58%。

（公司招股意向书、民生证券）

宏德股份：风电等装备关键铸件

1、主营业务：公司专业从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。

2、核心亮点：

（1）公司在风电行业致力于大型化产品的研发，球墨铸铁生产技术水平与国内大型球铁铸造企业同处于第一梯队，达到国内先进水平。

（2）公司产品主要包括风电设备专用件、电力设备专用件、医疗器械专用件、注塑机专用件、泵阀专用件等五大类，此外，还有部分产品应用于机床、工业机器人等其他领域。

（3）公司产品质量稳定、性能优异，主要技术指标如抗拉强度、低温冲击、延伸率、石墨形态、珠光体等，均已达到或超过客户技术标准以及行业技术标准。

3、行业概况：

（1）风电设备铸件属于资金密集和劳动密集行业，近年来随着行业调整，以及主要原材料价格波动、环保压力增大等因素，部分中小企业经营困难，逐步被市场淘汰，市场份额向行业前几名风电设备铸件企业集中。

（2）2021 年风电、光伏发电占全部用电量的比到11%左右，后逐年提高，到至2025年达到16.5%左右，明确2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右、风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上等任务。

4、可比公司：日月股份、吉鑫科技、永冠集团、明志科技、文灿股份、佳力科技

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是6.10亿元、6.72亿元、7.56亿元，复合增速11.3%；扣非净利润分别是4584.62万元、7447.26万元、6066.53万元，复合增速15%，毛利率分别为23.55%、23.34%、18.40%，发行价格26.27元/股，发行28.78PE，行业26.46PE,发行流通市值5.36亿，市值21.44亿。

（2）2022年1-3月，营业收入预计为16,900.00万元至18,500.00万元，较上年同期增长5.08%至15.03%；归属于母公司所有者的净利润为1,560.00万元至1,670.00万元，较上年同期增长0.11%至7.17%。

（公司招股意向书、民生证券）

英集芯：电源管理芯片、快充协议芯片

1、主营业务：公司主要产品包括电源管理芯片（60%）、快充协议芯片（40%），产品可广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS耳机充电仓、车载充电器、无线充电器等。

2、核心看点：

1）公司拥有强大的自上而下系统架构设计能力,设计的数模混合SoC芯片兼具模拟芯片和数字芯片的优势。相对传统的以模拟电路为主的电源管理芯片比较难实现的性能指标,英集芯通过对数字电路的处理、修调、校准来实现成本和性能的平衡;对于传统通过MCU算法实现的功能,英集芯通过设计专用的模拟和数字电路,实现功耗和成本的优化。

2）公司产品获得了小米、OPPO等知名品牌厂商的使用。借助积累的优质客户基础,公司进一步提升了品牌认可度和市场影响力,与优质客户的合作带来的品牌效应也有助于公司进一步开拓其他客户的合作机会。

3、市场规模：

自2015年起，中国电源管理芯片市场规模增长率保持在7%以上，市场规模从2015年由520亿元增长至2020年781亿元，年均复合增长率达8.48%。

中国移动电源市场规模2019年为363亿元，2020年因为疫情原因，移动电源需求有所下滑外。

4、竞争对手：晶丰明源、力芯微、圣邦股份、芯朋微、上海贝岭；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额9.07亿元。拟投资3.4亿，用于电源管理芯片开发和产业化项目、快充芯片开发和产业化项目；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为3.48、3.89、7.81亿元，复合增长率为49.8%;归母净利润分别为0.16、0.62、1.58亿元，复合增长率为214.2%。2019-2021年公司毛利率分别为38.12%、35.47%、44.94%。发行价格24.23元/股，发行PE164.3，行业PE50.23，发行流通市值8.89亿，总市值102亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为1.8至2.1亿元，同比变动幅度为3.50%至20.75%；归母净利润为0.39至0.51亿元，同比变动幅度为2.51%至35.01%；（资料来自公司官网、招股说明书）

联盛化学：精细化工+新冠药中间体ABL

1、主营业务：公司是一家特种精细化工企业,主要应用于医药、农药、电子化学品、化妆品等领域；

公司主要产品包括γ-丁内酯(GBL)、α-乙酰基-γ-丁内酯(ABL)、N-甲基吡咯烷酮(NMP)、4-氯-2-三氟乙酰基苯胺水合物盐酸盐(E2)、环丙甲酮(CPMK)、异丙醇(IPA)、1,2-己二醇(HDO),生产过程中的副产品主要有氢气、乙醇、香蕉水、磷酸盐、氯化锂水溶液、2-甲基-4,5-二氢呋喃等。

2、核心看点：

1）2020年初新冠疫情爆发，ABL（α-乙酰基-γ-丁内酯）可以作为抗新冠病毒的药物羟氯喹的中间体，整体导致国内价格上涨较大。报告期内，公司ABL产品单价总体来看是呈现上涨趋势，公司目前是国内ABL的主要供应商。

2）公司通过多年的技术积累,公司GBL、IPA和HDO已经实现连续化生产,随着1.5万吨ABL生产线2021年下半年投产后,也将做到连续化生产。

3）环丙甲酮(CPMK)采用以公司生产的ABL为主要原料的生产工艺,流程简单 ,成本可控。为更有效利用GBL生产过程中的副产品氢气,公司开发了异丙醇(IPA)产品,在该产品氢化反应过程中有效利用GBL副产品氢气作为原料进行生产,建立循环经济模式,实现经济价值最大化。

4）公司主要生产经营场所,入驻了如永太科技、仙琚制药、联化科技、万盛股份、华海药业等知名企业。公司客户主要系拜耳集团、劳仑斯科研、赫特罗科研等国际知名医药化工企业，且客户较为集中。

3、市场规模：截至2021年7月末，我国化学原料和化学制品制造业企业达22,139家，资产总计达82,765.30亿元。

4、竞争对手：顺毅股份有限公司、陕西金信谊化工科技有限公司、江西华洲科技有限公司、迈奇化学、长信化学

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额7.27亿元。拟投资7.16亿，用于52.6万吨/年电子和专用化学品改建项目(一期)、超纯电子化学品及生物可降解新材料等新建项目(一期)；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为5.46、6.80、8.33亿元，复合增长率为23.5%;归母净利润分别为0.59、0.98、0.8亿元，复合增长率为16.4%。2019-2021年公司毛利率分别为25.31%、28.70%、21.60%。发行价格29.67元/股，发行PE34.62，行业PE27.31，发行流通市值7.6亿，总市值32.04亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为2.05至2.35亿元，同比变动幅度为0.02%至14.66%；归母净利润为0.21至0.24亿元，同比变动幅度为11.74%至23.01%%；（资料来自公司官网、招股说明书）