神安线简要：与中海油深度合作，公司持有49%股权，中联煤层气持有51%。管道全长622.98千米，途经3省7市17县，设计输气量50亿方/年，加压后达80亿方。直接服务京津冀产业聚集区。山西闫庄-河北鹿泉段已正式通气，鹿泉—安平段7月投产，10月通气，今冬达到日输气量300万方。明年陕西省内通气，保守预计23年全线通气。

 公司掌握天然气管道的核心优势在哪里
1）气源充足，背靠中海油，晋西—陕东气块优先保障神安线供给。上游可修神木延长线，沿途还可接入中石油保德气块。保障能力超百亿立方。
2）拿气成本低，平均1.5—1.7，低于中俄东线2.19，较LNG更具性价比。
3）掌握核心分销资源，公司拥有神安线末端15个开口，可独立开展分销业务，带来巨大业绩贡献。
4）需求端有保障，我国天然气对外依存度超1000亿立方每年，国产管道气供需格局好，客户黏性高。

 不可忽视的管道价值预期差：
业绩来源两部分，管输费以及天然气分销差价，管输费0.195元每方，公司与中联煤层气对半分，分销差价弹性极大，居民用户0.2-0.3元，工业用户市场化定价，0.7-1.5元，公司大部分供工业用户，乐观假设差价1元，50亿方带来分销利润50亿，保守假设差价0.2元带来分销利润10亿。公司市值仅80亿！

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受全球供给紧张等的影响，今年海外天然气涨幅较大，国内也较为坚挺，目前，天壕环境的分销差价在每方1元左右，预计明年初也将保持这个水平，长期则可望稳定在每方0.50元。在”天壕环境：稀缺的天然气分销商 2023年净利可达10亿元”一文中，我们给出的预测是每方净利0.20元左右。显然，现在的情况是远远超过预期的。

按照神安管道建设进度，明年将连接至陕西神木气田，乐观预期，至明年下半年每天的通气量可达到600万方。明年大概率实现供气20亿方。

 

而到2023年，延长石油天然气实现通过神安管道外输后，神安管道的年输气量将达到50—80亿方，中位数是65亿方。也就是说，那时，天壕环境可对河北等地分销的天然气将达到65亿方左右，以每方净利0.30计算，净利近20亿元。较我们原先预计的10亿元翻了个倍。