事件：继前期各厂商四轮加单之后，今日某下游云厂商再上调800G光模块需求指引，龙头厂商800G光模块加单20万只。中际旭创等多家光模块企业股价大涨，我们重申投资逻辑如下：

1、自3月以来，下游厂商已数字追加800G及200G光模块订单，目前来看800G全年合计达到120万只以上，龙头厂商全年出货量有望突破80万只。我们认为头部厂商抢占AI高地有望持续拉动光模块需求增长，后续仍有不断超预期的可能。

2、光模块为什么为AI算力最强板块：1）英伟达架构光模块弹性大，H100光模块需求大幅增长；2）相比服务器&半导体等环节，国内光模块企业全球竞争实力突出，且短期受制裁风险较弱（头部光模块厂商海外设厂，进一步降低贸易风险）；3）直接供应海外巨头供应商（英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta等），该板块具有稀缺性。

3、投资建议：1）持续推荐谷歌+英伟达800g核心供应商【中际旭创】，Meta 800g新晋供应商【新易盛】，及产业链配套标的mellanox光引擎供应商【天孚通信】；2）建议关注有望在北美超算领域实现客户突破的【华工科技】、【联特科技】、【剑桥科技】等；3）光模块产业链配套【中瓷电子】、【源杰科技】、【太辰光】等。