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1月11日，《中国能源报》报道“十四五”期间，国网规划建设特高压线路“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。其中今年计划开工“10交3直”共13条特高压线路。 我们这么认为： 1、此前我们已经多次提到，推进特高压直流建设属于较为确定性事件，我们也是市场首推特高压板块（许继、南瑞、派瑞、时代电气），但与报道内容不同，结构上我们坚持十四五直流特高压体量远高于交流特高压的判断不动摇，看好直流输电大方向 2、报道中提及的24交12直的情况，与我们了解的情况偏差较大，可能是由于统计口径的问题，但这个数据也和报道提及的3800亿投资不符合，如果36条特高压投资额应该落在7000-8000亿之间，上下文对不上。 3、逆周期调节经济，历史上电力行业工具箱选项主要有二：特高压和核电。在核电难以成规模发展的情况下，特高压投资更为重要，因此十四五特高压是新型电力系统的α，结构上直流输电为主，整体预计#9-10条直流3条交流，集中在22年核准开工出订单，23-24年兑现业绩。 4、重申观点，看好直流输电，十四五跨区特高压通道建设是新型电力系统的α，直流是特高压的α。 标的：直流方面，推荐换流阀龙头【许继电气、国电南瑞】、IGBT国产化先锋【时代电气（机械组覆盖）】，高压直流阀用晶闸管龙头【派瑞股份】；交流可关注，推荐高压开关、GIS龙头【平高电气】特高压变压器龙头【特变电工】【中国西电】 附十四五线路： ①交流方面，大同-怀来-天津北-天津南、川渝环网、张北~胜利（锡盟） ②直流方面，包括2021年投运的雅中~江西、陕北~湖北，以及在建的白鹤滩~江苏、·白鹤滩~浙江，加上完成预可研的金上~湖北、陇东~山东、哈密~重庆，以及正在规划中的线路，国网“十四五”建成+开工特高压直流条数约12条。