新技术激发面板新活力，产业链国产化值得关注

千亿美元级市场格局清晰成熟，新技术助力显示产业焕发新活力。显示面板是一个千亿美元级大市场，呈现显著的周期性特征，根据Omdia数据，2022年，全球显示面板市场规模约为1227亿美元，随着面板产业在中国大陆的集中度逐渐提升，面板周期性有望趋于平缓；产业格局方面，LCD面板，中国大陆一枝独秀，OLED面板，中韩双雄并立、同台竞争，显示面板产业格局清晰、成熟、动态趋稳；技术革新方面，MicroOLED技术趋于成熟，随着AR/VR下游新应用的逐渐拓展，MicroOLED技术有望在趋于平静的面板产业中引发些许波动，MicroLED技术也在蠢蠢欲动，作为性能趋于完美的“终极显示”，未来潜在价值量较大。

国内面板龙头企业颇具话语权，竞争力稳步提升。国内面板龙头企业快速进步，与国外厂商展开激烈竞争并在部分领域取得领先优势，其中，京东方作为面板行业龙头，国内全面领先，TCL华星光电仅次于京东方，电视面板全球第二，天马微LCD、OLED齐发力，中小尺寸具备一定优势，维信诺、和辉专注AMOLED，惠科则在谋求IPO上市，多家面板企业侧重点各有异同并展开竞争，形成较为良性的市场格局。

上游基材及柔性AMOLED核心材料值得关注，设备国产化进程任重道远。中国大陆在面板端的话语权稳步提升，但在面板上游产业链的核心材料方面对外依赖度较高，国内厂商一般从低端、边缘产品起步，并逐渐往高端、核心产品渗透，目前在光学膜、液晶材料等领域已经取得突破，其他材料大都还集中在低端产品，后续国内市场在价值量高且国产化率低的核心材料领域将出现新的高端化增长点，其中OLED发光材料、柔性PI、折叠盖板、光刻胶（含上游基材）、驱动IC等值得关注。设备方面，目前国内仅能提供一些边缘制造设备，如清洗、检测、切割等设备，而对于成膜、图形化等面板制造核心设备，开发周期长、难度大，且面板产业相对成熟稳定，增量市场空间不太乐观，仅在核心设备的配套设备及相应的组件方面可能存在些许机会，如掩膜版、蒸发源等，但总体上面板制造设备的国产化道路任重道远。

投资建议：关注MicroOLED、MicroLED显示新技术以及产业链价值量高且国产化低的材料、设备环节。显示面板行业总体较为稳定成熟，MicroOLED、MicroLED等新技术将是显示产业未来屈指可数的有限变量，建议关注MicroLED产业链中的兆驰股份、精测电子、新益昌以及MicroOLED领域的清越科技、华兴源创；同时，显示面板上游产业链中价值量高且国产化率低的材料、设备环节也存在较大机会，建议关注OLED发光材料领域中的莱特光电、奥来德，柔性基板领域的鼎龙股份，UTG领域的凯盛科技，驱动IC领域的晶合集成；此外，国内面板龙头企业在行业中颇具话语权，竞争力不断提升，建议关注京东方、维信诺。

风险提示：（1）新技术的开发进程不及预期的风险。（2）下游终端的市场需求不及预期的风险。（3）国内产业链相关公司的技术突破不及预期的风险。