●巨一科技(688162)：电动车电驱+汽车智能设备需求爆发，智能装备和电驱动协同下的双轮驱动

摘要：

①公司是技术型高管引领的汽车智能装备主流供应商，近年在电动车驱动业务布局，均迎来爆发式增长，客户涵盖国内外主流车企及零部件企业，包括捷豹路虎、特斯拉、上汽大众、广汽丰田、东风日产、蔚来、理想等；

②在汽车智能装备领域，公司在部分领域接近了国际领先企业的水平，新能源车高景气度带动相关设备需求快速增长，截至2021年Q3季度公司智能装备在手订单超过36亿元（预计在1-2年内交付完成），而2020年该业务收入为13.13亿元；

③当前公司电驱动相关产品已经达到行业主流水平，实现了A00到B级车的产品覆盖，产品包含了电机、电动以及三合一电驱动产品等，公司上半年公司电机销量为2.9万套，7-8月电机累计销量估计在1.4万套，根据NE数据公司9/10月的电机销量分别超过1.2/1.6万套，原有客户+新客户的共同作用下加速趋势明显；

④国泰君安证券吴晓飞预计公司2021-2023年EPS为1.81/2.63/3.69元，净利润为2.48/3.6/5.06亿，分别同比增93%/45%/41%，给予目标价137.16元（当前108元），对应2022年约52倍PE；

⑤风险提示：智能装备业务的收入具有波动性；行业竞争加剧的风险。

正文：

汽车电驱动以及汽车智能装备双赛道标的——巨一科技，公司在技术型高管引领下在经营管理和技术方向选择上优势突出，下游迎来爆发式增长。公司截至2021年Q3季度公司智能装备在手订单超过36亿元（预计在1-2年内交付完成），而2020年该业务收入为13.13亿元。

公司简介

巨一科技:国内智能装备和新能源汽车核心部件领先企业。公司是国内汽车等先进制造领域智能装备整体解决方案和新能源汽车核心部件的主流供应商,在汽车白车身智能连接生产线、动力总成智能装测生产线、动力电池智能装测生产线、数字化运营管理系统以及新能源汽车电驱动系统产品等应用领域积累了丰富的行业经验和技术储备,并与知名国际整车企业、合资整车企业、造车新势力、国内整车企业、外资零部件企业、国内零部件企业、动力电池生产企业等建立了良好的合作关系。

在汽车白车身智能连接领域，公司可以为客户提供从方案规划、模拟仿真、设计开发、项目管理、集成实施到服务与优化的整体解决方案，已获得英国捷豹路虎、特斯拉、蔚来汽车等轻量化车身智能连接生产线订单。在

变速箱智能装测生产线领域，公司具有较强的竞争优势, 服务了国内知名的DCT双离合变速箱生产企业上汽变速器、大众变速器、格特拉克等。

在动力总成智能装测领域，公司掌握了多项关键核心装备的制造技术,提升了国内动力总成装配测试智能制造水平。

在新能源汽车电驱动系统业务领域，公司新能源电驱动系统产品主要供应给东风本田、广汽本田、江淮汽车、奇瑞汽车等整车生产厂商。根据公司测算,公司2018年至2021年1-6月新能源汽车电驱动系统市场占有率分别为4.36%、3.36%、 1.97%和 2.48%。截至2021年6月底,公司汽车智能生产线在手订单余额约36亿元,其中新能源汽车智能生产线已成为公司订单的主要来源。2018-2020 年公司营收和归母净利规模低于可比均值,归母净利增速高于可比均值,毛利率和研发投入占比小幅下滑,整体低于可比均值。

从智能装备到新能源车电驱动，协同下的双轮驱动

公司董事长等多位高管均为机械相关专业博士（或硕士）出身，在经营管理和技术方向选择上优势突出。

此前是汽车智能装备主流供应商，产品包括白车身/动力总成/动力电池生产线，在产品上进一步延伸至新能源汽车电驱动等核心零部件，形成双轮驱动。

当前公司客户涵盖国内外主流车企及零部件企业：

捷豹路虎、特斯拉、上汽大众、广汽丰田、东风日产等合资车企，蔚来、理想等造车新势力。

设备需求高增长，公司智能装备迎来高速增长

在汽车智能装备领域，公司已经具备了国内领先水平，在部分领域接近了国际领先企业的水平。

一方面新能源车高景气度带动相关设备需求快速增长，新能源车技术的快速迭代加速了设备更迭速度，另一方面汽车生产在智能化、柔性化推动设备升级也带来了额外的需求，双重带动下智能装备需求快速增长。

公司丰富的客户储备迎来收获期，截至2021年Q3公司智能装备在手订单超过36亿元（预计在1-2年内交付完成），而2020年该业务收入为13.13亿元。

公司电驱动产品迎来爆发

电驱动市场逐步向本土第三方供应商开放，公司凭借技术积累、成本优势以及客户协同迎来电驱动业务的爆发式增长。

当前公司电驱动相关产品已经达到行业主流水平，实现了A00到B级车的产品覆盖，产品包含了电机、电动以及三合一电驱动产品等。

在智能装备客户协同和一体化成本优势下，公司电驱动业务将迎来爆发式增长。

2020年公司电驱动业务实现1.68亿收入，其中电机、电控分别贡献0.80、0.84亿元。

2021年，公司电驱动产品销量开始高速增长。公司上半年公司电机销量为2.9万套，7-8月电机累计销量估计在1.4万套，根据NE数据公司9/10月的电机销量分别超过1.2/1.6万套，原有客户+新客户的共同作用下加速趋势明显。

盈利预测及投资建议

首次覆盖给予增持评级，目 标价137.16 元。预计公司202 1-2023年的EPS分别为1.81/2.63/3.69元，目标价137.16元，对应2022年约52倍PE。

来源：

国泰君安-巨一科技(688162)-《首次覆盖报告：智能装备和电驱动协同下的双轮驱动》

申万宏源-注册制新股纵览，巨一科技(688162)-《智能装备和新能源汽车核心部件领先企业》