近期调研了大量深圳电子烟产业，建议买入悦刻（RLX）
猫猫喵喵3
2021-12-20 20:10:37
近期调研了大量深圳电子烟产业，建议买入悦刻（RLX）理由如下：
1】中国雾化电子烟出口1383亿人民币（vs 光伏出口今年预期为1500亿人民币）。全球供应链参与度95%+，技术引领全球，就业500万。电子烟渗透率只有3.4%，必然在未来100年影响人类摄入尼古丁方式。电子烟产业的体量和潜力，以及考虑制造兴国战略及短期经济增长压力，都决定了管严管死不符合国家利益，近期的政策面跟踪也倾向于这个大方向。
2】从传统卷烟和雾化电子烟的最大冲突，也就是1）税利 2）烟农就业 3）青少年保护三个问题上，均不是不可调和的矛盾。所以国内市场必然可以存活，悦刻品牌端最优秀的公司，没有犯任何要被精准打击的错误，所以悦刻可以存活。国内市场渗透率只有1%，有巨大空间，税会影响利润，但后续渠道端监管的方向，让悦刻从2万专卖店渠道走向550万家传统卷烟渠道，是机遇。
3】悦刻目前没有被市场给到可以存活的假设，目前334亿市值，扣除三季报账上147亿现金及等价物，21年20亿利润，21年估值9.4x，明年在没有监管假设下利润预期至少30亿，估值6.2x（21Q1-3收入同比增长200%）。在21年1月，悦刻到过3000亿人民币市值。我认为在电子烟这个万亿级别赛道，悦刻在国内持续会是第一品牌，海外市场至少是除了BAT JUUL之外的前三品牌，在最恐慌不确定的时刻，适合着眼于长期去做布局。
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