中泰电新【理想】Q2业绩高增，展望Q3乐观
夜长梦山
2023-08-08 20:15:23
中泰电新【理想】Q2业绩高增，展望Q3乐观
1. 理想公布23年2季报，收入286.5亿，同比增长228%，环比增长52.5%；毛利率21%，同比下滑0.2个百分点，环比提升1.2个百分点；净利润23.1亿元，同比扭亏，环比增长147%，经营性现金流111亿元，同比大幅提升，环比提升43%。
2.公司2季度销量8.65万辆，环比增长65%，同比增长202%。单车指标来看，23年Q2公司单车均价32.3万元/辆，环比下降2.6万元，同销量结构变化有关。而单车成本为25.1万元，环比下滑2.5万元，使得单车毛利7.2万元/辆，环比仅下滑0.1万元。
单车费用来看，在总费用环比增幅不大的情况下，销量环比高增，使得2季度单车研发费用2.8万元，环比下滑0.7万元；单车销售管理费用2.7万元，环比下滑0.4万元；由此单车费用合计5.5万元，环比下滑1.2万元。
单车费用的大幅下滑，使得公司单车利润23年Q2为2.7万元，环比上升0.9万元，上升幅度明显。对标来看，公司单车净利类似20年3-4季度特斯拉的水平，高于目前宝马1.9万元/辆的水平；单车毛利远高于宝马奔驰4万多/辆的水平；由此当公司销量由5万向10-20万迈进的时候，随着单车费用的摊销，其单车净利润潜力较大。
3. 公司预计3季度销量10-10.3万辆，同比增长277-288%，环比提升16-19%；随着锂价下降，公司单车毛利或进一步提升，整体毛利有可能超过70亿元，单车利润或进一步提高。
继特斯拉比亚迪之后，理想作为国内新势力代表，其单车利润显著好转，也代表了行业趋势；即在中高端品牌突破下，较高的单车售价对应较好的单车毛利，在规模持续提升的情况下，单车费用显著下降，利润弹性明显。
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