政策预期差是利率破局的关键
夜长梦山
2023-08-14 08:21:44
【浙商固收】政策预期差是利率破局的关键
7月金融数据具有三个新特征：①总量上，录得历史低值；②结构上，居民企业降杠杆；③存款端，政府支出降速。
在6月降息背景下，7月金融数据总量录得历史低值和相关结构特征，代表当前宽货币向宽信用传导并不通畅，这背后涉及经济结构转型以及实体信心尚未企稳等深层次逻辑。
在此背景下政策如何助力宽信用？从逻辑上看，我们预计，一是加大宽货币力度，二是出台超预期政策抬升实体信心，后续政策发力对债市走势影响或如下：①降准降息概率提升，但政策落地或将加大市场波动；②后续政策发力的方式及节奏层面的预期差是主导后续利率方向的关键因素。
风险提示：1、经济数据出现显著边际改善趋势；2、稳增长发力大幅超出市场预期；3、权益市场出现大级别上涨行情。
7月金融数据具有三个新特征：①总量上，录得历史低值；②结构上，居民企业降杠杆；③存款端，政府支出降速。
在6月降息背景下，7月金融数据总量录得历史低值和相关结构特征，代表当前宽货币向宽信用传导并不通畅，这背后涉及经济结构转型以及实体信心尚未企稳等深层次逻辑。
在此背景下政策如何助力宽信用？从逻辑上看，我们预计，一是加大宽货币力度，二是出台超预期政策抬升实体信心，后续政策发力对债市走势影响或如下：①降准降息概率提升，但政策落地或将加大市场波动；②后续政策发力的方式及节奏层面的预期差是主导后续利率方向的关键因素。
风险提示：1、经济数据出现显著边际改善趋势；2、稳增长发力大幅超出市场预期；3、权益市场出现大级别上涨行情。
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