0705韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0705韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-07-05 21:50:14

提纲：

一、当日题材概述

滴滴与网络安全、新能源车上游、港口航运

二、涨停个股解析

联创股份：PVDF+可降解塑料+剥离互联网营销聚焦化工业务

三孚新科：水平沉铜有望应用于锂电材料+PCB电子化学品

四川双马：纯正创投企业

光库科技：铌酸锂业务可期

中国一重：集团资产注入预期+镍价易涨难跌+转型硫酸镍（逻辑回顾）

三、新股解析

德才股份：建筑装饰及房屋建筑工程

英诺激光：国产固体激光器龙头，明日创业

密封科技：国内密封垫片领先者，创业板上市

四、行业题材研究

国家数据安全：不止于滴滴，不限于网络

钠离子电池：宁德时代钠离子电池发布在即

锂矿：st盐湖复牌预期和锂盐下半年两年内最短缺

航运港口：行业需求高景气度

五、盘后重要新闻

证监会：扎实做好稳步推进全市场注册制改革各项准备工作

App SDK安全国家标准试点工作启动会举办，行业加速规范发展

字节跳动辟谣成立打车项目

中汽协：预估6月汽车行业销量192.6万辆，环比降9.5%

两部门：允许新能源配套送出工程由发电企业建设

六、三大报

华为即将发射两颗卫星以抢占6G研发先机、产业链相关公司受关注（欧比特、康拓红外）

App SDK安全国家标准试点工作启动会举办、行业加速规范发展（每日互动、佳华科技）

台积电再次超预期扩大资本开支、相关供应商迎来机遇（安集科技、江丰电子）

华为哈勃投资碳化硅企业、第三代半导体前景广阔（海特高新、三安光电）

发改委支持新能源配套送出工程、储能产业迎机遇（宁德时代、阳光电源）

我国科研人员破冰新材料、性能优于第三代半导体（贵研铂业、西部材料）

成功实现干热岩发电、我国清洁能源利用取得突破（盾安环境、汉钟精机）

两部门联合发文、继续实施渔业发展相关支持政策（国联水产、好当家）

【隆基机械】投资南氏锂电按计划推进中

【奥特佳】参股公司拥有2万吨低污染膜法提取碳酸锂产能

正文：

一、当日题材概述

市场微涨，医药白酒等拖累指数，盘面主要方向有锂资源、稀土、整车等，市场依旧围绕新能源车的上游产业链进行炒作，并与科技股形成了一定的跷跷板效应。

滴滴与网络安全：滴滴、满帮、BOSS直聘等被下架引发关注，具体分析可见下文。

新能源车上游：主要包含了稀土、锂矿锂资源以及各类其中的添加剂等，锂资源主要受无锡电子盘拟于7月5日上市碳酸锂期货交易；盐湖或于7月9日恢复上市，以及产品价格有望从Q3开始上涨，具体分析可见下文。稀土可见昨日分析。

整车则是各车企销量创新高，下半年缺芯问题有望缓解后，车企的销量可能会更高。

以及宁德时代7月或发布钠离子电池，具体可见下文分析。

港口航运：市场挖掘补涨，干散基本面向上发生转折，具体可见下文分析。

二、涨停个股解析

联创股份：PVDF+可降解塑料+剥离互联网营销聚焦化工业务

（关注原因:短线。随着新能源行业锂电进入景气期，PVDF供不应求价格上涨，预计PVDF涨价有望持续至2022上半年，行业有望迎来景气度，公司8000吨/年PVDF今年投产后跃居全国第二，将深度受益于PVDF涨价。）

1、锂电需求拉动，PVDF紧缺。锂电辅材中的正极粘结剂90%以上使用PVDF；随着新能源行业锂电进入景气期，PVDF供不应求价格上涨。根据百川网消息，近3个月PVDF粉料、粒料价格从7万元/吨上涨到14万元/吨，涨幅超100%。锂电用途从11万元/吨上涨到15-20万元/吨。PVDF高确定性扩产少，上游原料R142b同步紧缺，券商预计PVDF涨价有望持续至2022上半年。

2、2020年，我国拥有PVDF产能3.73万吨，产量2.71万吨，近年来PVDF锂电需求量持续增长，需求占比从10%扩张到20%以上，实际产量难以满足下游锂电激增的需求。在建产能看：PVDF的扩产周期约为2-3年，除联创股份0.8万吨/年，2021年缺乏高确定性的扩产。此外上游原料R142b（二氟一氯乙烷）受下游PVDF拉动同样供不应求。相关个股包括：联创股份、东岳集团、巨化股份、三美股份、龙星化工等。其中PVDF领域联创股份：目前PVDF（聚偏氟乙烯）项目计划产能8000吨/年，其中2019年已建成产能3000吨/年，5月6日业绩说明会上公司表示：PVDF和第四代发泡剂项目将于近期投产，PVDF项目投产后公司产能将跃居全国第二，仅次于东岳集团。东岳集团（港股）：制冷剂总体产能规模全国首位，其中，R22 产能为22万吨/年，全国第一；R32、R125、R152a、R142b 产能各 3 万吨/年，R134a 产能 1.5 万吨/年，同时拥有PVDF1万吨/年（市占率27%）。巨化股份：目前拥有PVDF产能3000吨（市占率8%），拥有R142b0.7万吨,并拥有PVDF、PVDC、PTFE等成熟产能。截至今日收盘港股东岳集团涨幅20%创历史新高，联创股份于2020年全面剥离互联网营销业务，主营化工，制冷剂，可降解等新材料，2020年10月公告拟投资建设年产6万吨生物可降解聚合物项目，12月公告投资建设4.5万吨/年聚醚多元醇扩建及2万吨/年环戊烷型组合聚醚一体化项目；目前市值46亿，中长期看存在一定的低估。（部分资料来自国泰君安、国盛证券、东兴证券研报）

三孚新科：水平沉铜有望应用于锂电材料+PCB电子化学品

(关注原因：短线。公司水平沉铜专用化学品应用有望扩展至锂电领域，或为公司带来新的业绩增量。同时券商表示公司未来在PCB电子化学品市占率有望达到10.6%以上，有10倍以上提升空间。)

1、水平沉铜有望应用于锂电材料。锂电池导电薄膜领域迎来技术突破，采用PET镀铜代替目前作为动力电池材料的铜箔极板，在PET铜箔增厚上有望采用水平沉铜的技术。目前国内东威科技携手金美新材已经实现生产水平镀膜设备并制备PET镀铜产品，应用于锂电领域相比传统用铜箔厚度变薄且预计可以提升10%左右的电池密度。公司的水平沉铜专用化学品应用有望扩展至该锂电领域。

2、电子化学品具备进口替代空间：我国目前电子工业制造过程中的很多核心材料依赖进口，电子化学品具有较高的技术门槛，因而被安美特、麦德美乐思和罗门哈斯等国际巨头所垄断。目前国内PCB沉铜工艺和化学镍金工艺中电子化学品的需求量在100亿元以上，公司的市占率不足1%，公司目前PCB电子化学品核心客户有胜宏科技、健鼎科技、奥士康、东山精密、崇达技术、世运电路和中京电子等，七家客户PCB业务产值大于481.3亿元。根据券商测算，公司未来PCB市占率有望达到10.6%以上，有10倍以上提升空间。此外公司作为核心电子产品——PCB的上游原材料企业将有望在国产替代的趋势下快速提升市占率。

3、公司过去四年业绩保持稳步增长，营收复合增长率为24.42%，净利润复合增长率为21.08%，处于快速增长趋势中。公司电子化学品业务占比持续提升，其中PCB水平镀铜业务处于快速起量阶段，Q1营业收入从3190万增长至8440万元，未来有望保持快速提升。并且，公司最大客户为胜宏科技，根据Wind一致预测，2021-2023年胜宏科技营业收入年均复合增速仍将保持 29.4%的速度增长。作为胜宏科技 PCB 化学品主要提供商的三孚新科有望迎来业绩的快速增长，券商预算公司未来3年业绩复合增速或达40%以上。

公司是行业内少数实现高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂产业化应用企业之一。公司的高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂目前已在福建钜能电力有限公司实现了小规模应用，产品表现达到客户要求。（部分资料来自民生证券、东方财富证券研报）

四川双马：纯正创投企业

1、公司的主营业务分为水泥和创投业务，水泥主要销售在宜宾为主的川南地区。2020年水泥和创投的营收占比分别为77%和22%，但利润占比均占50%左右。

2、目前公司有近15家创投企业，其中最大的为西藏锦合，是和谐锦豫及和谐锦弘的管理人，　和谐锦豫的投资方向包括但不限于互联网、泛文化、先进制造、跨境电商物流等，和谐锦弘的投资方向重点关注先进制造与新能源行业，包括LED太阳能、芯片设计制造、消费电子、智能装备、工业自动化、新能源汽车、无人驾驶、半导体设备等。

3、2016年，公司实施股权转让，最高年内涨幅达8倍。股权转让完成后，IDG资本的七位合伙人之一林栋梁成为公司实际控制人，IDG资本投资过超1000+公司，50%的中国独角兽企业获得IDG资本早期投资，主要投资方向是TMT、医疗、消费与娱乐、先进制造与清洁能源，曾投资了包括腾讯、百度、B站、爱奇艺等众多优秀企业，公司实控人林栋梁最擅长的便是IT领域内的投资项目。

光库科技：铌酸锂业务可期

1、公司的主营业务分别为光纤激光器件、光通讯器件、其他主营以及铌酸锂业务等。目前前三项业务运营平稳，铌酸锂业务有望放量。

2、2019年公司3000万美元并购运营Lumentum铌酸锂芯片业务，2020年定增7.1亿元发力铌酸锂高速调制器芯片业务。

铌酸锂系列高速调制器芯片及器件主要应用于高速、超高速干线光纤通信网络中光信号的调制，是搭建高速光网络必不可少的器件和光通信长距离传输的核心器件。

根据中国电子元件行业协会《中国光电子器件产业技术发展路线图2018-2022》；目前我国光电子产业的核心基础能力依然薄弱。核心、高端光电子器件的相对落后，已成为制约我国光电子产业乃至整个信息产业发展的瓶颈，甚至严重影响国家信息安全。铌酸锂芯片及器件是芯片和有源光通讯器件类领域的重点发展产品。

其中LiNbO3基光调制器芯片及器件国产化目标是2022年实现该型产品市场占有率超过30%。

国际市场上仅有Lumentum与日本Fujitsu等少数公司能够批量供货，市场占有率超过90%，且价格居高不下。

公司的米兰子公司米兰光库主要提供铌酸锂调制器产品线，2020年营收0.44亿元，净利润为-0.13亿元；2021年Q1米兰光库实现盈利534万元，经营状况或迎来拐点。

3、2021年1月18日，公司公告按照45元/股的价格；公司控股股东Infinimax将转让公司总股本5.57%；Pro-Tech将转让公司总股本3.48%给华实控股；华实控股合计受让上市公司总股本9.05%。本次股份转让实施完毕后，华实控股将持有公司股份23.95%及受托5.62%的公司表决权，合计控制公司29.57%股份的表决权，公司的控股股东将变更为华实控股，实际控制人将变更为珠海国资委。

中国一重：集团资产注入预期+镍价易涨难跌+转型硫酸镍（逻辑回顾）

（关注原因：公司收购中品圣德38.74%股权，未来集团余下47.16%股权可能注入，俄罗斯将对镍出口征收15%，后续镍价易涨难跌，目前镍价下有望增厚公司6-7亿利润，未来存在布局转产硫酸镍享受新能源估值可能。但目前位置较高，注意接力风险。）

1、6月28日晚公告，公司拟以现金23.92亿元收购控股股东一重集团持有的中品圣德38.74%股权。交易完成后，中国一重将持有中品圣德38.74%股权，并间接享有印尼德龙镍业23%权益。

2、中品圣德是由一重集团（持股85.9%）和江苏德龙（持股14.1%）共同出资成立的投资持股平台，主要资产为持有的印尼德龙 59.37%股权，2020年1至12月份实现营业收入79.2亿元，净利润为8.4亿元；2021年1月份实现营业收入8.8亿元，实现净利1.8亿元。本次收购中品圣德38.74%股权，未来存在收购余下47.16%股权可能。印尼德龙项目是印尼当地单体最大的项目，主营采矿产品的加工和精炼，主要产品是镍铁。当地动力煤+高品位红土镍矿资源丰富，对应成本优势显著。采用火法RKEF技术将红土矿生产镍铁，主要下游为不锈钢。目前年处理含镍1.9%的红土矿(干基)456万吨，对应产能10.5万吨。

3、镍价易涨难跌，印尼德龙利润增厚。金川镍（印尼）及俄镍是国内市场主要流通的镍品牌，2021年1-5月，我国自俄罗斯进口的精炼镍占总进口量从2020年的40%下降到10%，俄罗斯8月1日到年底期间将对镍出口征收15%基本税率和特定税率从而限制出口，后续镍价易涨难跌。即使按目前镍价，21年10.5万吨有望实现25-30亿元净利润，对应23%股权上市公司有望增厚6-7亿利润。按盛屯矿业估值，给予20倍，该部分对应市值120-140亿左右。

4、存在转产硫酸镍获新能源估值可能。动力电池高镍大趋势，硫酸镍存在供需缺口。目前工艺下镍铁转换成硫酸镍技术可行，关键看投产后盈利能力。Q4青山高冰镍项目有望投产，若利润空间不错，不排除公司布局转产硫酸镍，从而享受新能源估值风口

5、公司是领先的核能设备、重型压力容器、冶金设备、大型铸锻件制造商，是国内最大的核电锻件生产企业，90%以上的国产核电锻件，80%以上的国产核反应堆压力容器由公司生产。20年收入规模200亿，利润规模1.3亿，国金给予传统业务200亿估值

6、国金给予传统部分200亿市值，新收购镍铁项目130亿左右市值。再考虑切换新能源硫酸镍产线预期和集团注入预期，给予50亿左右期权，合理估值在400亿。

三、新股解析

德才股份：建筑装饰及房屋建筑工程

1、主营业务：建筑装饰及房屋建筑工程的设计与施工。公司业务涵盖了建筑装饰工程、建筑幕墙工程、电子与智能化工程、古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程等领域的设计与施工。公司各类业务协同发展，为客户提供全产业链服务，增加了获取订单的机会，提高核心竞争力，也保证了业绩稳定性。

2、核心亮点：公司是我国建筑装饰行业具有较强市场竞争能力的企业，在中国建筑装饰协会百强企业排名中，装饰类、幕墙类、设计类均进入前十。公司通过实施奥帆中心博物馆、青岛大剧院、海尔洲际酒店、上合组织青岛峰会新闻中心、北京大兴国际机场、青岛胶东国际机场、青岛地铁、长沙铜官窑古镇等有影响力的重点工程、精品工程，提升了“德才装饰”的品牌竞争力，荣获多项中国建设工程鲁班奖、国家优质工程奖等国家级奖项，以及多项省、市级奖项。

3、行业概况：2011年之后，建筑装饰业开始进入稳步增长阶段。根据中国建筑装饰协会

《中国建筑装饰行业发展报告》，2011年到2017年建筑装饰业工程总产值从2.35万亿元增加至3.94万亿元，累计增长67.66%，年均增速8.99%，均超过宏观经济增速。

4、可比公司：金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是33.6亿、47.7亿、46.3亿，复合增速17.39%；归母净利润分别是5240万、8597万、18332万，复合增速87.04%，毛利率分别为41.83%、41.13%、43.83%，发行价格31.56元/股，发行PE18.45，行业PE21.02，发行流通市值7.89亿，市值31.56亿。

（2）公司预计2021年1-6月营业收入为223,000万元-226,000万元，较上年同期上升19%-21%；预计2021年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为10,000万元-12,000万元，较上年同期上升10%-33%。（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）

英诺激光：国产固体激光器龙头，明日创业

1、公司是国产固体激光器龙头，主营业务是研发、生产和销售微加工激光器和定制激光模组，主营产品是紧凑型中低功率激光器、一体式高功率激光器、深紫外激光器、工业级皮秒激光器、工业级飞秒激光器、MOPA纳秒/亚纳秒激光器、定制激光模组。

2、公司是国内领先的微加工领域的激光器生产商和解决方案提供商。公司产品线丰富，业务体系完整，是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力的工业激光器生产厂商之一，也是全球少数实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的生产商之一。公司在精密光学设计、视觉图像处理、运动控制、光-材料作用机理等方面，拥有多项自主研发的核心技术。2019 年 9 月，公司的 FORMULA 系列高功率紫外纳秒激光器技术、AOPICO 系列高功率紫外皮秒激光器技术、AONANO-XP 系列 MOPA-ns 激光器技术被评定为国际先进水平。2018 年公司主要产品紫外激光器和纳秒紫外激光器销售数量于国内市场的市占率分别为 17.55%和21.94%。公司产品获得全球市场认可，具有国际竞争力，产品应用于消费电子、新能源、3D 打印、芯片制造、生物医疗等领域，客户主要为激光智能装备集成商、工业制造商、科研机构等，销售区域覆盖中国、美国、德国、荷兰、日本、新加坡、韩国、印度等 20多个国家或地区，进入了国内外多家知名企业的供应链。

3、行业分析：

（1）全球激光器市场景气度逐渐企稳，有望重回增长。从行业整体增速来看，过去几年，全球激光器行业整体出现短暂的周期性下行，近年由于疫情导致的“疫情经济”，拉动了消费电子领域，以及新能源行业的创新，带动整体激光行业增长。目前整个行业历经过价格战洗牌，资本流入意愿减低，整体行业格局逐渐企稳。根据《2020 中国激光产业发展报告》，近几年激光器市场不断扩大，全球激光器销售额从 2013 年的 89.7 亿美元增长至 2019 年的 147.3 亿美元，复合增长率为 8.62%。预计2020 年全球激光器收入将继续以约 10%的速度增长，达到 162 亿美元。

（2）近年来，中国政府大力推进以精密制造技术、智能制造技术为特点的先进制造业，对工业激光器及激光设备产生巨大需求，成为全球激光产业市场的主要增长点。自 2012 年以来，国内激光产业持续增长，复合增速达 26.45%，17-18 年两年更是以每年超过 20%的增长速度高速发展。2019 年，我国激光设备市场规模达到 658 亿元人民币，而全球激光设备市场规模 1267 亿元人民币，超过一半以上的激光设备市场在国内。根据《2019年中国激光产业发展报告》预计，2019年中国激光设备市场规模将超过700亿元，增速继续保持20%以上。

4、竞争格局：全球激光工业强国的激光产业起步较早，先进的激光技术和广阔的应用市场使得相关激光企业保持较强的竞争实力，目前国际上大型激光企业主要有美国相干、美国 IPG、德国通快、美国光谱物理等，在业内享有较高知名度。国内固体激光器起步相对较晚，目前固体激光器生产厂商主要为美国光谱物理（未上市）、美国相干等国际大型公司，其占有了较高的市场份额；国内公司主要为本公司、华日精密激光等，除杰普特在其招股说明书中披露其生产少量固体激光器之外，目前国内没有以固体激光器为主要业务的上市公司。

5、2018-2020年营业收入 2.91亿、3.59亿和3.39亿，复合增长率为 6.90%，净利润为6227万、7206万和6557万。2021年净利润为1956万，同比增长561%。可比公司：锐科激光、大族激光、华工科技，发行价格9.46元/股，发行PE26.48，行业PE44.88，发行流通市值3.07亿，总市值14.35亿。

6、招商预测英诺激光 21/22/23 年主营收入为 4.20/5.32/6.68 亿元，归母净利润 0.82/1.01/1.21 亿元，考虑公司体量规模仍不大、历史业绩增速较为稳健，但盈利能力好于可比公司，给与公司静态 PE 估值区间为 45-50 倍，对应市值区间为 29.52-32.80亿元，每股目标价格 19.47-21.63 元，对应公司 2021 年预测净利润的动态 PE区间为 36.00-40.00 倍。（部分资料来自于招商证券、申万宏源）

密封科技：国内密封垫片领先者，创业板上市

1、公司介绍：

公司是发动机密封制品和密封材料的专业制造商，主要从事密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板以及金属涂胶板产品的研发、生产和销售。

2020年公司的密封垫片营收占比80.44%，隔热防护罩占比6.67%，密封纤维板占比6.02%，金属涂胶板占比6.88%。

目前，公司客户群已覆盖超过80%的国内柴油机主机厂，涵盖了潍柴控股、中国一汽、中国重汽、上汽集团、广西玉柴等大型发动机制造厂商旗下主流品牌。

2、行业介绍：

发动机密封制品和密封材料行业直接下游为发动机行业，终端应用包括汽车、工程机械、农用机械等领域，与宏观经济运行情况密切相关。铁路、公路等固定资产投资及消费需求的增长会拉动工程施工和物流需求，进而促进汽车、工程机械行业的发展。

经过多年的发展，我国已发展成为全球内燃机产销大国，2018年度，我国内燃机工业产销量持续排名世界第一。

在柴油发动机领域，下游行业主要是商用车和工程机械。近年来，基础设施建设投入的增长以及物流的发展带动了商用车和工程机械领域的需求；随着环保要求的提高，多项政策促使不达标车辆和工程机械淘汰面进一步扩大，促进了商用车和工程机械的置换需求；此外，超载治理的加强降低了单车运力，也进一步促进了商用车的增量需求；各方面有利因素促进柴油发动机密封垫片市场需求稳步增长。在汽油发动机领域，下游行业主要是乘用车。2018年度到2019年度前三季度，乘用车市场在快速增长后经历了阶段性调整期，一定程度抑制了市场需求。2019年度四季度以来，随着国六标准在部分地区提前实施，乘用车市场需求陆续回暖。目前，我国汽车千人保有量较欧美发达国家仍然偏低，长远看我国乘用车市场仍具备较大潜力。

密封垫片方面：

近年来，与整体汽车零部件国产化率提升趋势一致，随着垫片技术水平的提高，国内品牌乘用车整车厂采购国产垫片的比重逐年提高，国内垫片厂商市场份额逐步扩大。综合来看，随着国内乘用车市场需求的释放以及国产零部件采购比重的提高，汽油发动机密封垫片市场需求具备广阔发展空间。

2019年，公司附属垫片总销量为2133.94万片，国内车用发动机市场占有率约为16.03%。

2019年，公司车用柴油机气缸盖垫片产品在全国的市场占有率达到42.26%，车用汽油机气缸盖垫片产品在全国的市场占有率约为1.74%，车用发动机综合市场占有率约为8.45%。

在国内密封垫片行业的同行业可比公司主要为辉门（中国）有限公司、长春爱尔铃克铃尔有限公司、锦州光和密封实业有限公司。

隔热防护罩方面：

目前，乘用车市场终端车主对于驾驶舱舒适性的高要求，隔热防护罩已成为乘用车标配零部件。同时，随着物流行业不断发展，在商用车市场领域，终端车主对于驾驶舱舒适性也提出了更高要求，隔热防护罩选配率持续提高。总体而言，隔热防护罩市场规模呈现进一步扩大趋势。

根据上述测算，公司隔热防护罩产品2019年国内市场占有率约为0.71%。

密封纤维板方面：

近年来，随着社会对环保和职业健康重视程度的提高，无石棉密封纤维板在各领域替代石棉密封纤维板成为大趋势，市场需求不断扩大。目前，汽车和船舶行业配套材料已完成无石棉化的转型，化工行业无石棉化的转型步伐也正逐步加快。随着无石棉化转型的加快，国内企业紧跟市场机遇优化产品结构并改进关键技术环节，逐渐缩小与国外企业的技术差距。目前，国外企业在高端产品领域仍具备一定的品牌优势，但国内企业凭借快速的市场反应能力和完善的销售网络逐渐抢占高端产品市场，市场份额逐步提高。

公司密封纤维板综合市场占有率为4.24%，由于公司已转型为无石棉密封纤维板生产商，在无石棉密封纤维板领域市场占有率约为12.72%。

金属涂胶板方面：

金属涂胶板主要作为消音片配套于刹车片中目前，国内刹车消音片市场国产化率较低，国内市场供给主要以瑞典特瑞堡集团公司、美国沃信复合材料有限公司、日本霓佳斯株式会社等知名外企为主，国内制造商主要是通过进口其涂胶板材，加工成消音片，组装成刹车片后再出口到国外整车厂及后市场。随着国内企业技术陆续取得突破，金属涂胶板产品将实现国产替代进口。国产品牌依托性价比优势和地域优势，将打破国内整车厂对国际品牌的依赖，市场占有率将陆续提高；此外，依托性价比优势，国产品牌在国际市场的占有率也将进一步扩大。

2019年，发行人消音类金属涂胶板销量为28.87万平米，全球市场占有率约为1.44%。

3、公司特色：

发行人外资股东日本石川持有发行人15.04%的股份。

自上世纪九十年代以来，公司在引进外方股东金属密封垫片技术的基础上，结合国内发动机行业的实际情况，通过消化吸收再创新，逐步形成了自主核心技术，具备了国内同行业中领先的同步研发能力；在柴油机领域形成了较广的市场覆盖率和突出的行业认可度，市场地位突出。近年来，公司依托领先的同步研发能力，紧跟汽车排放标准升级的行业发展趋势，持续开发与新排放标准相配套的密封制品，进一步扩大了公司的市场份额，提升了公司的市场地位。

公司建立了国内第一条金属涂胶板卷材自动化生产线，打破国外企业在国内市场的垄断。运用智能化计算机自动控制技术，实现了温度、涂层厚度、自动纠偏、自动检测等关键工序控制，保证了金属涂胶板橡胶涂层厚度均匀，橡胶与金属粘接牢固，产品收卷后不粘连等关键指标。

公司是中国摩擦密封材料协会副理事长单位和中国内燃机工业协会理事会理事单位，参与制定了10余项国家或行业标准，是行业标准的制定者和行业发展的引领者。

新能源汽车发展对未来业绩变动的风险公司密封垫片产品主要配套传统内燃机，对于纯电动机的移植配套可能性较低。

发行人产品下游应用领域以装配柴油机的商用车、工程机械为主，对车辆的续航能力、动力性能要求较高，短期内受到的新能源汽车发展的影响较小。

4、募集项目：

合计募集5.27亿元，其中1.75亿用于密封垫片技改扩产项目、0.83亿用于隔热防护罩技改扩产项目、1.14亿用于厚涂层金属涂胶板技改扩产项目、0.65亿用于石川密封技术中心建设项目、0.9亿用于补充流动资金项目。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司的营收分别为4.19/3.99/4.88亿，净利润分别为0.9/0.78/1.01亿，销售毛利率分别为46.84%、44.08%、44.47%，销售净利率分别为21.56%，19.56%，20.68%。

公司预计2021年1-6月营业收入将实现明显增长，与上年相比增长幅度约28.78%～36.04%，营业利润同比增长幅度约为35.37%～47.93%。

发行价格元10.64/股，发行PE16.70，行业PE29.22，发行流通市值2.38亿，总市值11.68亿。

四、行业题材研究

国家数据安全：不止于滴滴，不限于网络

时间线梳理：

1、2021年3月，传闻重点单位，保密单位等禁止特斯拉驶入和停放。因特斯拉电动汽车摄像头360度无死角，还有超声波传感器测量距离，形成精度极高的图像，画面能同步传输到美国总部，不能排除被滥用的可能。

2、2021年5月，中国国家互联网信息办公室会同有关部门起草的《汽车数据安全管理若干规定(征求意见稿)》明确对“重要数据”做出解释：

（1）军事管理区、国防科工等涉及国家秘密的单位、县级以上党政机关等重要敏感区域的人流车流数据；

（2）高于国家公开发布地图精度的测绘数据；

（3）汽车充电网的运行数据；

（4）道路上车辆类型、车辆流量等数据；

（5）包含人脸、声音、车牌等的车外音视频数据；

（6）国家网信部门和国务院有关部门明确的其他可能影响国家安全、公共利益的数据。

3、6月10日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过《中华人民共和国数据安全法》，自2021年9月1日起施行。从主要内容看，该法确立了数据分类分级管理，数据安全风险评估、监测预警、应急处置和数据安全审查等基本制度，明确相关主体的数据安全保护义务，通过建立健全各项制度措施，进一步提升国家数据安全保障能力。该法具有域外适用效力。

4、7月2日，为防范国家数据安全风险，维护国家安全，保障公共利益，依据《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国网络安全法》，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对“滴滴出行”实施网络安全审查。为配合网络安全审查工作，防范风险扩大，审查期间“滴滴出行”停止新用户注册。

5、7月4日，网信中国发布关于下架“滴滴出行”App的通报，根据举报，经检测核实，“滴滴出行”App存在严重违法违规收集使用个人信息问题。国家互联网信息办公室依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定，通知应用商店下架“滴滴出行”App，要求滴滴出行科技有限公司严格按照法律要求，参照国家有关标准，认真整改存在的问题，切实保障广大用户个人信息安全。

6、7月5日，网络安全审查办公室发布关于对“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”启动网络安全审查的公告，为防范国家数据安全风险，维护国家安全，保障公共利益，依据《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国网络安全法》，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”实施网络安全审查。为配合网络安全审查工作，防范风险扩大，审查期间“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”停止新用户注册。

7、7月5日，近日，微软公司副总裁伯特称，美执法部门过去5年每年向微软签发2400至3500份保密令，以获取其用户数据，未受到美国法院有效监管。外交部发言人汪文斌5日表示，事实一再证明，逼迫企业开设“后门”、违规获取用户数据的恰恰是美国自己。这样一个国家，却打着“维护网络安全”的旗号打压别国企业，鼓吹排除特定国家的“清洁网络”，这是典型的“只许州官放火，不许百姓点灯”，充分暴露了美方维护网络安全是假，打压竞争对手、维护自身网络霸权是真。

结论：

上述4家赴美ipo的公司，业务涉及交通（出行、货运、地图）、就业等核心数据。结合官方发言的信息可知，此次审查除了针对相关企业非法收集使用个人信息的问题，更主要的是防范对外泄露国家核心数据信息的行为。随着9月1日实施《中华人民共和国数据安全法》之后，监管升级的方向会涉及到（1）数据收集的资格（牌照）；（2）数据收集的范围；（3）数据使用的范围。

相关标的：

易华录：数据湖作为面向本地政府及企业大数据基础设施，存储介质不可篡改，可为本地政府及企业提供安全的存储应用解决方案，同时为政府数据共享开放提供服务，数据安全法的出台有利于公司业务的推进。公司与华为在蓝光储存与鲲鹏数据湖建设等两大项目进行全面战略合作，为三大运营商提供数据存储底座，同时公司已与多家云服务商签订战略合作协议，未来2B端业务有望加速放量。

钠离子电池：宁德时代钠离子电池发布在即

（关注原因：短线。宁德时代即将发布钠离子电池，板块个股有望迎来催化剂。）

1、事件刺激：2021年5月21日，宁德时代董事长曾毓群在股东大会上透露，今年7月份左右将发布钠离子电池，目前进入7月钠离子电池发布在即。

2、钠离子电池技术路线多样：主流钠离子电池正极材料选择分为：过渡金属氧化物、聚阴离子型化合物、普鲁士蓝化合物和熔融硫。目前中科海钠使用的铜基氧化物电池的能量密度达到145 Wh/kg；英国FARADION公司的镍层状氧化物的能量密度达到150Wh/kg~160Wh/kg，远超其他钠离子电池体系。与之对比在锂电池中广泛使用的石墨类负极材料储钠性能较差，钠离子电池负极材料主要包括碳基材料、合金材料、熔融钠。

3、储能领域比锂电池更有性价比：钠离子电池在产业化储能领域比锂电池更有性价比。钠离子电池安全性高、体积更小、重量更轻、成本低，据FARADION公司预测，钠离子电池产业化后成本比锂离子电池低30%，总体性能显著优于铅酸电池，但能量密度相对较低，因此不会全面取代锂电池，但极有可能在低速新能源汽车、小动力（比如两轮车）、储能电站方面形成较大市场。行业龙头宁德时代的加入以及“双碳”目标的制订，将大大加速纳离子电池产业的成熟。券商假设乐观考虑，25年对储能和小型动力电池替代率为30-50%，钠基电池对锂电池的替代对碳酸锂需求量的影响在3.4%-5.7%。

4、具有能源战略意义，应用前景广阔：地壳中钠储量达2.74%，而锂储量仅为0.0065%，且锂离子电池回收经济价值低。钠离子电池活性材料中不含昂贵的钴，使其具有更强的可持续性。我国仅拥有世界锂资源储量的5.93%，锂矿大多位于青藏高原地区，开采难度大，致使我国锂矿对外依存度高。钠离子电池对我国减少锂资源对外依存度具有重要战略意义。此外电动车市场上，铅酸电池被替代已成趋势，钠离子电池则是铅酸电池更好的替代品。随着十四五期间可再生能源大批量上网，电网侧与发电侧对储能的需求愈发强烈，为钠离子电池市场化应用提供土壤。

5、相关标的：

中盐化工：全球领先的金属钠生产厂家，规模最大，成本最低，技术和质量最好。20年全球金属钠产能约16.05万吨，公司金属钠产能6.5万吨，占全球产能的40.5%。

当升科技：布局钠离子电池，21年6月定增5.6亿项目中包含钠离子电池研发，制定了产业化发展目标。

华阳集团：持有钠离子龙头中科海钠1.66%股权，同时，拟投资千吨级钠离子电池正极材料生产线。

长信科技：参股公司深圳比克电池正在组建锂离子电池生产线。

ST猛狮：已研发成功钠离子体系18650钠离子电芯，即将合作大批量生产。

欣旺达：拥有储备钠离子电池补钠的方法及钠离子电池发明专利技术。

容百科技：钠离子电池正极材料项目在开发过程中。

（部分资料来自光大证券、中泰证券、开源证券研报）

锂矿：st盐湖复牌预期和锂盐下半年两年内最短缺

1、2021年4月15日深交所受理st盐湖恢复上市申请，30个交易日给出是否复牌大幅，提供资料累计时间不能超过30个工作日，因此从受理到复牌不超过60个工作日，因此7月9日前中国白色石油之王 st盐湖大概率复牌。

2、今年下半年锂电需求环比上半年增长40-50%，但是Q3Q4和Q2供给完全没有增量，下半年极可能是近两年中供应最紧张时段，部分机构锂价看涨12万（目前9w），eps有望增厚60%-90%。

3、目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在22-32x，高增长预期下估值便宜。

4、7月5日无锡电子盘上线碳酸锂合约，为提供一个远期定价的价格发现机制。

航运港口：行业需求高景气度

1、从市场交易的角度，中远海控的一年10倍涨幅刺激下，市场资金会去挖掘行业的补涨。

2、行业基本面来看：

集运：今年上半年，受益于行业高景气度，运价大幅上涨。其中，1H21中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值同比增长133%。

干散：受益于全球散杂货商品需求回升，干散运价触底反弹，1H21波罗的海干散运价指数均值同比增长229%。预计干散公司业绩扭亏为盈（上年同期亏损）。

港口：受益于需求回升，特别是中国出口集装箱需求旺盛，1H21港口吞吐量同比有望实现双位数增长（1-5月，全国港口累计货物吞吐量同比增长15.2%）。

油运：受前期累积原油库存较高影响，油运需求持续低迷，1H21市场运价水平低于行业盈亏平衡点。

3、疫情爆发后的全球大放水以及经济复苏、港口效率低下是促发这次航运行情的直接原因。具体到细分行业的相关公司来看：

集运：主要公司有中远海控等，本轮航运最受益品种；

干散：A股相关的有中远海特、宁波海运等，近期市场传闻干散的船也可以装集装箱，相关公司中报业绩有望向好；具体干散的分析可见

6.29备存（半导体检测设备、干散）

港口：从上港集团中报业绩预告管中窥豹，预计中报业绩：净利润85.42亿元左右，增长幅度为1.23倍左右，其中重要的原因是2021年上半年公司母港货物吞吐量和集装箱吞吐量实现了大幅增长，港口主业的利润贡献稳步增长。因此其余A股港口公司中报业绩也有望向好。

油运：招商轮船最正宗，油轮运输占比47%。

五、盘后重要新闻

证监会：扎实做好稳步推进全市场注册制改革各项准备工作

7月5日，证监会党委举行理论中心组（扩大）学习会。会议强调，要提高服务实体经济高质量发展的本领，聚焦稳步提高直接融资比重等重点任务，主动对接国家重点产业、区域发展战略，促进储蓄、投资和消费良性循环。要提高支持科技创新的本领，更好发挥资本市场收益共享、风险共担的独特机制优势，促进科技、资本和实体经济高水平循环。要提高推进更深层次改革的本领，扎实做好稳步推进全市场注册制改革各项准备工作，加强资本市场基础制度建设。（一财）

App SDK安全国家标准试点工作启动会举办，行业加速规范发展

国家标准《信息安全技术移动互联网应用程序（App）SDK安全指南》试点工作启动会近日在京举行，与App存在密切联系的第三方软件开发包（SDK）收集个人信息问题进入各方视野。SDK服务行业具有广泛的应用场景和商业化空间，基于SDK专业服务及大数据业务的TOP第三方服务商，其具有宽阔的商业化变现空间、深厚的护城河，未来将保持业绩高速增长。 (证券时报)

字节跳动辟谣成立打车项目

近日，网传字节跳动的打车软件跳动出行小组已成立，将在下周五上线H5版本，抖音App会给导流。北京字节跳动相关负责人对该消息回应称：谣言，没有打车项目。此前，字节已经为员工打车开发了内部客户端，并注册了ByteBus商标。（Tech星球）

中汽协：预估6月汽车行业销量192.6万辆，环比降9.5%

据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估，2021年6月，汽车行业销量预估完成192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%。1-6月，汽车行业累计销量预估完成1280.1万辆，同比增长24.8%。（证券时报）

两部门：允许新能源配套送出工程由发电企业建设

发改委办公厅、国家能源局综合司发布关于做好新能源配套送出工程投资建设有关事项的通知。通知指出，新能源机组和配套送出工程建设的不同步将影响新能源并网消纳，各地和有关企业要高度重视新能源配套工程建设，采取切实行动，尽快解决并网消纳矛盾，满足快速增长的并网消纳需求。对电网企业建设有困难或规划建设时序不匹配的新能源配套送出工程，允许发电企业投资建设，缓解新能源快速发展并网消纳压力。（证券时报）