公司业绩符合业绩预告。23H1，公司收入为102亿元，同比+2.6%；归母净利润为9.1亿元，同比+54%；扣非净利润为8.1亿元，同比+53%。对应23Q2营收50.5亿元/+9%，归母净利润4.3亿元/+148%，扣非净利润3.5亿元/+113%。

零售主业与马上消费金融业务净利润均高增。1）23H1马上消费金融实现投资收益4.2亿元，同比+131%。2）零售主业部分，公司扣除马消后的扣非净利润为3.92亿元，同比+13%。公司Q2零售板块恢复情况良好，在年初元旦购物季受疫情影响的情况下，23H1零售主业仍取得可观成长。3）23Q2公司投资的登康口腔上市贡献0.97亿元公允价值变动收益。

费用率优化，公司净利润率提升。23H1公司毛利率/扣除马消后的扣非净利率分别为25.9%/ 3.86%，同比-0.11pct/ +0.35pct。公司销售/管理费用率为13.21%/ 4.76%，同比-1.16pct/ 持平。其中，23Q2管理/销售费用率分别下降1.9pct/ 0.4pct。随着公司国企改革及经营优化推进，公司利润率持续提升。

观点重申：重庆百货是百货板块中具备代表性的国企改革标的，随国改效果展现+放开后消费复苏，23H1利润高增。公司具备低估值+高成长+高股息优势。我们预计公司2023/ 24年归母净利润为14.3/ 15.0亿元，对应P/E为10/ 9倍。

风险提示：行业竞争加剧，重组重庆商社进度不及预期等