价格跟踪：截至9月13日，秦港Q5500动力混煤价格报收于880元/吨，较前日+1.1%，该价格亦突破了7月下旬875元/吨的价格高点；京唐港主焦煤库提价报收于2250元/吨，较前日+2.3%。

宏观推动:
1.8月制造业PMI为49.7%，已经连续三个月出现回升，该数据显示国内企业存货回补已经启动，加之出口可能触底回升、制造业领域表现偏强、地产销售出现改善等因素影响，或对宏观经济企稳起到积极作用。
2.8月底以来，央行、金融监管总局、住建部三部委陆续发布三项政策，提出推动落实首套房贷款“认房不认贷”、统一限购区和非限购区的首付比例下限、下调二套房贷款利率40个BP、降低存量首套住房贷款利率等措施，一系列地产组合拳对于提振市场情绪、改善地产销售预期起到积极作用。
3.8月政府债大量发行以及银行票据冲量对社融、信贷增速形成提振，背后反映出监管当局稳增长的意愿较强，主动信用扩张成为稳增长的重要抓手。

微观推动：
1.生产端：主产区煤矿事故频发、安全检查趋严下开工率受到影响，整体供应仍显紧张。
2.进口端：人民币汇率走低增加进口成本。
3.需求端：非电行业“金九银十”刚需补库；下游铁水产量居高不下对炉料消耗量起到支撑作用。
4.库存端：由于产地发往港口的市场煤持续倒挂，影响贸易商发运意愿，导致北港现货资源短缺。

展望后市：
动力煤：此前市场对于煤价底部预期较为悲观，而8月下旬以来的反弹有力的提振了市场情绪，修复板块估值。后期多空因素持续博弈下，动力煤价预计震荡运行。建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】，各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。
炼焦煤：宏观层面利好层出刺激地产销售预期，产地供应收紧叠加下游炼焦煤低库存运行为焦煤向上提供弹性。建议关注【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【潞安环能】。

📍风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险