【长江纺服】2023Q3前瞻:男装业绩领跑,Q4品牌&制造拐点将至
品牌端,Q3服装零售高基数下增速回落,但多数公司仍实现正增长。细分子行业表现分化较大,运动及男装优于其余品类(大众/家纺/女装),且多数公司收入&业绩均已超过2022&2021年同期。
制造端,Q3需求延续疲软&海外批发渠道去库,但零售库销比及库存趋于正常化,驱动企业下单持续修复。基数走低叠加汇率影响下,预计重点制造公司Q3收入有望实现正增,华利、健盛等运动制造业绩在产能利用率拖累下持平左右,而伟星、新澳等受益于强劲订单收入维持较优增长,伟星在利润率强韧性下预计业绩较优。
从重点公司来看,预计海澜之家、报喜鸟、比音勒芬表现较优。
海澜之家:高基数下主品牌Q3零售环比走弱,预计低单下滑,线上预计增速优于线上。此外,预计小品牌&圣凯诺增长10%+。整体预计Q3收入端1%~8%增长,归母净利受益于男生女生剥离带来的利润增厚预计增长40%~50%,若剔除则预计利润增长0%~10%。
报喜鸟:收入端预计Q3整体增长14%~20%,1)直营&电商:预计直营增速有望超20%,电商增速下滑;2)加盟:预计收入略有增长;3)团购:预计延续20%左右的较快增长。利润端,考虑直营渠道正经营杠杆叠加哈吉斯占比提升,预计利润增长28%~38%。
比音勒芬:受益于线下客流恢复带动的同店改善及新开店爬坡等共同带动,预计:1)疫情中积压的商务需求的集中释放;2)公司高铁及机场站门店占比高于同行;3)持续较优的折扣控制策略等,公司表现优于同行。预计Q3公司收入增长18%~23%,利润增长20%-30%。