一、概况公司股权激励 23/24/25 年考核利润分别为 8 亿元/5 亿元/7 亿元。其中主业模切业务23/24/25 年利润预计为 3 亿元/7 亿元/5 亿元;子公司华阳通 23/24/25 年利润预计为-2亿元/8 亿元/2 亿元，23/24/25 年营收预计为 3/10/20 亿元。

公司原主营消费电子功能性器件（主要为手机，其他包括笔电平板可穿戴等），主要客户为国际大客户。消费电子这几年持续增长，主要增长逻辑是在大客户里面料号和份额持续提升（iphone14/15/16 ASP $ 6/5/4）。

20 年收购了华阳通拓展了金属件和组装，华阳通主营 H 服务器、交换机、路由器结构件业务，也通过了 HW 组装认证获得了整机组装资质。华阳通主业受益于 HW 数通业务增长和公司组装业务开拓。除数通外，华阳通拓展了充电桩、储能、车载等新能源业务，并已经获得了 HW、CATL、协鑫、小鹏等客户认可，H 的 AI 服务器/充电桩组装和结构件里面公司有比较多的份额，超充项目公司有参与份额比较高。

华阳通（结构件&组装业务）历史渊源：华阳通与 H 渊源深厚，创立之初为 H 关联公司，后独立发展，2020 年成为公司全资子公司，原来主要做 H 相关服务器、路由器、交换机等数通业务，现在依托华阳通拓展新能源。

数通产品：主要为 HW 数通提供整个框架的插合，配合屏蔽、固定、防护、散热等功能的解决方案，应用于超级骨干网的核心节点，以及大型数据中心的路由器、交换机等。除了结构件外拿到了 H 的组装资质，他们认可了我们的组装产线。

23 年数通因为搬厂等原因在 3 亿量级，目前看到的 24 年 5 亿左右数通收入。数通业务增长驱动力：

（1） 在 H 客户数通里面我们份额提升，他的供应链体系里面有非大陆厂家，出于供应链安全考虑会想华阳通这类大陆厂倾斜订单，其次 H 本身数通也在增长

（2） 业务模式上也会从结构件拓展到组装

充电桩&储能等新能源业务：主要是精密冲压模具和金属结构件和组装，下游包括超级充电桩、户用储能、工商业储能和一些光伏应变器等产品。

充电桩拿到了大客户的一些项目(H 客户充电桩预期一年有大几百亿市场空间)，包括光储充一体的项目；在储能行业中拿到了行业龙头企业的合格供应商资质，主要为其提供整装的储能柜以及相应的结构件。24 年新能源业务至少 5 亿以上收入。

华阳通整体预期：23/24/25 年收入预期 3 亿/10 亿+/20 亿，净利率 10%华阳通产能预期：24/25 10 亿/25 亿

消费电子业务下游：23H1 手机接近八成，剩下是手表、耳机、平板、锂电等。

竞争格局：原来领益、迈瑞、恒铭达三家占大头，现在逐渐变成两家，迈瑞逐渐退出。客户情况：消费电子 A 占比高，后面微软等客户也会起量。消费电子也有 HW增长点： 大客户手机业务占比高， 公司在 A 手机里面料号提升（ iphone14/15/16 ASP

$ 6/5/5，份额也在提升（从 19 年开始的不到 10%提高到全系列 40%~50%），目前看到 24 年客户有比较明确意向的料号都超过 3 美金了。除了手机可穿戴也在增长。

产能规划：

1） 总部基地：位于长三角昆山，整体面积为 8 万平，其中有 2 万平的产能是今年 6 月份 IPO募投项目结项新增的产能。

2） 珠三角生产基地：主要是惠德华洋通和惠州恒铭达，还有东莞和深圳研究院以及 2023 年的特定对象发行的惠州智能制造项目。目前惠州整体的厂房规划是 14 万平，预计在 2024年年底全部投产。目前公司整体产能较为充足。

客户结构：按收入前四依次是富士康、广达、昌硕、立讯，终端是大客户 A。

公司整体预期股权激励 23/24/25 年 8 亿/5/7 亿利润，根据在手订单公司完成股权激励没问题。三季度/四季度经营情况还不错，三季度利润 25%+同比增长。

Q&A

Q:消费电子业务 21 年以来收入利润一直在增长。在整个下游没有特别大的增长情况下，我们为什么能够实现一个比较大的增长？

A:产品品类扩张，单机的份额和料号在增长。消费电子这一块其实我们从 2016 年开始就进入了 A 客户，还有另外一家客户。一开始做的包材，2019 年开始进入手机内部的精密功能件。基本上我们整机的所有的单价、在客户里面的份额都在提升。

除了 A 客户以外微软客户的产品也多了起来，包括 PC 等业务。

Q:非液冷智能充电桩情况？

A:非液冷智能充电桩会有两个柜子现在已经开始交货，整机产品售价 6 万左右，公司一套 18000，占据 8%成本，产品为特殊的智能型产品，具有很多功能。以后肯定会应用于高速公路，因为高速公路上不能长时间充电，江苏的高速公路最先出现。

Q:液冷充电桩情况？

A:H 根据生产基地的规划来讲规模很大，一年会有大几百亿产能。

Q:公司在 H 液冷超充桩里供应产品？

A:公司结构件作为主导，大的外柜金属件，其他产品也有供应。

Q:募集项目说明书里写新增第三年新增 26 亿收入，包括哪些部分？

A:华阳通目前以前做 3 亿规模，2025 年规划做 20 亿+，新增量 18 亿。有对保密客户做一些新的东西，产品单价包括几千块到三四万，需要根据客户产品的大小和功能复杂性。

单独的只有几个格子的储能柜单价 2000-7000 都有，公司主要做高端功能性产品，倘若增加新的工艺，价值可能就要几十万。

Q:公司从研发到产品打样需要多久？

A:一个大客户从 21 年接触，22 年 5-6 月接触其代码，这个过程中包括工厂审核，无大问题后开始送样，打样从去年到现在。打样周期大概要半年，半年后客人组装设计需要半年时间。每家客户要求不同，南北方也会不同。

Q:公司在新能源车里面情况？

A:新能源汽车客户方面，公司已经拿到了供应商资质，针对一些小的金属结构件供货，公司更多是围绕新能源设备如充电桩进行发展。除了国内客户还与一家欧美的企业正在商谈。

Q:目前有看到 A 客户加单么？

A:在大客户方面呈现良好态势，iphone 加单的因素主要有另一家供应链出问题和双十一圣诞节等节日因素。公司主要做高端品牌，今年在低端手机份额也有所增加。

Q：新能源的毛利率会不会比数通高一些？

A：不会，毛利率类似。

Q：到 25 年股权激励目标 7 亿增长很大，主要因为什么？

A：消费这块增速很快，不光是 A 手机有增长，其他数据譬如笔电 pad 等都在增长，同时非 A 客户也在增长；数通新能源增速也很快。

Q：现有业务中 A 占比大约占比？

A：超 60%。

Q：iphone15 目前有多少料号？

A：不是很好敲定具体的数字，因为涉及到的料号非常庞大，一般会讲价值量。针对交付给不同地区的产品，都会有不同的区别。譬如在手机上的应用，结构件、功能件最常见，智能手机更多往软、轻、薄，功能性器件就会逐步替代一些软金属，起到的粘贴、防水、缓冲的作用。iphone 大客户的防水功能也在不断提升，和我们所生产的结构件、功能性器件也是有一定关系的。大概 25、26 整个功能性的料号全部会收到，共 100 个料号，公司全部做满会四块多美金，目前已经做了 50%多一点的料。在一个成熟的料号中，公司的份额基本上 40%+，外资迈瑞在退出我们份额提高。

Q：功能性的器件未来会有被其他材料替代的风险吗，之前了解过一些别的厂商有提到过这种风险？我们是否替代了金属？

A：可能是金属件。金属件会有被替代的可能。我们的模切材料会更高端。新型材料特别多，不能说我们替代了金属材料，只能说替代了其他的功能件。

Q:华阳通原来业务是服务器、路由器、交换机的结构件包括一些组装，是给 HW 供应么？

A:华阳通大概跟 HW 将合作了将近 20 年，在 2020 年的时候，我们考虑到这一点，我们全资收购了华阳通。

通过这几年我们不光是在 H 里面份额会越来越多，那同时我们在国内的几家大的厂商里面也做了很多充电桩、储能柜等新业务，也已经进入供应阶段了。

Q；华阳通服务器业务除了结构件以外有没有其他比散热等布局？

A:我们现在主要的话还是以结构件为为主，也包括组装。散热有布局，包括片状材料和金属材料散热（液冷）。

Q：H 服务器组装是哪个机型？

A:保密，生产线已完成且通过测试，打样合格。

Q:华阳通业务展望？

A:23 年不到 5 亿的收入，24 年 10 亿收入，25 年 20 亿收入。

协鑫跟 H 液冷充电桩项目 24 年开始逐渐起量，储能项目也拿到了 CATL 等客户订单。

Q；华阳通 10 个亿指的是就是说数通加上新能源一共 10 个亿？

A:对，产能有一些瓶颈，新案子 23 年下半年已经在交了。惠阳那边十五万平方的厂房已经开始在建了，24 年会有产能出来。

24 年 10 亿多收入里面，数通业务会从 23 年的 2~3 亿规模变成 5 亿规模，新能源业务 5 亿+。

24 年宁德那边的话大概是在 5 到 2 个亿的规划已经给我们了。其他包括协鑫、爱德森， HW 等客户也有量。

Q；HW 这个充电桩项目我们在里面份额和单价情况？

A：份额占到该项业务的 70%，就是协鑫和 H 合作的这部分。超充业务 HW 和协鑫合作，全国超充桩代工大份额是我们做的，单桩可以做到多少钱不方便透露。

Q；我们做整机代工以外，其他的一些比如什么零部件是我们供应的？

A:里面的一些散热零部件我们也在提供。

Q;散热是有很多种形式吗？比如石墨烯或者液冷？

A：分两种，有原材料这样子的，也有通过结构件的金属件来处理的。

Q；充电桩这块，除了 H、协鑫这些，我们还有一些其他的一些客户吗？

A：充电桩这一块的话，目前的话就是 H 协鑫这一块，小鹏目前的话量不是太大。

Q；储能这个业务主要是跟宁德合作？

A：H 是华阳通本来的客户，也有新能源业务合作。新增的包括宁德，爱德森，艾德森是属于冷热的，在全球做得比较不错的。那协鑫的话是属于在太阳能，现在转型做这个充电桩，后续还可能有 BYD。

Q；我们发了一个比较不错的股权激励，股权激励目标 23 年是 8 个亿，24 年是 5 个亿，25 年是 7 个亿的利润目标。我们 24 和 25 年要完成这个股权激励目标主要是基于什么考量？

A:23 年主体业务做到了 15 个亿。24 年光手机这块能做到 16~17 亿，还有国内的一些客户我们现在已经导入进来了，国内手机客户 24 年大概也有两三个亿的增长，再加上国外的一些客户，包括微软、A 的这些新案子，也逐渐的会有一些增长。除了这个以外华阳通在未来的这两三年是一个爆发式的增长。

Q；现在对完成股权激励的信心？

A:没有特殊情况，有信心完成这个目标（23/24/25 年利润 8 亿/5 亿/7 亿）。

Q；去年四季度，富士康其实有一个月的影响，我们去年四季度业绩里面就是受到了多少像这个富士康的影响在这里面？今年展望？

A:有受点影响。因为富士康它占的份额比较大，它占到了将近 60%，然后其他的厂商因为临时加线或者其他情况，那一个月的影响大概有 40%。比如说 12 月份的话应该出 1000 万台，但是可能只能出到了 600 万台。 今年四季度不受影响所以还可以。

Q；华阳通利润率预期？

A：因为每家的东西都不一样，比如说用 CNC 来做的一些小件，是用设备来完成的，这个利率有很高的，也有很低的，我们利润率预期在 10%左右。

Q;新材料的一些布局，包括像锂电里面新材料，包括像像国防军工、新能源上面，有没有一些可以跟大家分享一些东西？

A：后续的话也是在考虑这个新兴材料上一个布局，那我们本身把北京的一个研发中心给撤掉了，后续的话可能会把这个研发中心放到深圳去，在不久的将来，大概后面半年内也会有一个团队，我们也在布局这个未来的国内的高端复合材料。覆盖消费电子航空航天军工方面的很好的材料。