开勒股份调研后更新
夜长梦山
2023-11-12 14:38:31
【tf电新】开勒股份调研后更新：运营＞设备；地推模式适合卷王-1111
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国内工商业储能市场处于市场爆发初期，市场参与者众多，我们认为【做好这个市场需要强大的地推能力、匹配客户需求的商业模式多样性】，从而更快锁定优质客户、抢占市场、获得先发优势。而我们在调研了开勒股份后发现，公司具备这些优势，看好公司未来在此领域的爆发力。
🌼传统主业证明公司地推能力
公司传统主业为工业风扇，此行业的特点是季节性强、客户采购连续性弱、客单价低（一个订单10万不到），但公司多年以来业务收入均达到3亿元左右，#国内市占率25%，毛利率做到了40%+，核心竞争力在于：
1、 销售能力-地推持续获得新客：公司具备销售人员100+、分布在全国的17个运营中心，每年通过地推开拓出2000余个新客户；
2、 运维能力：公司运维人员200+，保证了产品售后7*24小时响应，安装团队合计达到百余人。
🌼发力工商业储能的优势【地推、运维、商业模式灵活性均为行业内独一档】。
地推及运维能力在公司工业风扇业务中已得到体现，销售人员开发工商业储能客户具有渠道的高度重合性，我们看好其在三省一市重点区域快速锁定优质客户的能力。
商业模式：
1、 【做运营，而不是纯设备销售，与设备厂商实现错位竞争】。纯做设备销售难免碰到与大储头部设备厂竞争的问题，而公司的商业模式是：设备生产-投资运营设备-与客户分成。设备生产+自持可以避免与行业内进行无序价格战的可能性。运营主要依靠后台监控系统实现自动充放电，并可以灵活调度单台设备（如当客户的用电负荷出现波动时，增配/减配储能柜）。
2、【合作方式多样化，匹配不同的客户需求】。如提出5年期EMC合作模式（行业内目前主要是锁定全生命周期），难点在于设备调度管理，优势在于更好匹配不同工商业客户的需求。
🌼公司产能规划
单台储能柜233KWh（计划推出搭配314Ah的260KWh产品），目前产能70-80台/月；新产能年底前投产，3000台/年。轻资产，后续看需求扩产。
🌼盈利预测
我们预计，公司23-25年收入4.8、13.9、22.8亿元，对应净利润0.6、1.4、2.7亿元，对应当前估值49、22、11X。
其中，1）假设24-25年工业风扇业务收入年均增长20%，增量来自海外（公司目标2-3年内实现海外、国内收入各占一半，当前海外占比20%）；2）假设23-25年工商业储能销量分别为300、3000、6000台，考虑设备销售、运维收入、投资收益，我们预计23-25年工商业储能收入分别为1.1、9.7、17.8亿元，毛利占比分别为18%、58%、70%。
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开勒股份
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