投资要点

2023年11月6日至11月12日申万传媒行业上涨5.28%，表现强于沪深300（0.07%）和创业板（1.88%）。子板块中，涨幅居前的是大众出版板块、网红产业链板块、新媒体平台板块、数字阅读板块和游戏板块；跌幅靠前的是广告营销板块。SW 传媒中涨幅居前的是中文在线、天威视讯、思美传媒、果麦文化和天龙集团；跌幅居前的是智度股份、百纳千成、*ST 美盛、万达电影。

重点数据跟踪：

1）综艺方面，截至11 月11 日15 时，芒果TV 本周进入TOP50 共有综艺12 部，《花儿与少年·丝路季》排名第1；优酷本周进入TOP50 共有综艺5 部，《这！就是街舞第6 季》排名第6；爱奇艺本周进入TOP50 共有综艺2 部，《你好种地少年》排名第5；腾讯视频本周进入TOP50 共有综艺2 部，《我可以47》排名第3。

2）从剧集来看，2023年11 月6 日至11 月12 日，腾讯视频有10 部剧进入TOP20，爱奇艺有8部剧进入TOP20，优酷视频有5 部剧进入TOP20，芒果TV 有2 部剧进入TOP20。

AI 利好持续积累，行情反攻正当时。传媒板块处于行业基本面复苏期，Q4 行业景气度有望持续回暖，并进入AI 产品密集亮相期，行情有望整体再现回升趋势。11 月6 日，OpenAI 发布GPT-4 Turbo，在更长的上下文长度、更强的控制、知识升级、多模态、模型微调定制和更高的速率限制这六大领域完成迭代升级，同时还推出自定义版本的ChatGPT，用户可以通过自然语言打造自己的GPT，并且公开分享至GPT Store，为AI应用的迭代奠定强大的生态。持续的产业催化利好、AIGC 生态体系的陆续完善、政策的高效引导有望量变形成质变，为传媒行情新一轮上涨提供支撑。AI 产业趋势+政策宽松周期+行业复苏三重因素构筑传媒行业长期向好趋势。在此基础上， 业绩突出、且未来业务持续向好的标的有望取得超额收益。

推荐果麦文化、宣亚国际、恺英网络、三七互娱、上海电影、浙文互联等，建议关注易点天下。

重点推荐六条主线：

主线一：游戏板块，推荐恺英网络、三七互娱、姚记科技、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技，建议关注游族网络等；

主线二：出版板块，推荐果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒、新经典等；

主线三：广告板块，推荐宣亚国际、浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标等，建议关注易点天下。

主线四：影视板块，推荐华策影视、光线传媒，建议关注捷成股份、华谊兄弟、百纳千成等；

主线五：“传媒+”板块，传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等，传媒+旅游的祥源文旅；

主线六：传媒白马标的，在传媒成为市场主线、关注度持续提升的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。

风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动。