中公教育近况分析

整体而言：跌的多，底部区域。公司渡过了很大的难关，开始经历恢复了，行业需求也是很好的，有底部反转的逻辑，但基本面的恢复节奏肯定不是那么快，是慢慢来的，市场反映可能要比基本面的恢复来的快

1. 行业情况：公考相关的市场，需求强的很，2023年国考报名人数超过300万人（2019年不到150万），在目前的学生眼中，已经没有什么工作可以和公务员&事业单位&烟草等体制内匹敌了，而这正是中公等机构的培训领域，需求的话，两个字：很好，四个字：越来越好

2. 过去几年发生了啥？
中公，华图，粉笔，导氮等机构，前几年疫情前，看着行业高速发展，都开始了恶性竞争，最典型的体现就是大量“协议班”乃至“全退协议班”，即“保过班”，不过退钱这种班型。这当然不是完全健康的商业模式，因为通过率最终肯定是有限的，不可能大家都通过，中公他们肯定也知道，但为了抢夺客户，进入了内卷竞争，因为你不搞，你的友商就搞，客户给你抢走，2018-2022年期间，高比例的协议班乃至全退协议班成了行业常态。而你要扩班，就得招人，2020-2021年，中公的员工最高峰时候有45000人（23Q3大概是13000人），45000员工，一个月工资就大几亿，而因为高比例协议班，最后能实际确认下来的收入又有限，因为你钱是收进来了，友商扩张i也得扩张，但通过的人最终是有限的，工资肯定得每月按时发，叠加疫情影响因素，出现了现金流紧张的问题，俗称“退费问题”，退费问题其实是不健康的扩张和竞争，而协议班只是手段而已。

3. 现在怎样了？
2020-2022年间，上述问题使得几家公考大厂都损伤惨重，甚至有几家比如导氮，直接玩没了，中小机构更是各种出清，不在行业玩了。所以实质上迎来了很强烈的供给侧改革，而需求又很旺盛，对于活下来的机构来说，可以说是件好事。疫情恢复了，可以重回业务正轨了，全退班比例也低了不少，行业恶性竞争的程度有所减弱，可以说行业重回发展轨道了。然后之前退费的资金缺口（具体数据欢迎交流），也以各种方式补的差不多了，活下来了，要等待恢复

4. 恢复弹性和节奏？
底部反转的逻辑确实是有的，但恢复可能不会那么快，公考培训是需要人力支撑的，中公经历了前几年的裁员降薪，员工恢复起来是需要时间的，目前的员工大概是13000人，比巅峰时期的45000人，少了约70%，人的招聘需要钱，也需要时间，这个指标也是非常重要的一个指标。总而言之，目前的业绩预期，倒也不必那么激进（具体情况欢迎沟通）。可以确定的是：①行业依然需求旺盛，②供给侧有显著改善，③公司经过曲折，活下来了，期待进入恢复轨道，④恢复也需要时间和节奏。至于什么AI，和抖音合作什么的，这都不是核心业务的元素，核心还是要关注员工恢复情况。