靠广州市政府，新兴布局算力、数据要素领域。广电运通创立于 1999 年，公司第一大股东为广州无线电集团有限公司，持有公司 50.01%股 权，后者为广州市人民政府实控。公司从国内金融自助设备起步，聚焦 金融科技和城市智能两条主线，新兴布局数据要素和算力两大业务。 2023 年前三季度，公司实现营收 57.44 亿元，同比增长 20%；归母净利 润 7.53 亿元，同比增长 13%，主业多年稳健增长，疫情后增速逐步恢 复。 

布局数据要素三大环节，十分稀缺：2023 年 12 月 2 日，广州发布广州 “数据二十条”，数据要素产业落地速度加快。广电运通布局数据交易、 数据服务和数据运营三大环节。数据交易方面，公司是广州交易所第三 大股东，持股 10.5%。数据服务方面，2023 年 11 月 24 日，公司收购中 数智汇 42.16%股权，后者是业内排名前五的大数据企业征信公司，拥有 稀缺征信牌照，公司有望借此进入征信数据要素加工处理领域。数据运 营方面，公司与广州数据集团为同一控股股东（广州无线电集团）。公 司建设和运营广州“城市大脑”，拥有丰富公共数据处理运营经验。公 司建设并运营广州国资云，建设广州数据要素基础设施。

积极布局算力，构建数字经济底座：国产算力方面，广电运通通过入股 广电五舟布局国产算力，持有后者 16%股权。广电运通有算力一体机， 信创服务器和 PC 等多种国产算力设备。2023 年 H1，广电五舟实现营 业收入 4.93 亿元，同比增长 165%。公共算力方面，公司建设并运营广 州人工智能公共算力中心，规划两期算力共计 500P。 

主业龙头地位稳固，基本面扎实：金融科技方面，截至 2023 年 6 月， 公司已连续 15 年位居国内网点智能金融设备市场销量第一。公司是国 内少数具备数字人民币场景全链条建设能力的企业，能够提供包含终端 产品、系统平台等数字人民币一体化解决方案。公司通过收并购中金支 付等公司不断加大金融科技布局。城市智能方面，公司在智能交通、智 慧政府等方面，市场竞争力处于行业第一梯队。 

盈利预测与投资评级：广电运通主业深耕金融科技和城市智能两大赛 道，行业龙头地位稳固，业绩稳健增长。我们预计公司 2024 年归母净 利润预测为 10.97 亿元，对应仅 28 倍 PE。同时，公司积极布局数据要 素和算力，未来带来更多业绩弹性。数据要素方面，广电运通广州国资 委实控，同时布局数据交易、数据治理和数据运营三大环节，数据要素 业务有望迎来高速发展。算力方面，广电运通积极布局国产算力和公共 算力，承建数字经济底座。基于此，我们给予公司 2023-2025 年归母净 利润预测为 9.59/10.97/12.40 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 

风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。