会议要点

1. 多元板块运营展望

飞凯材料在液晶显示材料、半导体材料、紫外固化材料和医药中间体等板块均有布局，但近期屏幕显示材料收入略微下滑，半导体材料收入相对稳定，而紫外固化材料预计会有压力

公司1-9月收入拆解：屏幕显示材料9.3亿、半导体材料4.1亿、紫外固化材料5亿、医药中间体1.3亿，1-9月总收入超过20亿

面板生产下调及价格下滑导致下游拿货减缓，预计控产保价措施会持续至明年一季度甚至二季度初，四季度及全年业绩存在压力

2. 半导体和液晶业务展望

半导体材料业务表现稳健，尤其在电子化学药水方面，占据主导，支持晶圆黄光制程；先进封装材料国产替代份额升级是中长期目标。

液晶材料产能增长，飞凯材料预计达到年产400吨，靠近全球40%供应量。目标是替代默克和JNC，成为领先供应商，具有产品性能和价格竞争力。

EMC材料战略布局明确，重点在功率器件和IDM厂导入，在高导热、高可靠性EMC应用领域形成销售。

3. 解析产品竞争力与市场策略

公司产品在高端应用竞争中造型有限，部分高端应用无法满足客户要求，导致验证周期延长。客户对替换现有稳定供应商产品持谨慎态度，影响产品快速导入。

公司在电子功能化学品方面具有完整解决方案，正扩展新客户。现有产能已满，计划在张家港新建厂房提高产能。

现有产能4500吨，可带来2-2.5亿收入；张家港新产线预计增加至6亿产值。需求端影响较小，因产品主要用于焊接材料，技术提升主要受限于凸块尺寸。

4. 光刻胶产能及市场策略

公司两款正负性光刻胶产能各2500吨，正性光刻胶产能利用率约50%，负性光刻胶产能利用率较小。

公司策略致力于通过在地化生产和自主配方提高毛利，目标将负性光刻胶毛利率从个位数提升至20%以上。

半导体光刻胶形成少量销售，I线光刻胶已有营收，k胶仍在开发阶段，自研团队需时间积累成果。

5. 并购新进展及展望

公司并购了一家树脂贸易公司，不仅从事贸易还有自研技术和生产线，预计年收入可达8000万至1亿，毛利率约30%。

光纤涂覆材料市场自2015年以来经历了上行周期，目前受去库存影响进入下行周期，但2022年同比增长30%，市场短周期性波动明显。

公司产品液晶混晶产能尚在铺设阶段，染料液晶和其他液晶应用还在初期。临时建核材料收入达百万级别，未来趋势为激光解禁工艺路线。

6. 市场与新品展望

紫外固化材料行业增长缓慢，公司市占率接近50%，居全球前茅。

医药中间体新产能将于明年二季度投产，预计将增强产能并提升品种附加值。

公司重点发展方向为新型显示技术和半导体材料，关注高附加值产品和国产替换潜能。

7. 筹划可转债强赎

可转债强赎考量：飞凯材料暂未达到可转债强赎条件，未来若连续30个交易日内有15天达到转股价，则可能考虑强赎，但还需根据市场情况和董事会讨论确定。

财务压力分析：飞凯科专家服务推出三年多，面临财务费用比例年增与利润压力，预计明年财务费用将增至1.5%，当前利润状况不佳给公司造成一定压力。

业绩展望：尽管当年同比业绩不佳，主因去年上半年良好表现及医药中间体单品影响，但季度间表现稳健，且公司已布局多元化产品减轻风险，长期增长仍值得预期。

Q&A

Q：公司在屏幕显示材料方面的收入情况如何？

A：公司液晶显示材料、面板光刻胶，包括正性光刻胶、负性光刻胶，以及OLED材料三个部分，前三季度的收入分别为7.5亿元、6000万元、1.2亿元和200万元。因此，屏幕显示材料的总收入达到9.3亿元。

Q：半导体材料板块的经营情况怎样？

A：半导体材料主要包括功能性电子化学品、需求BDA和EMC环氧塑封料三部分。前三季度的收入分别为1.4亿元、9000万元和1.7亿元，总计4.1亿元，呈现了季度增长的趋势，其中一季度收入为1.1亿元，二季度增至1.4亿元，三季度为1.5亿元。半导体材料板块整体相对稳定。

Q：紫外固化材料板块的业绩如何？

A：紫外固化材料主要分为光纤涂覆材料、汽车内饰件涂料以及功能膜涂料。前三季度的收入分别为3.1亿元和1.2亿元。公司还涉及上游原料树脂贸易，成交额约7000万元。因此，这个板块总收入达到5亿元。不过需要提到的是，光纤涂料经历了一段时间的增长后，进入了一阶段性的周期顶点，预计四季度会面临收入压力。

Q：医药中间体业务的情况怎么样？

A：医药中间体业务有20到30种单体产品，主要应用于抗病毒、抗生素和心脑血管类药物，主要以卤代化合物为主，前三季度收入为1.3亿元。相对于去年同期，因为一种医药中间体的驱动作用不再，今年业绩恢复到了年营收1.5~2亿的水平。

Q：对公司四季度及未来一段时间的业务展望有何看法？

A：根据不同板块的情况，屏幕显示材料板块可能会继续承压，预计控产保价的动作会持续到下一年的一季度乃至二季度初。由于下游客户采取控产保价策略，会影响我们的出货意愿。而紫外固化材料板块，尤其是光纤涂覆材料的收入同样面临压力。总体而言，公司四季度乃至全年的业绩均存在着一定的压力。

Q：飞凯材料在半导体材料业务方面，未来几年的增长点，以及中长期规划有哪些？

A：我们的半导体材料主要集中在电子化学品，特别是用于晶圆制造的光刻阶段。封装领域的行业相对成熟，国产替代的比例还有待提高。未来，我们中道封装的业务预计会保持稳健增长。随着封装形式的创新，比如2.5D、3D封装技术的发展，将进一步拉动我们电子化学品的需求。至于EMC环氧塑封料，目前主要集中在CSP等芯片级封装上，我们计划向更高级别的封装领域拓展，淘汰低端应用，以改善毛利。总结来说，未来的策略是朝高端封装材料领域发展，提升市场份额。

Q：国内在液晶材料方面的自产化率在过去几年提升情况如何？飞凯材料在这方面的未来增长驱动因素和中长期规划是什么？

A：国内的产化率提升速度很快，飞凯材料的年产能达到220吨，预计未来会有180吨新增产能投建。总产能可达400吨，这接近全球需求的40%。当前全球需求量大约是1000吨，国内约800吨，飞凯材料占有20%的市场份额。随着面板制造业转移至中国，液晶需求量的增长是大势所趋。而目前默克和日本GNC占有全球50%的份额，飞凯已成为全球第二大液晶混晶供应商。我们期待未来几年能够逐渐替代这50%的份额，竞争上我们在性能、价格、交期和服务上均有优势。简言之，我们致力于增加市场份额，并替代现有的主要供应商。

Q：在先进封装方面，飞凯材料目前和未来的发展规划有哪些？

A：在先进封装领域，我们的战略方向明确。当前应用主要集中在风力器件和功率IDM工厂，我们计划向高功率器件的IDM工厂注入新技术，同时也关注新兴的先进封装技术，如EMC和mUFO填充工艺。虽然目前处于早期阶段，但已有材料在客户端进行验证。我们已经在第三代半导体功率器件封装中导入了产品，且开始形成销售。战略上，我们计划向国际大型制造商扩展，并在国内大型封装厂商中实现稳定导入。

Q：目前"飞凯材料"在产品端和需求端的主要限制因素是什么？公司在技术上有哪些挑战和客户接受度方面遇到的问题？还有公司的服务如何？

A：产品端的限制主要是我们的高端应用存在技术参数和配方上的差距，客户对于技术稳定性和可靠性上有更高要求，且产品调试中也可能出现一些问题。由于我们的产品还需经过客户的长期验证，因此产品推广期可能较长。客户端的限制在于他们对现有供应商的产品已形成依赖，更换新供应商需要谨慎评估，尤其考虑到产品的长期性能追踪。尽管如此，我们在配合客户和积极性上的认可度仍然不错。我们目前正在针对一些低端应用，比如电源电池、IC封装中的EMC等提供解决方案，并逐步向更高端的封装如功率器件中的IGBT和IPM等进行产品结构调整，这有助于提升整体毛利。

Q："飞凯材料"目前在湿电子化学品方面的应用场景、主要客户以及未来产能和研发规划是怎样的？

A：我们的电子功能化学药水产品品类完整，包含电镀液、蚀刻液、清洗液等，并且整套解决方案受到客户青睐。我们能够及时解决产线问题并快速响应客户需求。目前，客户如长电通、富华天等，我们正在扩展更多新客户，如永熙和圣和精微等大厂。产能方面，现有产能已接近满负荷运行，计划在张家港化工园区新建工厂，预计2025年下半年投产。新工厂将增加新的产品线，包含前道制造的化学药水和CMP、光刻胶等，预计产能可达6亿左右。

Q：公司的需求产品目前的市场情况如何？未来规划又是怎样的？

A：我们目前有两个需求产品制造厂，分别位于台湾高雄和上海。高雄厂主要面向台湾、日本和东南亚市场，在某些客户中份额较高，上海厂不仅服务于客户如长电通、华天等，也涉足功率器件领域。随着现有封装技术的提升，需求产品的市场影响不大，因为它们作为焊接材料主要用于印制电路板级别。新兴的封装技术如TSV可能需要更小尺寸的凸块，而我们产品尺寸范围是25-50微米。现有产能大约是4500吨，对应收入约在2亿至2.5亿之间。在张家港的新规划产线将显著提升产能。

Q：公司现有的正性光刻胶和负性光刻胶产能是否满足市场需求？公司针对不同光刻胶的产能利用策略是什么？

A：目前，飞凯材料的正性光刻胶和负性光刻胶的产能都是2500吨。正性光刻胶今年的产能利用率大约是50%，预计产量1200吨。而负性光刻胶仍处于初期阶段，其产能利用率较低，本年度第四季度刚开始试生产。我们规划了这样的产能是因为市场对正性和负性光刻胶每年的需求量都在3万吨。全市场容量大约70亿人民币，其中振兴光刻胶市场规模占20亿，而复星光刻胶在50亿左右。我们主要通过地化生产来提升毛利，引入自研配方和优选国内供应商参与，以此来调整产品配方结构和供应商，降低成本。

Q：公司的毛利水平如何？公司对提高毛利水平有哪些策略？

A：目前振兴光刻胶的毛利大约是15%。对于负性光刻胶，目前尚处于早期阶段，还在与外部供应商进行贸易合作。但未来，我们提出的策略与振兴光刻胶相同，会在地化生产和自主配方的替换，推动毛利率提升。目前复交毛利率为个位数，预期未来可提升至10~15%，最终目标是超过20%。

Q：公司在PS胶和OC胶，以及半导体光刻胶方面有什么规划及进展？

A：目前，我们没有涉足PS胶和OC胶的开发，我们的焦点主要集中在RGB领域。至于半导体光刻胶，虽然仅形成了少量销售并且跟国内成都的一家厂商有稳定合作，年营收可能在几百万的规模。我们已在开发K线光刻胶并预计将做出市场验证与导入。从2015年开始至2022年形成营收，我们团队在I线光刻胶上花费了7年的自研时间。同样的自研团队将继续在K线光刻胶上投入研发工作。

Q：公司今年并购的树脂贸易公司主要经营哪些业务？这家公司的商业模式如何？

A：我们在今年一季度并购的树脂贸易公司，不只是进行贸易，还拥有自主研发技术和专门的生产线。该公司专注于特种聚氨酯丙烯酸酯和特种丙烯酸树脂等产品的生产和贸易，并在紫外固化材料的树脂添加剂和单体领域有合作渠道，并曾代理全球知名单体厂产品。我们预计今年营收可达8000万至1亿元，毛利率有优势，可达30%左右。

Q：光纤涂覆材料行业目前下行周期的原因以及未来的展望？

A：从2015年到2018年，国家推进光通讯基础设施建设，导致需求旺盛。然而，2018年开始受供给侧改革和去库存影响，光纤涂覆材料行业出现下行趋势。到了2021年，考虑到安全库存，下游开始补货，光缆集采价格也回升至成本线以上。我们公司2022年的光纤涂覆材料销量同比增长了30%。目前已经到达了周期性顶点，未来短期内可能继续下滑，但确切趋势还需观察明年的招标集采情况来判断。光纤涂覆材料处于2~3年的短周期循环之中。

Q：公司的染料液晶产品目前的产能和市场状况如何？

A：染料液晶目前并不是我们的主营产品，主要应用于非显示领域处于初期阶段的各种技术。我们目前正在扩展产能，比如非显示领域用的液晶混晶我们就有50吨的产量在进行产能布局。目前来看，染料液晶的下游需求比较少。

Q：临时建核材料的进展情况如何？

A：我们在临时建核材料方面的收入已经达到了百万级别，主要收入来源于研发送样。这些材料的工艺分为机械式、化学式、热解件和激光解件，其中未来的发展趋势可能会偏向激光解件工艺，因为它可以规避机械和化学工艺中良率低和生产效率低的问题。尽管激光解件的设备成本较高，但仍有潜力成为主流。我们的激光解件产品已经有了并正在客户那边进行导入认证。

Q：光纤用的紫外固化材料的行业竞争格局如何？公司在这块的未来发展空间怎么看？

A：目前这个行业的增长相对较缓慢，全球市场规模在12亿到15亿美元之间，之前受到5G和6G基站建设的拉动，但目前并没有明显带动作用。公司在这个领域的市场占有率接近50%，在全球名列前茅。我们将这个行业理解为一个存量市场下的周期性变化，更多的是市场份额的争夺。

Q：公司医药中间体新产能的运营情况如何？以及未来两年的增长预期？

A：公司新产能为2230吨，目前已经开始试生产，并计划明年二季度正式投产。计划用一部分产能解决5500吨中某些品种的产能紧张问题，另一部分投向市场开发具有更高毛利和附加值的医药中间体。这一部分的价值量预计在投产后会提升。

Q：公司未来有什么新产品储备和战略重心？

A：公司的新产品储备丰富，包括半导体材料领域的后胶、临时建和材料，EMC材料中的IGBT相关产品，面板材料如边框胶、胶膜材料如OLED膜、CPI硬化层和PPT硬化等。技术发展和成果化周期对产品进展有影响。在显示技术和半导体材料领域，仍有许多细分市场和国产替代的机会值得挖掘。

Q：OLED领域中PET发展以及应用进展上能否介绍一下？

A：在折叠屏表面技术的应用中，除了使用CPI膜的荣耀系列以外，三星、OPPO等已经逐渐从CPI转向UTG技术路线。UTG表面采用PET硬化，而非CPI硬化；市场空间相当可观。以每年300万部折叠手机为例，每部需要约0.1平方米PET材料，市场规模约为200万元。价格大概在200元人民币每平方米，公司可能会提供一些折价，因此市场空间较大。

Q：对于半导体材料周期的判断是什么？

A：半导体材料业务的增长预期在未来仍可能比较稳定，视明年市场情况而定。如果明年能实现先进封装技术的量产，对公司业务可能有积极影响。

Q：在OLED材料领域，除了提及的膜以外，公司还有哪些产品布局？

A：公司正专注于发光材料传输粉材料等OLED材料的研发，需要与国际主流公司产品的搭配使用。目前的技术要求较高，公司正在通过国内外合作进行研发，并寻求外延合作机会。

Q：固化塑胶领域未来几年的增长能否持续？

A：公司目前在汽车内饰件涂料方向进行布局，市场规模约为20亿到30亿人民币，公司市占率不到10%，未来计划进军外资车企。同时，公司也在布局汽车外饰件领域，由于要求更严，目前正在进行相关认证，未来将朝向高耐候性的产品方向发展。

Q：公司是否考虑执行可转债的强赎？

A：目前我们没有到达可以执行强赎的条件。根据规定，如果我们的股价在未来连续30个交易日内有15天达到转股价格，我们可能会考虑执行强赎。但这也取决于市场情况。考虑到现有科研项目推进已超过三年，财务费用占比逐年增长，预计明年将达到1.5%。鉴于今年整体利润并不理想，这给公司带来了一定的财务压力。最终是否执行强赎，还需董事会进一步讨论。

Q：公司今年的业绩表现如何？未来的增长预期是怎样的？

A：从同比数据来看，今年的业绩确实不尽如人意。这部分是因为去年上半年业绩不错，同时也受到了医药中间体的影响。尽管如此，从季度环比来看，我们仍然保持了稳健的增长，特别是在二季度环比一季度，以及三季度环比二季度。但四季度由于下游客户实施产量控制以保价策略，导致公司在液晶混晶和光刻胶产品上面临压力。长远来看，公司在产品多元化上已经有所布局，可以预见的是，我们能够实现稳定的增长。因此，我们希望投资者能够保持对飞凯的信心，管理层也在努力提升业绩，致力于提供令投资者满意的答案。