核心摘要

出栏目标：23年出栏总量预计是200多万头，24年目标还没定。24年公司还是以租赁场为主，实现快速、高质量的产能扩张；

能繁母猪：半年报里能繁母猪的数量披露的是19万6千头（包括天心），到23年底预计将近30万头的栏舍，预计24年总体规模再增长一些。

生产指标：PSY接近21，因为公司是养美系猪为主，现在有一些法系，美系猪的psy会低一点。新五丰改善成本最关键的就是提升psy。所以23年H2随着新猪场的交付，还有原来的一些种群改良，在天心采购了一些法美系高繁母猪（PSY24）；现在料肉比不到2.9，年底预计降到2.8；全程成活率89%。

生产成本：现在完全成本（不含总部费用）大概是17元多，10月份是17.2元左右，总部费用大概零点几元。

Q：23年Q3的猪平均售价大概多少？

A：还没有售价的数据，公司23年有10万头的出口猪，公司猪的售价一般比其他公司要高，因为有一块是出口，另外公司一直做美系猪，美系猪的品质是很好的，客户比较喜欢它的体型、出肉率，包括肉质各方面优于其他品种的猪，虽然成本高一点，但售卖的时候确实有一定溢价。

Q：公司现在出口大概占比多少？

A：22年是4.8万头，21年只有2万多头，这几年高速增长，23年目标是做到10万头。目前来看实现可能性很大。但在出栏生猪的占比还是偏低，因为公司这几年发展较快，23年出栏总量预计是200多万头。24年目标还没定，预算也还在做。半年报里能繁母猪的数量批的是19万6千头（包括天心），到23年底预计将近30万头的栏舍。预计24年总体规模还能再增长一些。

Q：现在后备大概多少？

A：加上天心应该有五六万头。这几个月有增长。天心的能繁母猪大约7万头。

Q：现在 psy大概多少？

A：接近21。因为公司是养美系猪为主，现在有一些法系，美系猪的psy会低一点。

Q：公司计划引进一些法系猪来提高生产效率是吗？

A：是的。现在工作推进的力度较大，因为交付了一些新的猪场，而且有一些老的母猪场还没满产，包括已有的母猪场每年有30%左右的更新。现在市场价格一直较低迷，跟以前的周期情况不大一样，底部的时间拉长，而且深度亏损，所以新五丰改善成本最关键的就是提升psy。降低仔猪单头的杠杆、仔猪成本，所以23年H2随着新猪场的交付，还有原来的一些种群改良，在天心采购了一些高繁母猪，为未来提升psy打下较好的基础。因为天心现在也承担了一些国家的核心育种的项目，也产出了一些很好的产品，主要是法美系的杂交。大家现在都有降本的诉求，从源头种猪企业来讲，育种的关键是怎样提升psy。集团内部肯定优先协同，天心的产能有限的情况下，肯定是尽可能供给公司，对公司未来降本肯定也有较大帮助。

Q：天心这批高繁母猪psy多少？

A：24，比公司高三头多。因为毕竟还是美系的，未来10万头基础上公司还要提升，还是希望整个猪的体型各方面要更好。

Q：公司计划再从天心更新一批高繁母猪吗？

A：有这个需求，公司扩产的过程中就需要增加能繁母猪，同时美系猪的结构要优化成psy更高的，然后天心刚好也做这块的研发，有合适的产品，本身也是同一个公司，天心外销的量。

Q：法系猪的引进并不是纯种法系，只要是高繁的就可以吗？

A：公司22年H2是引进纯种的，法系引进了5000头，23年后面再增加的主要是从天心引进的高繁殖性能的母猪。

Q：22年引进的纯种法系猪的psy有多少？

A：纯种的公司自己做实验，5个厂大概能做到27。但是不符合供港的要求，否则售价就会低很多，同一天供港的差距可以达到500元一桶。其实是一个综合的收益，一方面成本低，但是还跟销价有关，那么对体型、品种等各方面的品种会有要求，所以公司是综合衡量的。

Q：现在三季报里有披露天心种业的利润吗？前三季度大概有多少利润？

A：没有单独批，现在合并了。前三季度没亏太多，930万略微亏一点。

Q：从Q4的价格来看，仔猪价格稍有回暖，Q4还是亏损吗？

A：仔猪肯定是亏的，因为有400多的成本，上周售价应该是200左右，所以公司尽可能的育肥。当然不可避免还是会有一些仔猪，因为现在仔猪比育肥的产能多一点，因为它有缺口。除了仔猪亏损，主要还是以种猪盈利的。育肥很少，70%都是仔猪。

按照天心之前的业绩承诺，23年肯定完不成。23年的业绩承诺是2.1亿元。

Q：如果23年的业绩完不成，会有回购补偿或者人事上的调整吗？

A：可以看重组说明书，公司披露的很清楚，按照中国证监会的管理办法，同一控制下的并购是要做对赌的。对赌前两年，第一年是2030万，第二年即23年是2.1亿元，按照没完成的程度，以股份退回，不够的话再以现金。以最终的会计师事务所审计报告的业绩结果，来对照之前的重组方案就可以了。

Q：天心种业每个季度大概出栏多少仔猪？

A：23年100多万头里仔猪占60%以上。仔猪里不仅仅是商品猪，有一部分也可以作为种猪，但占比较小，可以用来作为后备种猪。

天心种业种猪的销售还是有利润的。种猪价格会比肥猪要好一些。

Q：现在种猪在业务当中占比多少？

A：每一年都不一样。按照出栏量来说，非瘟的时候在30%以上，正常年份大概10%至15%。

Q：23年大概能有十几万头的种猪销售，有多少是内销到公司的？

A：暂时还没有这个数据。

Q：天心种猪销售的头均利润大概多少？按照23年的平均水平。

A：也没有数据。要到结算以后才有。

Q：现在的完全成本大概多少？

A：现在完全成本，如果不含总部费用，大概是17元多，10月份是17.2元左右。总部费用还有零点几元。

Q：Q2的时候完全成本大概多少？

A：Q3总体比Q2平均水平低，9月份是全年目前来看最好的，每年也就是9月份是整个综合成本最好的。

Q：24年的成本目标是多少？

A：现在还没有，但是肯定是要继续降本，23年年初定的是到12月底的时候要达到16.5元，当时刘总（总经理）还在这边的时候是想降到16块5，不含总部费用，9月份的时候非常接近这个目标，10月份又略高一点。

Q：公司24年降本的空间，除了Psy的提高之外大概是在哪方面？

A：psy提高是最大的一个方面，其他有饲料方面，23年在部分猪场启动了发酵料使用，它能够改善猪群的肠道状况，降低猪栏舍的氨气即臭味，对猪的呼吸道有很大的帮助，会减少一些这方面的疾病。而且对猪的毛皮颜色也有很好的改进，在销售的时候也能体现一部分的溢价，是公司一个重要的举措。其他方面就是随时做好饲料配方的精准调整。阶段性的用低价的大宗原料去替代高价原料。

Q：公司现在的料肉比大概多少？

A：不到2.9。

Q：是美系猪的原因吗？

A：不完全跟品系有关，还是跟生产管理各方面有关，也跟本身的饲料配方有关，公司年底的目标是降到2.8左右。

Q：9月份10月份湖南这边疫病较严重，当时公司有多少损失？

A：湖南的7、8、9月份是公司预料之内的，一直都在严防死守。但10月份有点出乎意料，照理说应该是要下降一些，实际上挺严重，外围进场前检出的阳性数目很多，可见整个环境较恶劣，对湖南的生猪养殖有一些影响。公司现在也是把非瘟作为头等大事，现在公司已经连续10天在生产技术部做更加细致的培训。因为公司新厂较多，每天7:00做，已经坚持了10天了。同时总部要求对猪场做细致的检查，给予员工慰问，因为现在业务基本上是封场状态，大家进出不是那么方便。

Q：现在全程的成活率大概多少？

A：大概是89%。

Q：公司现在养殖产能大概的区域分布？

A：基本都在湖南。

Q：24年公司的出栏增量主要通过什么实现？

A：模式没有变化，公司还是以租赁场为主，实现快速、高质量的产能扩张。公司+农户是一个辅助，量不大可能有非常快的增长。

Q：现在租赁场这块的产能大概是多少？如果明年出栏量有增量，是否是先把300多万头的产能满产，然后再往外扩租赁场？

A：现在肥猪的总产能大概是300万头，租赁大概占到85%以上，母猪场略多一点。

对，如果扩的话肯定模式还是租赁场。

Q：现在找租赁场价格是不是比较划算？租赁的费用如果分摊到生产成本上大概有多少？

A：公司在一两年前已经有合作意向的时候，就已经把价格差不多谈好了。市场上可能有闲置猪场，但是和公司生产的工艺要求也不一样，公司没有在外面找闲置的。公司租赁的标准都是一样的价格标准，肥猪场是肥猪的标准，母猪场是母猪的标准。

没有仔细计算，母猪场平房大概租金为每年1400元/头，楼房贵一点，肥猪一年出两栏，一个栏位110元，一年大约220元/栏位。

Q：如果公司24年更换一些天心高繁母猪，预计PSY能达到多少？

A：现在没有做这么细的测算，要等整个生产经营方案出来才有更清晰的口径。但在扩张的过程中，肯定还是要做母猪脾气的改良，之前PSY确实低了一点。

Q：如果非瘟疫苗出来且防护效率还可以，公司会考虑使用吗？

A：按以前刘总的想法，他提倡的是通过管理来做好生物安全防控，而不是去依赖疫苗。现在万总11月8号才来，具体不太清楚，但是会比较慎重。并且疫苗刚开始也不便宜，公司要算综合账。

Q：万总的人事调整是大概是什么样的？是否和公司想做种群结构优化战略有关？万总过来之后公司的战略调整？

A：万总非常有经验，他毕业就在天心，以前和刘艳书董事长是搭档。他在这个行业紧跟了 30多年，是很有魄力的领导。

没有关系，这只是集团战略区发展所需，主要是基于他的能力经验、对上市公司的发展有利这个角度做了这个安排。

不存在调整，这是国资委和农业集团确定的战略，公司只是执行。具体的经营风格和细节可能会有些变化，但是战略是很坚定的。

Q： 公司的现金流和资产负债率的规划？假如24年上半年仍然在生亏，猪价达到12、13元，生亏半年对公司现金流有压力吗？

A：如果剔除租赁负债的影响，估计不到50%。因为公司在6月底时募集了15.5亿元，有5亿元可以补留，公司偿还了一些贷款，总体负债率压力不大。

压力应该还是有的，但公司近两年加起来将近有26-27亿元的融资，同时本身公司有50-60的银行授信，相对来讲算比较好的。但如果单纯从公司自己来说肯定有压力，如果成本降不到售价以下，公司还是会亏现金。

Q：公司现金流成本大概多少？

A：暂时没有计算。

Q：湖南腌腊应该还没有大规模开始？

A：公司不太清楚。从习惯上来讲湖南人很喜欢做腊肉，但是具体的量没统计过。

Q：供港的价格大概会高出多少？

A：年初的时候一头猪大概高出500元左右，但这是变化的。

Q：公司死淘率统计？

A：没有统计。

Q：仔猪断奶成本？Q1大概是多少？

A：仔猪断奶成本一直都在下降，现在应该在450元/头以上。

没有详细数据，但Q1肯定比450元/头高，因为一季度的生产成本是全年最高的季度，存在气候和疫病的原因。

Q：如果24年要扩租赁场的规模的话，会在湖南找，还是会在其他省份扩？是否一年之内主要还是在湖南？

A：公司产能布局是按战略走的，租赁场也是提前布局的，但要结合猪价和不同产品的价格，根据行情有一些调节，出栏均重也会根据行情有一些变化，但是产能的布局近两年应该还是比较坚定的。公司不会扩向外省，公司的战略就是一体两翼，湖南为基地，一个是粤港澳，那边对公司的品牌等比较了解，公司从05年开始在那边做鲜肉，做了18年，所以肯定要继续扩张，另一个是长三角，它的消费水平高一点，对高品质产品的需求会更大，但暂时这一块没有做布局。从战略上讲公司是定好湖南、粤港澳和长三角。

对，公司还是以湖南为主。

Q：租赁场从考察谈判到最后落地大概有多长时间？公司合作的资金方？

A：公司主要是看对方有没有资金实力，能不能找到合适的地块，有没有协调周边关系的能力，建设的要求是公司请的设计师因地制宜。工艺方面公司有白皮书，公司对设施设备等大的流程要求会有统一的标准。建成之后公司会按约验收交付租金，但建设时期不太好确定，要看资金实力、天气情况等。

合作资金方主要是社会资金，但是后面两年公司和集团的一个基金公司也成立了新五丰基金，专门向新五丰定制猪场，公司去年收了6个，然后湖南建工集团，二建公司也帮公司代建了一批猪场。实际上有两大类，一是有国资背景的，另一个是社会资金。

Q：之后如果再建租赁场，还是会考虑合作新建的方式，不会找社会上闲置的猪场是吗？

A：不会，那不符合公司标准