2023.12.27-主板反弹不强 北证回档不弱
边惠宗
中线波段的公社达人
2023-12-27 19:02:28
01
市场解析
北交所
自 11 月 21 日以来，北交所周成交额已稳定在了 600 亿元以上，同时北证 50 指数换手率也稳定在 3%以上，北交所流动性已得到明显改善。交易活跃度明显改善后，北交所行情也就具备了持续性的基础。
未来的行情或更多的来自于政策落地催化，尤其是直接 IPO、优化全额缴款和转板三项政策，前两项能够继续改善流动性，转板政策能够推动北交所和双板估值差的收敛，基于目前的北交所估值中枢来看，北交所的估值修复行情并未结束。
MR
MR板块在11月28日等多次研判，应该是最近低迷市场中表现最靓的板块之一。从MR整机的亿道信息（案例）向上游配件OLED扩散，高标亚世光电（002952 ）六连板、双象股份（002395 ） 三连板。主要围绕着视涯科技（苹果MRVisionPro Micro-OLED显示屏一供 ）的供应链展开，雅葆轩（870357）炒的逻辑之一就是视涯科技供应商。此前北交所MR的龙头是乐创技术（1207案例）。策略上，板块进入了第二段拉升，属于炒逻辑扩散阶段，所以无需追涨。
雅葆轩（870357）：公司主要为客户提供专业的印制电路板电子制造装联服务。主要为客户提供专业的 PCBA 控制板电子制造服务，产品涵盖消费电子、工业控制、汽车电子三大系列多个品种，广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域。目前公司的主要客户有深天马、 德力西电气、 和辉光电。 从公司的前五大客户情况来看， 公司对深天马的销售收入占比超过了70%，公司为其车载 TFT、车载仪表 PCBA 主要供应商。
AI PC
全球 PC 市场逐步走出谷底， 24 年出货量有望实现个位数增长。 据 IDC 数据， 3Q23 全球PC 出货量同比下降 6.9%，环比上升 12.2%，连续两个季度环比上升，表明市场正逐步走出谷底。 AI PC 成 2024 年市场增长看点， 联想、惠普、宏碁等制造商宣布将在 2024 年陆续推出 AI PC。 各大厂商对 2024 年 PC 市场持乐观态度。英特尔预计 2024 年 Windows10停止更新将推动用户换机，对全球 PC 市场恢复至 3 亿台的长期前景保持乐观。 AMD 预计2023 年全年出货量在 2.50-2.55 亿台，考虑 AI PC 发展及 Windows 更新周期， 2024 年 PC市场将恢复增长。联想预计 2024 年 PC 市场增长不超过 5%，戴尔同样预期 2024 年 PC市场增速为 3%-4%。
市场层面，泓禧科技（1122案例）涨停，雷神科技（1215案例）大涨，未来板块催化会比较多，具备持续跟踪的价值。
算力
近日， 国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发《深入实施“东数西算”工程， 加快构建全国一体化算力网的实施意见》 。未来全国算力网的建设将形成以国家队为主的核心力量，全面带动算力调优、算力调度、光通信、液冷在国内的发展。
算力调度方面，AI算力需求激增，算力调度调优重要性凸显。算力调度主要负责算力需求侧和供给侧的匹配。需求侧，AI大模型带来了大量算力需求，同时应用端自动驾驶、人脸识别、智能制造等各类新兴业务对算力提出了灵活便捷、按需匹配的新要求。供给侧，多政策支持多元化算力供给，“东数西算”工程也提出了实现算力资源跨区域调度的需求。随着未来算力资源加速增长，算力调度需求也将随之激增。同时，AI大模型的复杂性以及高算力成本，亟需提高GPU利用率释放算力，进而产生算力调优需求。
算力调度调优相关标的：中科曙光、思特奇、恒为科技、青云科技、中科金财、元道通信、润建股份等；
超算/智算服务商：并行科技（案例）；
光连接：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技、德科立等；
液冷：英维克、申菱环境、高澜股份等
卫星互联网
卫星互联网作为下一轮通信技术迭代的重要基础设施， 有望拉动通信行业新一轮的资本开支高潮。 目前， 我国卫星互联网实验星已完成了3次发射， 明年有望进入组网星密集发射期， 星载相控阵、 通信载荷、 地面信关站等环节将带来超千亿的市场空间。据中投产业研究院， 预计我国低轨通信卫星建设即将迎来高峰， 到2025年我国卫星通信产业市场总规模有望达到2327亿人民币， 23-25年cagr预计为37.6%。未来5年我国有望进入低轨卫星产业高速增长区间， 24-28年5年CAGR有望达到123%。
假设我国火箭发射峰值为一年52次（ 7天一次） ， 单星重量约为800kg， 按照长征五号有效LEO载荷计算， 一箭多星的峰值预计为一箭24颗卫星。 由测算结果来看， 我国低轨卫星星座有望在27年前入轨千颗卫星（ 达到总数的8% ） ， 并在2029/32/34年 内完成总数的27%/56%/75%， 基本达成ITU的里程碑要求。预计在24年我国将基本完成实验星的发射测试， 并在25-27年逐步提升火箭发射次数和一箭多星运载能力， 并在2028年后开始以测算峰值常态化发射。
半导体
2024 年， AI 投资将从以数据中心为主进入终端落地第二阶段。 从周期复苏角度， 推荐排序为：存储>手机芯片>模拟>功率，看好存储、手机芯片需求进一步回暖，建议留意模拟景气度边际变化。
展望 2024，数据中心有望保持高景气度，彭博一致预期显示，英伟达数据中心业务收入合计将保持 47%高增长。 AI 落地 PC、手机催化下，联想、戴尔等预期 PC 市场出货量同比将增长中位数，联发科表示采用更强大 AI 引擎趋势将刺激换机需求， 预计全球智能手机出货量将增长低个位数，其中 5G 手机出货量有望实现双位数增长。
AI服务芯片方面，AI 加速计算芯片驱动数据中心芯片市场保持高增长，景气度有望持续至 2025 年。 英伟达3QFY24 数据中心营收创历史新高，达到 145 亿美元，同比增长 279%，公司表示企业 AI部署浪潮正在开启， 四季度收入指引强劲，预计数据中心业务增长将持续至 2025 年； AMD同样预期 4Q23 公司数据中心业务有望实现两位数的同环比增长，其中 GPU 产品四季度营收将达 4 亿美金，且 2024 年全年营收将超 20 亿美金。 12 月 7 日， AMD 在“Advancing AI”发布会上表示数据中心加速器市场规模将从 23 年的 450 亿美元增长至 2027 年的 4000 亿美金，年复合增速达 70%。
存储方面，价格端，受终端需求复苏及上游厂商减产的刺激下，存储芯片价格继续反弹，原厂涨价态度明确， TrendForce 预计 4Q23 NAND Flash 全产品 ASP 涨幅将达到 13 %， DRAM 合约价上涨 13%~18%。据 Digitimes 消息， 西部数据 12 月 5 日对客户发布涨价通知，预告NAND 将展开浮动涨价， NAND 将在未来几个季度内呈现周期性价格上涨，累计涨幅可能达55%。行业总收入方面， TrendForce预计4Q23 NAND Flash产品将量价齐升，整体NANDFlash 产业营收环比增长幅度预估将逾两成； 服务器领域因库存水位仍高，拉货态度仍显得被动， 因此 4Q23 DRAM 产业的出货成长幅度有限。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数今天触发TD9时序结构反弹，缺乏增量和时间验证，所以短期不追涨。结构上，向上需要增量收复2925的颈线；向下则可能封闭2870下方的周线缺口。通过量能来看，呈窒息性结构态势，预计向下的空间不深。北证50，与主板跷跷板，主要还是情绪上的跷跷板，实质上，以目前的量能不足以对主板造成量能虹吸。短期关注北证50回撤云层下沿及太极线的多头抵抗情况，大概率这次回撤依然会在太极慢线得到支撑。
市场情绪面，市场广度和广度量能反弹，由于本次市场广度和大盘背离比较严重，这表明如果后续市场情绪企稳，那么赚钱效应会比较强。同时由于市场情绪比大盘要强，所以这次市场广度如果后续跌破下限，那么会形成很好的做多时机。小盘风格强度相对差，表明短期市场赚钱效应相对差，也预示着，后续权重股如果再跌一脚，那么市场赚钱效应反而会增强。
市场解析
北交所
自 11 月 21 日以来，北交所周成交额已稳定在了 600 亿元以上，同时北证 50 指数换手率也稳定在 3%以上，北交所流动性已得到明显改善。交易活跃度明显改善后，北交所行情也就具备了持续性的基础。
未来的行情或更多的来自于政策落地催化，尤其是直接 IPO、优化全额缴款和转板三项政策，前两项能够继续改善流动性，转板政策能够推动北交所和双板估值差的收敛，基于目前的北交所估值中枢来看，北交所的估值修复行情并未结束。
MR
MR板块在11月28日等多次研判，应该是最近低迷市场中表现最靓的板块之一。从MR整机的亿道信息（案例）向上游配件OLED扩散，高标亚世光电（002952 ）六连板、双象股份（002395 ） 三连板。主要围绕着视涯科技（苹果MRVisionPro Micro-OLED显示屏一供 ）的供应链展开，雅葆轩（870357）炒的逻辑之一就是视涯科技供应商。此前北交所MR的龙头是乐创技术（1207案例）。策略上，板块进入了第二段拉升，属于炒逻辑扩散阶段，所以无需追涨。
雅葆轩（870357）：公司主要为客户提供专业的印制电路板电子制造装联服务。主要为客户提供专业的 PCBA 控制板电子制造服务，产品涵盖消费电子、工业控制、汽车电子三大系列多个品种，广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域。目前公司的主要客户有深天马、 德力西电气、 和辉光电。 从公司的前五大客户情况来看， 公司对深天马的销售收入占比超过了70%，公司为其车载 TFT、车载仪表 PCBA 主要供应商。
AI PC
全球 PC 市场逐步走出谷底， 24 年出货量有望实现个位数增长。 据 IDC 数据， 3Q23 全球PC 出货量同比下降 6.9%，环比上升 12.2%，连续两个季度环比上升，表明市场正逐步走出谷底。 AI PC 成 2024 年市场增长看点， 联想、惠普、宏碁等制造商宣布将在 2024 年陆续推出 AI PC。 各大厂商对 2024 年 PC 市场持乐观态度。英特尔预计 2024 年 Windows10停止更新将推动用户换机，对全球 PC 市场恢复至 3 亿台的长期前景保持乐观。 AMD 预计2023 年全年出货量在 2.50-2.55 亿台，考虑 AI PC 发展及 Windows 更新周期， 2024 年 PC市场将恢复增长。联想预计 2024 年 PC 市场增长不超过 5%，戴尔同样预期 2024 年 PC市场增速为 3%-4%。
市场层面，泓禧科技（1122案例）涨停，雷神科技（1215案例）大涨，未来板块催化会比较多，具备持续跟踪的价值。
算力
近日， 国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发《深入实施“东数西算”工程， 加快构建全国一体化算力网的实施意见》 。未来全国算力网的建设将形成以国家队为主的核心力量，全面带动算力调优、算力调度、光通信、液冷在国内的发展。
算力调度方面，AI算力需求激增，算力调度调优重要性凸显。算力调度主要负责算力需求侧和供给侧的匹配。需求侧，AI大模型带来了大量算力需求，同时应用端自动驾驶、人脸识别、智能制造等各类新兴业务对算力提出了灵活便捷、按需匹配的新要求。供给侧，多政策支持多元化算力供给，“东数西算”工程也提出了实现算力资源跨区域调度的需求。随着未来算力资源加速增长，算力调度需求也将随之激增。同时，AI大模型的复杂性以及高算力成本，亟需提高GPU利用率释放算力，进而产生算力调优需求。
算力调度调优相关标的：中科曙光、思特奇、恒为科技、青云科技、中科金财、元道通信、润建股份等；
超算/智算服务商：并行科技（案例）；
光连接：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技、德科立等；
液冷：英维克、申菱环境、高澜股份等
卫星互联网
卫星互联网作为下一轮通信技术迭代的重要基础设施， 有望拉动通信行业新一轮的资本开支高潮。 目前， 我国卫星互联网实验星已完成了3次发射， 明年有望进入组网星密集发射期， 星载相控阵、 通信载荷、 地面信关站等环节将带来超千亿的市场空间。据中投产业研究院， 预计我国低轨通信卫星建设即将迎来高峰， 到2025年我国卫星通信产业市场总规模有望达到2327亿人民币， 23-25年cagr预计为37.6%。未来5年我国有望进入低轨卫星产业高速增长区间， 24-28年5年CAGR有望达到123%。
假设我国火箭发射峰值为一年52次（ 7天一次） ， 单星重量约为800kg， 按照长征五号有效LEO载荷计算， 一箭多星的峰值预计为一箭24颗卫星。 由测算结果来看， 我国低轨卫星星座有望在27年前入轨千颗卫星（ 达到总数的8% ） ， 并在2029/32/34年 内完成总数的27%/56%/75%， 基本达成ITU的里程碑要求。预计在24年我国将基本完成实验星的发射测试， 并在25-27年逐步提升火箭发射次数和一箭多星运载能力， 并在2028年后开始以测算峰值常态化发射。
半导体
2024 年， AI 投资将从以数据中心为主进入终端落地第二阶段。 从周期复苏角度， 推荐排序为：存储>手机芯片>模拟>功率，看好存储、手机芯片需求进一步回暖，建议留意模拟景气度边际变化。
展望 2024，数据中心有望保持高景气度，彭博一致预期显示，英伟达数据中心业务收入合计将保持 47%高增长。 AI 落地 PC、手机催化下，联想、戴尔等预期 PC 市场出货量同比将增长中位数，联发科表示采用更强大 AI 引擎趋势将刺激换机需求， 预计全球智能手机出货量将增长低个位数，其中 5G 手机出货量有望实现双位数增长。
AI服务芯片方面，AI 加速计算芯片驱动数据中心芯片市场保持高增长，景气度有望持续至 2025 年。 英伟达3QFY24 数据中心营收创历史新高，达到 145 亿美元，同比增长 279%，公司表示企业 AI部署浪潮正在开启， 四季度收入指引强劲，预计数据中心业务增长将持续至 2025 年； AMD同样预期 4Q23 公司数据中心业务有望实现两位数的同环比增长，其中 GPU 产品四季度营收将达 4 亿美金，且 2024 年全年营收将超 20 亿美金。 12 月 7 日， AMD 在“Advancing AI”发布会上表示数据中心加速器市场规模将从 23 年的 450 亿美元增长至 2027 年的 4000 亿美金，年复合增速达 70%。
存储方面，价格端，受终端需求复苏及上游厂商减产的刺激下，存储芯片价格继续反弹，原厂涨价态度明确， TrendForce 预计 4Q23 NAND Flash 全产品 ASP 涨幅将达到 13 %， DRAM 合约价上涨 13%~18%。据 Digitimes 消息， 西部数据 12 月 5 日对客户发布涨价通知，预告NAND 将展开浮动涨价， NAND 将在未来几个季度内呈现周期性价格上涨，累计涨幅可能达55%。行业总收入方面， TrendForce预计4Q23 NAND Flash产品将量价齐升，整体NANDFlash 产业营收环比增长幅度预估将逾两成； 服务器领域因库存水位仍高，拉货态度仍显得被动， 因此 4Q23 DRAM 产业的出货成长幅度有限。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数今天触发TD9时序结构反弹，缺乏增量和时间验证，所以短期不追涨。结构上，向上需要增量收复2925的颈线；向下则可能封闭2870下方的周线缺口。通过量能来看，呈窒息性结构态势，预计向下的空间不深。北证50，与主板跷跷板，主要还是情绪上的跷跷板，实质上，以目前的量能不足以对主板造成量能虹吸。短期关注北证50回撤云层下沿及太极线的多头抵抗情况，大概率这次回撤依然会在太极慢线得到支撑。
市场情绪面，市场广度和广度量能反弹，由于本次市场广度和大盘背离比较严重，这表明如果后续市场情绪企稳，那么赚钱效应会比较强。同时由于市场情绪比大盘要强，所以这次市场广度如果后续跌破下限，那么会形成很好的做多时机。小盘风格强度相对差，表明短期市场赚钱效应相对差，也预示着，后续权重股如果再跌一脚，那么市场赚钱效应反而会增强。
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