底部挖掘【海能达】基本面拐点+产业新机遇-韭研公社

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底部挖掘【海能达】基本面拐点+产业新机遇

华南在线plus

2024-01-11 18:03:18

基本面拐点：海能达作为专网通信龙头，专网系统和终端业务长期维持50%以上毛利率，历经5年变革夯实，负债率、现金流、业务结构和费用控制等指标持续显现优化。22年营收56亿，经营性利润1个多亿，预计23年静利润率6%，24年静利润率8%-9%，25年10%+，规模效应持续显现，同时行业迎来新机遇，营收增速有望进一步提升。

应急专网新机遇：万亿特别国债支持灾后重建和防灾减灾救灾，2024年特别国债资金将陆续释放，应急专网通信约百亿市场，预计春节前后即将开始项目招标，海能达作为370MHz频段PDT数字集群的龙头地位，前期已为应急管理局提供50%以上核心网建设，核心网与终端及系统产品强相关，海能达将直接受益本次万亿国债的应急专网建设。
摩托罗拉诉讼：近日，美光和晋华达成了重磅和解，打破了6年僵局，不禁让人联想到这类型的案件，海能达及摩托罗拉的纠葛与“美晋”有诸多相似之处，历史上的知识产权纠纷多数纠缠数年最终和解告终，海能达与摩托罗拉的纠缠始于2017年迄今也已历经6-7年，用最坏的结果经过了市场的长达6年的消化，相信最后也会以类似的结果告终，无需对诉讼结果感到过分担忧。

其他预期差：1）铁路专网模拟转数字国产替代机遇：450MHz的模拟通信频段24年9月30日之后将退出频率使用许可，并明确规定400MHz频段数字制式，目前试验网中海能达80%份额，铁路列调指挥系统和终端从模拟往数字升级+国产替代，有望打开另一个新的百亿市场。2）卫星终端和地面站当前收入合计近3亿元，卫星互联网应用场景和公司专网行业用户高度重叠，卫星终端将持续受益。3)公司是华为问界7和9的发电机控制器（GCU）等产品的外部独家供应商，单车价值量1500-2000元。
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