科达利23年业绩预告点评：业绩超预期，23Q4净利率预计维持10%以上，充分彰显盈利韧性 | 国金电新&汽车S科达利(sz002850)S

🌟 事件：1月26日，公司发布23年业绩预告。23年公司归母净利润预计10.8-12.8亿元，同比+19.84%-42.04%；扣非归母净利10.5-12.5亿元，同比+24.16%-47.81%。业绩超预期。

💡 点评：
1、Q4收入预计环比持平，由于税收返还、补贴等因素，预计Q4净利润率环比提升。公司Q4归母净利润预计2.85-4.85亿元，中值3.85亿元，同比+25%，环比+35%，收入预计28.5-29.5元，环比持平，按29亿收入、业绩预告中值/最低值计算Q4利润率约13.3%/9.8%（Q3为10.25%）。Q4由于存在税收返还、政府补贴等，预计利润率高于Q3。展望24Q1，基于客户C公司Q1排产预计环比下滑，叠加产品降价，预计公司Q1收入、利润率将有所承压。

2、盈利水平高韧性，看好公司巩固龙头地位。得益于内部降本、海外基地逐步转盈，23年公司盈利能力维持坚挺，而二三线结构件企业除金杨外基本处于盈亏平衡或亏损，行业产能利用率、盈利水平已处底部位置；24年公司欧洲工厂收入贡献有望达6-10亿元，目前公司匈牙利工厂已转盈，德国、瑞典工厂有望24年大幅减亏，有望对24年利润率构成一定支撑。

[玫瑰] 投资建议：科达利作为全球电芯结构件龙头，深度绑定国内外头部电池厂，凭借领先的工艺水平、强大的客户粘性、规模降本能力，有望持续保持领先地位，盈利稳定性持续得到业绩验证。电池板块产能、库存周期双触底，当前时点估值性价比显著，看好板块低成本龙头反转，持续推荐。预计公司23年收入105-108亿元，利润11-12亿元，24年收入120亿元左右，利润11-12亿元，持续重点推荐。

🐮 联系人：陈传红/苏晨/胡媛媛/陆文杰