从中望软件看产业升级和自下而上自主可控的预期差机会
夜长梦山
2024-04-07 20:40:15
【广发计算机刘雪峰团队 | 0407周观点：从中望软件看产业升级和自下而上自主可控的预期差机会】
核心观点：
1、上周三个交易日中信计算机指数下跌2.73%，涨跌幅位于全行业最后一名，符合前期判断“短期看环境和基本面都会继续压制行业表现。外部环境不太支持主题持续炒作，且建议审慎对待计算机行业大多数公司业绩”。
2、 维持前期观点：当前继续推荐成长可持续和相对估值较低、存在预期差的投资机会，典型如工业软件和金融IT，以及部分智能汽车标的。AI算力仍然处于消化调整阶段，短期继续远离商业化路途遥远的AI应用概念。
中望软件
1、产业升级：此前年度策略及工业软件行业报告均强调，受行业整体竞争压力加剧影响，国内制造业企业提升信息化、数字化水平带来更广泛的工业软件需求，典型如智能制造、研发设计类工业软件等领域，而这也将开启国产工业软件厂商黄金十年。
2、自主可控：自下而上的国产替代意愿不断增强，外部环境地缘政治等变化下西方软件公司的选择，已经足够让制造业企业意识到自主可控必要性，尽量选择国产软件，这是对国产软件需求动力的重要来源。尤其是对国产化率较低的研发设计类软件而言，自主可控市场能够明显对冲下游景气度波动。
3、公司3D CAD跃升：从产品周期看，3D产品跃升的时间点大约在2024年底至2025年Q1左右。产品跃升后将推动更多场景的国产化替代，进一步形成产品力提升的飞轮效应。
4、催化：估计会是部分标杆客户（加大）采购使用或财报数据验证。关注华为工业软件体系进展。
关注顶点软件的预期差机会
1、行业beta：尽管下游IT开支整体受影响，但对占比大约只有10%的业务类软件而言总体影响应该较小。且业务系统软件的信创时间表迫切，2024年是最迟的招标时间点。
2、个股alpha：份额提升的预期明确，不受个别券商系统验证或变更的影响。信创驱动下当前较低市场份额出现明显增加的确定性较高。
重点公司包括：1、工具类中望软件和EDA链条；2、企业级软件，宝信软件、赛意信息、金蝶国际及能科科技；3、金融IT：顶点软件、同花顺、指南针；4、德赛西威，出海加速期，目前估值处于低位；5、医疗IT ：嘉和美康、卫宁健康及创业慧康；6、AI算力重点寒武纪，基础软件星环科技；AI应用万兴科技值得关注。
核心观点：
1、上周三个交易日中信计算机指数下跌2.73%，涨跌幅位于全行业最后一名，符合前期判断“短期看环境和基本面都会继续压制行业表现。外部环境不太支持主题持续炒作，且建议审慎对待计算机行业大多数公司业绩”。
2、 维持前期观点：当前继续推荐成长可持续和相对估值较低、存在预期差的投资机会，典型如工业软件和金融IT，以及部分智能汽车标的。AI算力仍然处于消化调整阶段，短期继续远离商业化路途遥远的AI应用概念。
中望软件
1、产业升级：此前年度策略及工业软件行业报告均强调，受行业整体竞争压力加剧影响，国内制造业企业提升信息化、数字化水平带来更广泛的工业软件需求，典型如智能制造、研发设计类工业软件等领域，而这也将开启国产工业软件厂商黄金十年。
2、自主可控：自下而上的国产替代意愿不断增强，外部环境地缘政治等变化下西方软件公司的选择，已经足够让制造业企业意识到自主可控必要性，尽量选择国产软件，这是对国产软件需求动力的重要来源。尤其是对国产化率较低的研发设计类软件而言，自主可控市场能够明显对冲下游景气度波动。
3、公司3D CAD跃升：从产品周期看，3D产品跃升的时间点大约在2024年底至2025年Q1左右。产品跃升后将推动更多场景的国产化替代，进一步形成产品力提升的飞轮效应。
4、催化：估计会是部分标杆客户（加大）采购使用或财报数据验证。关注华为工业软件体系进展。
关注顶点软件的预期差机会
1、行业beta：尽管下游IT开支整体受影响，但对占比大约只有10%的业务类软件而言总体影响应该较小。且业务系统软件的信创时间表迫切，2024年是最迟的招标时间点。
2、个股alpha：份额提升的预期明确，不受个别券商系统验证或变更的影响。信创驱动下当前较低市场份额出现明显增加的确定性较高。
重点公司包括：1、工具类中望软件和EDA链条；2、企业级软件，宝信软件、赛意信息、金蝶国际及能科科技；3、金融IT：顶点软件、同花顺、指南针；4、德赛西威，出海加速期，目前估值处于低位；5、医疗IT ：嘉和美康、卫宁健康及创业慧康；6、AI算力重点寒武纪，基础软件星环科技；AI应用万兴科技值得关注。
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