基金一季报的动态观察
夜长梦山
2024-04-22 13:50:25
第一、Q1机构增持逻辑：1、出海（商用车、造船、家电、工程机械）；2、高股息逻辑（煤炭、电力、石油开采）；3、涨价（黄金、铜）；4、部分业绩兑现度较高的TMT（光模块、PCB）；5、新能源龙头。
第二、Q1机构减持逻辑：1、地缘政治风险提升的医疗服务；2、受风险偏好下降而拖累的边缘科技股
1、分行业看，2024Q1机构增持前五分别为：有色金属、电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业；减持前五分别为：医药、电子、计算机、基础化工、国防军工。
2、2024Q1机构投资者对于出海相关产业链明确增仓，“出海三条线，认准车船电”共识度仍在持续上升。具体来看，白电（+1.19pct）、造船（+0.23pct）、轮胎（+0.12pct）、重卡+客车（+0.34pct）、工程机械（+0.23pct）。可见，增仓幅度靠前的细分行业大多围绕出海逻辑展开。
3、2024Q1机构投资者对于上游资源品增仓，但我们强调核心在于黄金价格引领的大幅上涨。其中，主要来源于黄金（+0.96pct）增仓，从标的上来看，主要为紫金矿业获得集中增仓。除此之外，石油石化（+0.38pct）仍然得到小幅增仓。
4、2024Q1机构投资者对于泛新能源赛道品种出现仓位回补，主要集中于龙头品种。主要体现在：锂电池（+0.99pct）增配幅度靠前，主要是对于宁德时代的增配；光伏行业太阳能（+0.28pct）、储能（+0.01pct）行业增持。
5、2024Q1机构对于大消费板块整体小幅增仓，除家电汽车外，食饮+出行链出现小幅增仓。其中，白酒（+0.23pct）、啤酒（+0.10pct）、航空铁路（+0.10pct）均呈现小幅增长。
6、2024Q1机构投资者对于AI+TMT相关品种的配置出现分化，部分业绩兑现度较高的板块出现增配。其中光模块（+0.70pct）、PCB（+0.32pct）、半导体设备（+0.27pct）。而消费电子、半导体、软件、传媒等均出现明显减仓。
7、2024Q1机构仍然增配高股息类品种，当前仍是机构关注的重点方向。具体体现在：动力煤（+0.18pct）、电力（+0.64pct）增仓明显。
结合此前国投策略林荣雄团队提出的四大有效的定价策略：1、科技股美股映射（小盘成长，AI）；2、制造业就看产业全球竞争力（大盘成长，出海）；3、消费股第四时代就看消费的“平替”；4、高股息策略（大盘价值，能源和电力）。目前来看，在Q1公募基金的配置当中，大盘成长的出海领域以及大盘价值的高股息定价进一步得到验证。
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