线上路演：

核心观点-六氟磷酸锂涨价，电解液基本面有明显改善，利好天赐材料（80%自供）；并推荐与欧洲产业链供应有关的标的；

电池、隔膜、负极等毛利率下降，电解液及原材料毛利率向上；下半年隔膜、负极有降价压力，锂钴的价格传导可能传导到正极；2季度产业链的变化延伸到3-4季度的情况；

整体看四大材料：

ü  正极环节：原材料上涨会穿透正极环节，3-4季度价格稳住的可能性很大，毛利率处于改善的情况；原材料控制的好，会在原材料上涨过程中获利；

ü  负极环节：龙头份额不断提升和集中，整个负极2季度相对1季度各方面有改善，同比下滑14%；今年下半年海外供应出货增长，带来盈利改善；负极板块集中度提升，龙头优势明显；

ü  隔膜：板块同比利润增速10%，扣非10%增长；双寡头的格局，恩捷与中锂，中锂可能成为第二，中锂切入LG，全球份额提升，格局清晰度提升，占据绝大部分出货和份额；

ü  电解液：公司毛利率改善向好趋势，会继续延续，电解液是四大材料中最先从降价中扭转，进入涨价趋势，龙头公司毛利率会改善；

行情驱动：

1、 催化剂，特斯拉电池日；特斯拉所有供应商名单公布，进入名单的公司是催化剂；披露技术路线，及具体合作的项目和信息，跟特斯拉合作推进项目的公司会成为催化剂；

2、 明后年，政策方面没有太多的预期，预期在底部，进入往年10-11月征求意见稿推进阶段，今年销量有起色，18-20年连续三年稳定在110-120万辆区间，除了补贴扶持，还有围绕运营和车使用上的扶持出台，预期有可能更明确有利政策；大概率政策有利会成为催化剂；

3、 欧洲销量：月销量增速很快，欧洲新的车型高峰期在21年，新的车型的快速上市，欧洲补贴政策好，今年Q4-明年会加速提升；基本面有明显的催化剂，今年会接近中国销量，明年会超过中国的可能性比较大；

下半年投资方向选择：

ü  下半年需要基本面支撑，估值切换已经发生，后续跟踪欧洲对行业的带动，欧洲LG供应链及大众供应链，特斯拉欧洲供应链会受益；宁德时代、恩捷股份、璞泰来和先导智能是主线公司；行业微观变化，天赐材料及多氟多二季度变化基本面，原材料向上趋势和毛利改善明显，把握这个方向比较好；

ü  有可能出现基本满改善的是：正极，容百和当升科技；

需求结构变化及销量有可能增加的方向：

ü  网约车280万辆，电动化率没有统计，推算30-40%渗透率；新增的网约车集中在1-2线城市，营运牌照向电动车做指引，进一步加快网约车电动化水平，量增长，渗透率提升；

2025年估值目标对应的估值情况：

ü  按照25年的目标，宁德25年2000亿收入，单车价值330-350GWh，30%份额；价格在0.5元-0.6元；250亿净利，200亿电动车；现在5000亿市值；

政策延迟：部分延迟到22年，还有部分延迟到25年；

特斯拉电池日潜在关注点：

1、 储备技术：超级电容，干电极涂布等；路线应用与当前主流锂电池方向有变化；电池制造会有大的变化，技术发展目标和应用进度会披露；循环次数和循环寿命会不错；20-23年与成熟电池厂商合作，无钴电池应用及其他电池情况会有披露；可能会披露详细电池应用，后续24-25年自己做；会有清晰的脉络变化；

2、 供应商情况，采购供应链情况，会有比较多中国供应商；

特斯拉与宁德时代合作车型及电池：

ü  铁锂版是宁德来供货；原来合同从7月1日供货，铁锂陆续供货，9月会逐步看到铁锂版车上市销售；明年宁德三元与特斯拉合作，523三元可满足其使用，上到8系可能要到后年；

宁德近期传言放弃811路线：

ü  综合看，有多种可能性，现有523能量密度与811相差不多，811 pack多加几层铝板，宁德电池包针刺电池包，主要是金属壳在外，加固，弊端是重量变重了，可用的能量密度提升会减效；海外高镍是确定的，等到811更成熟，安全性更好，广泛运用的话，811的渗透率提升会加快；

ü  硅碳负极路线主要是硅氧，杉杉第二代硅氧，贝特瑞开发第二代、紫宸用第一代、杉杉第二代，给高镍及无钴使用，如果811路线减慢，对于其提升也会减慢；因为目前普通掺硅负极够用；

设备的订单：

高峰在21-22年，23年-24年达产高峰，无钴电池而言，电池设备兼容；再向后，固态电池70%兼容，30%修改；超级电容设备有不一样，特斯拉用，别家不用；特斯拉无钴路线，对三元的影响跟钴价格有关，钴价上涨，会推无钴，如果涨不动，推动的积极性不大；