●洁美科技(002859)纵横双向发展的薄型载带龙头，新业务打开广阔市场空间，离型膜进军高端市场

摘要：

国内薄型载带龙头，原材料自产支持一站式服务。国内薄型载带龙头，原材料自产支持一站式服务。

公司离型膜业务主要包括MLCC用和偏光片用高端离型膜，国内暂无成熟对手。公司离型膜业务主要包括MLCC用和偏光片用高端离型膜，国内暂无成熟对手。

预计21/22/23年公司归母净利润同比增长44.6%/30.9%/30.7%至4.18/5.48/7.16亿元。

正文：

公司简介

国内薄型载带龙头，原材料自产支持一站式服务。浙江洁美电子科技股份有限公司创建于2001年，主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售，提供片式电子元器件，IC半导体器件配套生产电子薄型载带及配套产品。公司横向拓展产品品系，在载带基础上，新转移胶带项目已开始量产。纵向突破技术难题，深度发掘细分领域盈利能力，在2007年成功研发出电子薄型载带原纸，打破被国外企业垄断的局面。2018 年公司自研自产黑色塑料PC粒子投入使用，两大主要产品均实现上下游一体化竞争力。

公司股权结构

国内领先的薄型载带龙头，三大主要产品已实现原料自产

洁美科技成立于2001年，主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售。主要产品包括纸质载带、塑料载带和离型膜，2020 年营收占比分别为73%、6%、5%。公司纸质载带国内市占率2016年已超54%，2021 年全球市占率超50%。塑料载带和离型膜等新品已突破原.材料制造技术，即将进入高速增长期。公司2021年第三季度收入为4.83亿元(YoY 29.08%)，归母净利润1.07 亿元(YoY 61.35%),毛利率41.67%(QoQ -1.27pct)，净利率22.19%(QoQ -1.71pct)。

全产业链优势深化，新业务打开广阔市场空间

公司先后突破壁垒较高的电子原纸、黑色塑料PC粒子、高端离型膜基膜制备技术，实现主要产品全产业链可控。公司下游为各类电子元器件，据我们测算，国内2020 年纸质、塑料载带市场空间约为14、25亿元; 2021 年全球MLCC用、偏光片用离型膜需求约99亿平米、12亿平米。公司产能应客户需求快速扩张，预计22年纸质载带产能将达12万吨1年，塑料载带12亿米1年，离型膜3亿平米1年。

与三星签署合作协议，离型膜进军高端市场

公司离型膜业务主要包括MLCC用和偏光片用高端离型膜，国内暂无成熟对手。2021 年12月，公司宣布光学级BOPET膜及CPP膜生产项目一期投产，进一步支撑公司进军高端离型膜市场。同月，公司与三星电机签署《战略合作框架协议》，内容包括三星应保证同等条件下优先选择洁美科技。此外公司客户还包括日本村田、太阳诱电、国巨电子等全球知名企业，为公司高端离型膜业务扩展打下良好基础。

盈利预测及投资建议

我们预计21/22/23年公司归母净利润同比增长44.6%/30.9%/30.7%至4.18/5.48/7.16亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在50.39-52.97 元之间，相对于公司目前股价有36.01%-42.98%溢价空间，维持“买入”评级。

来源：

国信证券-洁美科技(002859)-《纵横双向发展的薄型载带龙头》。2022-1-3；