甘源当前的主逻辑是传统渠道的招商放量。“一瓶酒可以卖全国,一根牙签卖不了全国”,高通路成本限制了“老三样”的渠道扩张,因此需要叠加产品线。经过两年的产品线积累,产品丰富度已经不是招商的限制因素,加上销售团队的迭代,激励预期的出台,为接下去2-3年的招商扩张储备了条件。公司定量装占比较高,对渠道的适应力更强。
山姆的生存要义在于选品,会员复购强度决定货架期长短。我们在路演时一直强调淡化山姆的考量。如果一款产品的货架期短,可以看成一次性收益,本身不产生价值,也是资本市场过于看重山姆渠道的风险所在。但如果可以在山姆渠道持续推新,且打开了其他会员类超市的销售通道,持续性变强,价值呈现,甚至可能会迎接其他超市学习会员超市转型的渠道红利,那么,这种代表未来的东西可以给与高估值。所以当下,要理性看待山姆渠道。
甘源等于什么,之前等于“口味青豆”,接下来等于“口味型坚果”,将来等于“五谷小吃口味之王”。正如洽洽等于瓜子,辣条之于卫龙,甘源是谁。由于甘源起家于青豆,通过青豆、蚕豆、蟹黄瓜子仁成为上市公司,本身说明产品具有独特性。但由于青豆品类太小,所以需要一定延展。我们认为,让消费者吃的停不下来的口味型坚果是一个很好的赛道,比原味坚果空间大,至少百亿市场,甘源如果抓住口味坚果这个赛道,划上等号,是个非常好的状态。接下来再把米酥类等五谷小吃延展好,空间就出来了。
甘源的口味坚果目前在山姆货源紧俏,也有其他超市上门谈合作。品类叠加可以降低通路成本,但有其边界,背后是同质化产品让经销商选择很“尴尬”,让终端陈列很“尴尬”,让消费者记忆很“尴尬”。所以,品类叠加有尽头,最终会收缩SKU。要破除边界,只有持续的产品研发。市场有的东西,“我”做的比你好吃,市场没有的东西,研发出新口味,“口味破万卷”。如果在这个过程中,确实能够在相对较大空间的品类上做成了头部,品牌力随之拔高,爆款破万卷。