【国盛轻工-独具姜心】顾家家居：增速靓丽，品类融合效应增强！
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-29 12:35:48
【国盛轻工-独具姜心】顾家家居：增速靓丽，品类融合效应增强！
内销市占率加速提升：疫情加速洗牌，顾家线下渠道高速扩张，更具震撼力的是同店表现持续超预期，预计Q2公司内生内销收入利润增长均超50%；其背后实质是公司经历渠道深度整合，聚集流量能力多元化，竞争壁垒不断加强，预计市场份额加速提升。此外，下半年816全民顾家日由东来总亲自带队，内部目标较高，对下半年业绩形成强支撑。
外销订单持续高增：近期市场担忧越南基地受疫情影响停产，目前公司越南基地封闭式管理、运营正常。此外，由于海外地产景气叠加疫情下中国供应链优势，目前订单持续表现靓丽，预计Q2收入翻倍且下半年高增有望延续。
品类融合效应增强：公司不断完善和清晰定制、功能、床垫三大高潜品类的发展战略，渠道高速扩张，同时沙发、床、定制连带销售趋势明确。预计上半年定制、功能、床垫均呈100%以上增速，且未来规划较之前更为积极，预计公司细分品类市占率向上逻辑均顺畅。
盈利修复空间大。原材料价格大幅提升、海运堵塞等客观环境下，顾家通过产品提价、内部效率优化，盈利仍可保持稳健，经营管理可见优异；值得期待的是，未来原材料价格下行、海运缓解、汇率稳定后内外销利润将迎来盈利放大期（外销弹性更大）。
软体赛道长坡厚雪，顾家搭建区域零售中心同时建设数据化系统转型零售，品类融合效应增强&渠道把控能力增强。预计21/22年顾家净利润为17.0、21.5亿元，对应PE为26X/21X，重点推荐！
内销市占率加速提升：疫情加速洗牌，顾家线下渠道高速扩张，更具震撼力的是同店表现持续超预期，预计Q2公司内生内销收入利润增长均超50%；其背后实质是公司经历渠道深度整合，聚集流量能力多元化，竞争壁垒不断加强，预计市场份额加速提升。此外，下半年816全民顾家日由东来总亲自带队，内部目标较高，对下半年业绩形成强支撑。
外销订单持续高增：近期市场担忧越南基地受疫情影响停产，目前公司越南基地封闭式管理、运营正常。此外，由于海外地产景气叠加疫情下中国供应链优势，目前订单持续表现靓丽，预计Q2收入翻倍且下半年高增有望延续。
品类融合效应增强：公司不断完善和清晰定制、功能、床垫三大高潜品类的发展战略，渠道高速扩张，同时沙发、床、定制连带销售趋势明确。预计上半年定制、功能、床垫均呈100%以上增速，且未来规划较之前更为积极，预计公司细分品类市占率向上逻辑均顺畅。
盈利修复空间大。原材料价格大幅提升、海运堵塞等客观环境下，顾家通过产品提价、内部效率优化，盈利仍可保持稳健，经营管理可见优异；值得期待的是，未来原材料价格下行、海运缓解、汇率稳定后内外销利润将迎来盈利放大期（外销弹性更大）。
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顾家家居
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真知无价，用钱说话
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