东方证券：卧式拉伸技术将成4680电池主流，到2025年市场空间将超120亿
 
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①4680电池量产在即，凭借可以适配CTC，减少结构件用量，4680为代表的大圆柱电池占比未来有望持续提升，最大变化在于结构件和工艺，其中卧式拉升技术有望替代传统立式冲压技术。②相较于传统立式冲压每分钟生产60件，立式拉升技术可以每分钟产出1200件，技术成熟的易拉罐企业加速切入锂电池壳领域，预计到2025年市场空间125亿，CAGR达64%。③4680还需要关注的环节是原材料镀镍钢，在冲压过程中质量要求很高，目前仍以海外厂商供应为主，国内的钢材加工企业正在突破。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】方正证券指出，4680电池量产占比，主要变化在于结构件和工艺，其中卧式冲压在4680机械件制造环节或迎来新机会，预计21-25年复合增长率有望达64%。1）4680电池量产在即，最大变化在于结构件和工艺方形电池具有成组效率很高，能量密度高等特点，预计未来仍然是行业主流。4680电池采用标准化、大规模生产同时可以适配CTC，减少结构件用量，可大幅降低电池成本，预计占比将提升。与方形电池的差别在于，大圆柱电池壳体由于产品热扩散的要求，需要使用钢材进行加工，同时为了规避钢材锈蚀的问题，需要在表面进行镀镍合金化处理。壳体、导流盘、盖板都需要进行圆形加工，双侧出极耳相应的导流盘和盖板都需要进行位置调整。其中，卧式拉升技术在尺寸精度、生产成本和尺寸兼容性上有更大的空间，有望替代传统的立式冲压。2）卧式冲压在4680机械件制造环节加速放量传统机械件公司以立式冲压为主，生产精度更高但是生产节拍较慢，每分钟产出60件左右。易拉罐生产技术是立式拉伸冲压，与圆柱电池对称性、标准化、低成本的产品需求同源，每分钟产出1200件，高效生产是卧式冲压切入新能源赛道的关键契机，预计21-25年复合增长率有望达64%。据东方证券测算，预计25年圆柱结构件空间156亿元，其中4680（及以上尺寸）占比将达到80%以上，对应4680结构件市场空间从0提升到125亿。3）4680还需要关注的环节：原材料-镀镍钢东方证券认为4680电池壳大概率采用SPCC镀镍钢生产，主要原因是：①结构强度强；②壳体的绝缘性考虑；③可实现NP（无热扩散）。难点：镀镍钢的品质若不过关，可能会导致在冲压过程中镀层破裂，工序中的合金化是最关键环节。进展：目前仍是海外厂商供应，包括TCC钢铁，东洋钢铁，新日铁等；国内在镀镍钢领先的是宝钢集团样品已经通过下游验证，后期宝钢可能会投建镀镍产线，进行镀镍钢生产。
来源：方正证券