●北清环能(000803)：“双碳”时代可再生能源领跑者，进军全球餐厨废油脂龙头

摘要：

①公司为“双碳”时代可再生能源领跑者，目前两块主业为餐厨废弃物资源化利用、城市清洁供暖业务；

②公司为A股少有打通餐厨废油脂产业链公司，公司作为UCO（废弃食用油脂）供应商已与国际原油巨头卢克签下万吨级UCO销售订单，抓全球减碳机遇；

③控股子公司新城热力目前主要负责以城市清洁供暖为主的供热业务，当前已与北京通州政府签订供暖合同，分享城市副中心快速发展红利；

④天风证券吴立预计2021-2023年公司实现营收6.3/9.55/16.06亿元，归母净利润0.83/2/4.15亿元，同比增长84.27%/140.45%/107.77%，给予公司2022年36倍PE，目标价29.52元（当前23.76元），首次覆盖给予“买入”评级；

⑤风险提示：餐厨项目进展不及预期；环保产业政策和地方补贴变化的风险等。

正文：

“双碳”时代可再生能源领跑者——北清环能，公司是国内唯一以餐厨废弃物资源化利用为主业的上市公司，当前公司主业有望随全球向“碳中和”时代迈进，进入高速发展期。

公司简介

上市公司北清环能集团股份有限公司，目前以全资子公司十方环能、控股子公司新城热力为主，开展以餐厨废弃物无害化处理与资源化利用、城市清洁供暖两大主营业务。自上市公司于2020年完成重大资产重组以来，业绩快速改善。目前，公司是目前国内唯一以餐厨废弃物资源化利用为主业的.上市公司，是国内有机固体废弃物投资运营细分领域领先企业。公司主业有望随全球向“碳中和”时代迈进，进入高速发展期。

公司股权结构

餐厨废油脂业务：A股少有打通餐厨废油脂产业链公司，抓全球减碳机遇

全球双碳背景之下，能源结构中天然气的消费量大幅增长。随天然气消费量增加的是对生物燃料的需求。

当前生物柴油的产成品结构已从“以脂肪酸甲酯为代表组分的第一代生物柴油”向“以深度加氢生成脂肪烃为核心的第二代生物柴油”转化。

废弃食用油脂UCO成为产生物柴油的原料结构的第二大原料，有望比化石柴油减少91%的碳排放。

当前我国是欧盟UCO主要出口国，从产业链来看，以北清环能为代表的UCO的供应商，其所在的全产业链各环节均符合“减碳”趋势要求，有望在“双碳”进程中率先分享时代红利。

值得注意的是，公司该业务的商业模式属于特许独占性经营，无竞争存在。同时，该模式也使公司具有原料有保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势。

公司2021年来，公司已与国际原油巨头卢克签下万吨级UCO销售订单；拿到UCO销往欧盟的“通行证”ISCC。

此外，公司与上海石油交易中心签署UCO交易品种战略协议，力争实现成为UCO行业全球龙头。

业绩呈现向好态势

从2021年上半年及Q3季度业绩来看，上市公司业绩已呈现明显向好发展态势。

截至2021年Q3季度，上市公司实现总营收3.38亿元，同比增233.72%；归母净利润0.06亿元，同比增150.49%；分别已占到2020年全年营收的97%和归母净利润的13%。

其中餐厨废油脂业务已实现营收1.25亿元，较上年全年已增38.56%，盈利能力来看，该业务毛利率44.66%。

城市清洁供暖业务：分享城市副中心快速发展红利

公司除了餐厨废油脂业务外，控股子公司新城热力目前主要负责以城市清洁供暖为主的供热业务。

当前已与北京通州政府签订供暖合同，全部位于北京城市副中心区域内，涉及70多个小区，5万余居民户及非居民单位。

截至2021年，公司产能利用率在19.39%，预计2024年将达到28.96%，再提将近10pct。在总产能为1097.71万GJ不变的情况，公司供热收入也将随之增长，同时业务毛利率也将整体处于上升趋势。

估值分析：

北清环能目前主营从固废处理到生物柴油原料油的生产、以及城市清洁能源业务。

天风证券采用分布估值法，对标可比公司，给予公司有机废物资源化利用业务40倍，给予城市清洁供暖业务28倍，目标总市值72.23亿元，对应2022年36倍PE。

盈利预测及投资建议

我们预计2021-2023年，公司实现营收6.30/ 9.55/16.06亿元，归母净利润0.83/ 2.00/ 4.15亿元，对应EPS 0.34/ 0.82/ 1.71元/股。我们看好公司受益“双碳”时代可再生能源需求增加，公司产能持续扩张进军全球餐厨废油脂龙头，给予公司2022年36倍PE，目标价29.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

来源：

天风证券-北清环能(000803)-《“双碳”时代可再生能源领跑者，进军全球餐厨废油脂龙头》。2021-12-24；