1、猪价：猪价上涨真的是因为压栏么？
我们认为，猪价上涨是因为短期供给不足，而根源在于产能下滑，而不是压栏。首先，从农业部能繁母猪去化的时间上来看，近期的上涨恰巧对应去年6-7月能繁母猪去化的时间。其次，当前消费处于低迷的状态，价格表现淡季不淡，意味着供给收缩，而市场普遍认为的供给收缩是由于压栏导致的供给收缩，而当前我们可以看到均重缓慢回升以及中大猪占比仍然处于历史低位，因此压栏并不是导致短期供应短缺的核心，反而产能下滑才是供应短缺的原因。绝大多数群体认为压栏是造成本轮上涨的核心，未来随着压栏释放，价格有望重新下跌。但压栏不改变总量，只改变时间，而养殖户通常不会选择在夏天压栏，因此我们认为，当6-7月夏季到来时，届时的价格足以验证是因为产能下滑导致的猪价上涨还是压栏导致的猪价上涨。

2、猪价高度真的低么？
我们认为猪价不会低。一是从产能去化程度来看，市场认为产能去化不足导致猪价高点不高，我们认为产能去化已经超过15%，散户产能去化超过规模场，现有产能去化就足以支撑猪价【高点在20+】。二是从成本方差来看，现在的成本方差相较以往大幅扩大，所带来的结果将会是在同样的供需缺口的情况下，价格弹性会更高，因此猪价高度会超过绝大多数人的预期。

3、如何看待当前的股价？
从估值来看，当前的估值水平显著处于低位，无论从头均市值还是PB水平来看，目前板块及大多数个股的估值水平均处于低位，弹性既来自于生猪价格也来自于估值。从催化剂来看，我们认为，随着后续猪价再次超预期上涨验证猪价是趋势性上涨而不是因为压栏导致的上涨时，当前市场上的巨大分歧将逐步趋于一致，猪价上涨会进一步强化市场对反转力度的认知，估值有望从低位修复。