过去三年,我们和产业一起见证了京东方在HOVM国产大客户旗舰机型全面开 花,同时在苹果三星国际大客户实现零的突破并不断提升份额,在OLED,miniLED等新型显示技术领域实 现了技术能力和市场份额双超车,奠定了千亿美金半导体显示市场龙头从大到强的蜕变。 LCD市场alpha属性继续强化,周期底部逆势份额扩张等待beta归来。
过去半年叠加全球电子行业库存周期调整,LCD行业提前进入阶段性行业底部区间,TV IT面板价格调整幅 度较为剧烈,部分尺寸跌到行业平均现金成本支撑。但从过去3个季度各家面板厂财务数据比较,可以清晰 看到京东方整体盈利能力呈现明显降维打击特征,在大部分面板厂开始盈亏平衡乃至小幅亏损,公司仍旧 维持高个位数利润率表现,充分体现龙头厂商规模效应和下游分散的alpha属性。
更需要重视的是在本轮下 行周期,京东方充分利用自身成本优势,战略层面主动选取IT 车载 miniLED OLED等高附加值显示市场逆势 份额扩张,我们预计行业在2023-24年确定性进入新的供需紧张周期,届时公司的ROE中枢和盈利弹性会进 一步加强!