事件：2022年1月27日，公司发布业绩预增公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约28.75亿元，与上年同期数据相比，增加14.88亿元，同比增长107.23%。
    2021年四季度业绩大增。
    根据公告测算，2021年四季度公司实现归属于母公司股东的净利润11.07亿元，同比增长222.74%，环比增长55.92%。
    2021年煤炭产量小幅下滑，价格抬升明显。据公告，2021年公司生产原煤2885.06万吨，同比下降639%，销售商品煤3065.07万吨，同比下降2.74%，吨煤售价为915.99元，同比增长36.9%，吨煤成本为636.67元，同比增长3347%，吨煤毛利率为30.49%，同比增长1.79个百分点。
    2021年四季度煤炭价格继续环比走高。
    根据公告测算，2021年四季度公司完成煤炭产量713.75万吨，同比下降10.13%，环比增长4.19%，完成商品煤销量770.19万吨，同比下降5.58%，环比增长6.25%。2021年四季度吨煤售价为1234.59元，同比增长92.12%，环比增长35.32%；吨煤成本为830.72元，同比增长98.99%，环比增长31.3%。煤炭业务毛利率为32.71%，较去年同时期下降2.33个百分点，较三季度增长2.06个百分点。
    减员增效，有利于煤炭开采成本下降。公司积极推进煤矿智能化建设，每年均投入资金升级设备，提高单采面开采效率，未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖；同时大力开展减员增效，公司部署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升。据2020年年报，公司煤炭开采成本中人力成本（职工薪酬）占比约34%，减员意味着公司人力成本下降，有助于公司吨煤开采成本下滑，进而开拓更大的盈利空间。
    股息率处于行业领先水平。根据公司2020年2月29日发布的《2019年至2021年股东分红回报规划》，2019-2021年每年的分红率不低于60%且每股分红不低于0.25元，以2022年1月27日股价测算，股息率7.5%，处于行业领先水平。
    投资建议：预计2021-2023年公司归母净利为28.75亿元、35.21亿元、37.29亿元，对应EPS分别为1.22/1.50/1.59元/股，对应2022年1月27日收盘价的PE分别为8倍、7倍、6倍，行业中估值较低。首次覆盖，给予“推荐”评级。
    风险提示：煤价大幅下行，下游需求边际改善不及预期，减员效果不及预期。