1、市场近期担心碳酸锂涨价对电池、车企盈利能力形成较大影响， 经测算碳酸锂每涨价5万元/吨，估算铁锂、三元电池成本（考虑正极、6F）增长36、39元/KWh，一辆70KWh的车成本增加2520、2730元。

2、头部电池企业和车企规模效应成本摊销能力比较强

宁德时代今年前3季度单KWh销售、管理、研发、财务费用相比2020年全年下降约14.5元/KWh；今年上半年单KWh折旧相比2020年全年下降约37元/KWh。随着规模快速增长，头部电池企业的成本摊销能力也比较强。

特斯拉今年前3季度单车折旧、SG&A、研发费用相比2020年全年下降约1360、1477、31美元，合计折人民币约1.8万元。

3、2022年补贴退坡影响也比较小

根据2020年发布的补贴政策，2022年乘用车补贴原则上在2021年基础上退坡30%，其中300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。

4、中游10月开始大幅波动，近几个月多数主流公司调整幅度达到20-30%，如此大幅度的调整，一方面与年底交易博弈有关，另外也反应出相当比例的持股人对明年终端高增长并无坚定信心，明年最有价值的分歧应该就是需求的强弱程度，如果Q1销售就有较强的增长，板块表现可能就会大不同。如果终端行业有40%以上的增长，应该不用现在就担心供需失衡价格战，相反，还是应该提防细分供应链跟不上。

中游头部企业明年估值大部分回落至30+倍，已经进入合理区间，继续看好。有效供应的电池公司继续看好，材料环节负极明年仍然紧张（人造/天然都是），正极环节铁锂可能还在上升期，但三元环节客户结构好的公司增长确定性高。

锂电池继续推荐：宁德、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、冠宇/欣旺达（电子）。

材料继续推荐：璞泰来/贝特瑞、当升科技/中伟股份/容百/华友（有色）、天赐/新宙邦。

其余：恩捷/星源、德方纳米、嘉元/诺德、中科电气/翔丰华、芳源股份（有色）。

系统与结构件：震裕科技（机械）/科达利/斯莱克（机械）、长城科技/精达股份、宏发/法拉（电子）。