【太平洋电子|四会富仕】深耕汽车、工控PCB，获得激光雷达订单提升关注度

以品质赢口碑，深耕汽车及工控PCB，不断开拓本土市场。公司专注于中小批量市场，以高品质、高可靠性、短交期和快速响应客户需要为定位，赢得了众多日系核心客户的认可，如日立、松下、CMK、横河电机、古野电气、岛津、基恩士、安川电机、京瓷、欧姆龙、希克斯和艾尼克斯等。工控和汽车是公司持续深耕的两个细分赛道，分别为公司贡献约60%及30%的收入，在汽车电子领域，公司产品主要应用于转向马达、远程信息处理器（T-box）等重要汽车安全部件以及汽车照明系统、天线、车锁等，客户包括CMK、京写等全球前列的汽车PCB供应商，以及希克斯、技研新阳等全球知名汽车电子EMS厂商，近几年，上述日系客户正积极开拓中国市场，公司有望成为日系客户实现中国本土产品供应的关键助力，于此同时，公司亦在积极开拓本土汽车电子和主机厂客户，当前已顺利导入小鹏、广汽等主机厂，以及top1激光雷达供应商，并成功获得订单。未来，汽车电动化、智能化和网联化等趋势有望带动车载PCB市场空间的扩容，为公司新增产能提供消化渠道。

产能有序扩增，奠定成长基础。在募投项目建设前，公司具备约50万平米/年的产能，且产能利用率长期稳定在90%以上，公司募投资金主要投向“年产45万平方米高可靠性线路板项目”的建设，从产量看，公司年初月产量约为8万平米，6月新投产能（5万平米/月）当前正稳步爬坡，月产量已提升约25%，明年，在新产能满产的情况下，年产量相较今年有望实现40%以上的增长。此外，公司募投项目所在厂房仍具备扩充产能的裕余空间，现下正与政府申请环评指标，预计将于2022年投产。在小批量板逐渐往国内转移、新能源车PCB需求不断提升的背景下，公司产能的有序扩增，将为未来的持续成长奠定基础。 

盈利能力强，成长稳健，潜行者终获关注。从2016年至今，公司每年的毛利率均超过30%，剔除受到股份支付影响的2017年，净利润率均超过15%，即使在上游原材料大幅涨价的前三季度，公司的毛、净利率仍分别达到30.82%和18.70%，公司的盈利能力属于业内顶尖水准，此外，2016-2020年间，公司的营业收入逐年增长，年复合增长超过30%，但过去由于种种原因，并未获得资本市场关注，属于苦修内功的潜行者，在汽车电子化、智能化趋势备受资本市场关注的当下，公司的关注度和投资价值正不断提升。

预计公司2021-2023年的净利润分别为1.97亿，2.64亿和3.36亿元，目标市值80-100亿。