“锂资源自给率增至100%+电池级锂盐产能翻倍”，这家公司又有“大动作”、锂矿采选总产能计划达到332万吨，2022-24年业绩有望增长1300%
2022-05-24  星期二
《风口研报》今日导读1、中矿资源（002738）：①民生证券邱祖学看好公司拟定增募集资金不超过30亿元，用于年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万t/a改扩建工程，建设完成后公司锂资源自给率将达到100%；②公司新建3.5万吨锂盐产能产品主要包括电池级碳酸锂和单水氢氧化锂，预计2023年底该项目建成，整体电池级锂盐产能达到6万吨/年，实现翻倍增长；③公司还为全球铯铷盐龙头，掌握全球80%的铯榴石优质资源，且为甲酸铯全球唯一供应商，公司保有6000吨电池级氟化锂产能，为国内最大供应商，产品已进入特斯拉供应链，未来将为公司稳定贡献高盈利和丰厚现金流；④邱祖学预计公司2022-2024年归母净利为25.85/38.41/79.18亿元，同比增长363.1%/48.6%/106.1%，对应PE为14/9/4倍；⑤风险提示：产品价格大幅下跌、项目建设进度不及预期。2、极米科技（688696）：①智能微投赛道成长性高，兼具行业增长、品牌化程度提升和价格提升三大行业逻辑，公司为行业龙头、市占率达到21%高居行业第一；②公司在光机、硬件电路、整机结构设计等方面掌握了多项核心技术，毛利率显著提升；③公司积极拓展海外市场，2021年公司境外市场收入为4.34亿元，同比增长145%；④东吴证券吴劲草预计2022-2024年公司将实现归母净利润分别为6/9/11.5亿元，同比增速24%/50%/28%，首次覆盖，给予“买入”评级；⑤风险提示：DMD芯片依赖外购、公司增速放缓等。
主题一
“锂资源自给率增至100%+电池级锂盐产能翻倍”，这家公司又有“大动作”、锂矿采选总产能计划达到332万吨，2022-24年业绩有望增长1300%事件：中矿资源近日公告，公司拟定增募集资金不超过30亿元用于年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万t/a改扩建工程和补充流动资金。民生证券邱祖学表示，公司在2021年实现了2.5万吨锂盐产能的投产与达产，完成了锂盐业务从“0”到“1”的突破。而后公司继续扩大锂盐业务的胜果，在2022年2月公告拟投资建设3.5万吨高纯锂盐项目。本次拟定增募集资金将保证与加快公司3.5万吨锂盐新增产能的建设进程，项目总建设工期18个月，预计将于2023年底前投产。此外，公司在2022年实现对上游锂矿资源布局的突破，在2022年5月完成了对津巴布韦Bikita锂矿的收购，而本次定增募资也有望提升公司锂资源自给率达到100%。邱祖学预计公司2022-2024年归母净利为25.85/38.41/79.18亿元，同比增长363.1%/48.6%/106.1%，对应PE为14/9/4倍。公司采选总产能达到332万吨，锂资源自给率达到100%公司在电池级锂盐的布局方面，目前拥有1.5万吨电池级氢氧化锂产能以及1万吨电池级碳酸锂产能，新建3.5万吨锂盐产能产品主要包括电池级碳酸锂和单水氢氧化锂，预计2023年底该项目建成，整体电池级锂盐产能达到6万吨/年，实现翻倍增长。公司原有加拿大Tanco矿山拥有12万吨/年的原矿产能，2022年收购的Bikita矿山原有产能为70万吨/年，扩建120吨项目完成后新增9万吨透锂长石9万吨和混合精矿6.7万吨产能。新建200万吨项目可年均产出锂辉石精矿约30万吨，锂云母精矿9万吨。随着Bikita矿山改扩建、新建项目的投产，公司合计将拥有332万吨/年锂矿处理产能，预计公司2022-2024年电池锂盐资源自供率可达30%、72%、100%，带动公司锂盐产品盈利能力不断提升。多维度积极布局锂资源开发，铯铷盐、氟化锂业务稳定贡献高盈利除投资Tanco和Bikita矿山的开发外，公司多维度积极布局锂资源开发，以锁定锂盐全产业链的高额利润。其中包括：①与盛新锂能合作，在津巴布韦设立合资公司哈拉雷锂业，依托公司领先的勘探技术，背靠锂行业两大上市公司的资金支持，公司再非洲优质的锂资源开发前景可期；②公司子公司香港中矿稀有与PWM签署《包销协议》，从而获得加拿大动力金属公司Case湖项目的全部锂、铯、钽产品的包销权，也将为外购资源渠道带来保障。除电池锂盐业务外，公司还为全球铯铷盐龙头，掌握全球80%的铯榴石优质资源，且为甲酸铯全球唯一供应商。公司保有6000吨电池级氟化锂产能，为国内最大供应商，产品已进入特斯拉供应链。公司优质传统业务行业地位领先，盈利能力突出，未来将为公司稳定贡献高盈利和丰厚现金流。近期本栏目周期系列：5月18日《能源金属除了锂矿还有它，这家公司坐拥业内最强成长性，对应今年估值只有12倍》5月16日《房地产预期回暖却遇行业逐渐进入检修期，该限制类化工原料库存已告急，分析师预计供需缺口未来两年将扩大5倍》5月16日《稳增长+疫情好转+地产政策放松，“低估值+高分红”板块已极具吸引力，分析师预计不少公司二季度业绩环比有望进一步增长》5月16日《全球粮价大涨同步带动化肥行业景气度，分析师一文梳理行业供需、上市公司产能及估值弹性》
主题二
消费板块中稀缺的高成长标的，“线上占比高+海外发力”免受疫情影响，明年净利润预计增50%消费方向本轮反弹显著落后，核心因素为疫情反复影响消费行业场景，多数公司盈利展望不佳。今日东吴证券吴劲草覆盖一家受疫情影响较小的消费行业成长型公司极米科技，公司是我国领先的智能投影设备龙头企业，公司产品力为王、消费者体验感居于行业前列，线上收入超7成不受疫情影响，且光机等核心硬件自产，整机设计能力强。吴劲草预计公司未来还将继续享受行业增长的红利，2022-2024年公司将实现归母净利润分别为6/9/11.5亿元，同比增速24%/50%/28%，首次覆盖，给予“买入”评级。智能微投赛道成长性高，公司产品力为王口碑好行业：2021年中国投影机市场总出货量达470万台，2018-21年复合增速为25%。近年来随着租房市场发展对产品便携度要求提升，以及用户对家用影视产品大屏化、智能化要求提升，我国消费级投影机出货量占比自2017年-21年从39%提升至74%。智能投影仪行业是兼具行业增长，品牌化程度提升和价格提升三大行业逻辑。极米2021年公司市占率达到21%高居行业第一，以较高品质的投影效果和较好的用户体验牢牢占据3000-5000元价格带的家用投影设备市场，消费层级覆盖齐全。消费者在选择家用投影仪时，更为关注投影仪的亮度、价格、分辨率以及智能化功能等，而极米在同等价位档的产品中，在上述这些核心要素中的用户体验和用户反馈都是位于行业前列，最终转化成更多新消费者的第一选择。公司主要收入来自于线上天猫和京东等平台，占比超过70%，未来2-3年仍将加大线下加盟商的开店力度，广泛触达更多消费者，持续破圈，提升行业渗透率。研发：光机等核心硬件自产，整机设计能力强公司在光机、硬件电路、整机结构设计等方面掌握了多项核心技术。光机：公司实现光机技术自主化，拥有全面的光机开发技术，通过优化光路设计，实现同等条件下光机亮度提升10%以上。公司2021Q1季度自研光机占比已提升至90%，而家用投影仪目前只有少部分品牌能做到光机自研。硬件电路：公司基于数款产品的开发经验，积累了丰富的硬件电路可靠性设计经验和解决方案，实现售后硬件电路板故障率低于0.15%。整机结构：在散热控制和噪音控制领域具备较强优势。自研光机落地，有效降低成本，公司产品及整体综合毛利率不断上升，2021年公司智能微投产品毛利率及整体综合毛利率均达36%。积极扩张海外市场截至2021年，公司产品海外市场已覆盖美国、日本及欧洲等发达市场。2021年，公司境外市场收入为4.34亿元，同比增长145%，占主营业务比例为11%，且逐年提升。2021年公司不断发布Horizon、Elfin、Aura等新品，海外产品矩阵进一步补全。随着海外疫情的逐渐恢复，市场逐渐开放，未来公司海外业务仍有较大的发展潜力。