国泰君安

我们认为，公司出栏稳步放量，改善公司管理，未来养殖成本有望快速下行，种子方面转基因性状优势明显，大种业战略布局有望超预期。
事件：
公司发布2022年4月份生猪销售情况简报，2022年4月销售生猪34.56万头，销售收入4.63亿元。销售数量环比降低7.57%，同比增长16.84%；商品肥猪出栏均重113.15公斤，销售均价12.68元/公斤。
评论：
维持“增持”。我们维持公司2022 -2024年EPS为0.03元、0.62元、0.65元，维持目标价21.28元，维持“增持”评级。
出栏量稳步增长，完全成本有望下降。公司2022年4月销售生猪34.56万头，同比增加16.84%。一方面，在产能方面，公司继续科学利用现有产能，继续严抓生物安全防控，完善防控措施，加强疫病控制，饲养管理，提升养殖效率，降低生产成本，充分整合国家级核心育种场的优势，以种猪育种为核心，优化种猪种群。另一方面，在采购方面，公司将进一步推行核心原料及部分大宗原料统一采购，提高整体运营效率和效益，从而降低成本。目前公司不断提高自繁自养比例、加强管理等方式严控成本，2022年下半年生猪完全成本有望实现16元/公斤。
发挥多业务协同作用，科技助力提高竞争力。在协同作用方面，公司将进一步加大产业间协同，实现多轮驱动，饲料产业、养猪产业、作物产业、农业互联，各产业协同并进，资源整合、产业链整合、获取产业链前中后各端协同效益。在市场方面，公司以拳头产品为抓手，利用为客户量身定做的“进销财”、“猪联网”、“猪交易”等互联网平台服务工具，构建了以大北农为核心，以规模养殖户、种植户、经销商为事业合作伙伴养猪生态圈、种植生态链总体而言，公司多业务优势显著，市场营销能力强大。
风险提示：公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑