【国君石化】Freeport延期重启点评
[月亮]事件：6月9日上午11点，位于美国得克萨斯州的freeport液化站发生爆炸和火灾。原先预计该设施未来将至少关闭三周。目前美国在运营LNG项目产能为345.3百万方/日，其中freeport产能为57.4百万方/日，占比16.62％。但6月14日根据wind报道，美国得州自由港液化天然气计划在90天内部分重启，重启时间超出市场预期。
分析：
[月亮]夏季用电高峰即将到来亚洲增加LNG采购以及国内疫情好转，预计全球天然气需求，尤其是对美国的LNG采购需求增加。但是考虑到Freeport的爆炸事件，出口终端重启速度晚于预期，我们认为将缓解美国国内的用气紧张。截至北京时间10点30，美国亨力港价格下跌18%至7美元/mmbtu。同时，美国出口受限制可能推高欧洲天然气价格，英国天然气连续价格截至10点30上涨29%至199便士/千卡。但考虑到根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至6月13日欧洲天然气库存量为17,216.47亿立方英尺，环比上涨8.7%；库存量比去年同期上升25%。由于库存已经回升至5年均值以上，因此预计Freeprt设施在三周内重启则对推涨价格有限，但延期至三个月则可能进一步推涨欧洲天然气价格。因Freeport出口去向中，73%为欧洲国家。同时，根据隆众资讯，Freeport目前签订4份供应合同，为期20年，将供应1340万吨液化天然气给大阪燃气(Osaka Gas)、日本电气(JERA)、英国石油能源(BP Energy)、SK E&S和道达尔（TotalEnergies）。另有一份为期20年的合同，将从4号线向住友商事公司供应220万吨液化天然气。2022年中国进口LNG中仅有一船来自Freeport载重量为7.75万吨。且中国买家与该港口运营商并未签订长协，所以此事件对国内市场供应造成影响有限。
[月亮]可能进一步支撑原油价格。考虑到欧洲2022年为防止出现2021年Q4的能源紧张，在4月积极补库天然气从而带动了柴油等其他能源的补库需求；此次美国LNG设施的问题可能进一步带动欧洲LNG的补库意愿从而进一步推高油品的补库意愿；从而进一步支撑炼厂的开工率，原油需求及成品油的需求而推高价格。同时美国气价上升将带来更好的打井收益，而气价下跌可能边际压制美油气生产商的投资意愿。
[月亮]对投资板块影响：①我们预计积极影响上游板块业绩。②欧美气价价差可能扩大，LNG接收站资源的公司可能收益。