【申万宏源化工】轮胎短评

[玫瑰] 原材料：截至6月17日，天然橡胶价格Q2环比下滑4.4%左右，合成橡胶价格环比基本持平，炭黑价格环比上行15.5%，锦纶切片价格环比微降1.1%左右。整体原材料价格指数Q2环比Q1上行2%左右。

[玫瑰] 海运：进入二季度以来，运价指数加速下滑，依据波罗的海集装箱运价指数来看，中国/东亚至美东和美西运价指数Q2环比Q1分别下滑11%、14%，目前运价指数恢复至21年6月底、7月初的位置。出口及海外工厂效益有望逐渐向好。

[玫瑰] 内需：随着近期整车逐步复工复产，带动下游汽车以及出行需求的逐步复苏，轮胎配套及替换市场需求量均有望底部恢复。国内龙头轮胎企业在行业压力较大期间，相较小厂具备现金流以及工厂布局广的优势，抗压能力相对较强，未来集中度也有望提升。

[玫瑰] 基于以上行业情况，且叠加目前出口订单还处于旺盛的阶段，建议关注：赛轮轮胎（柬埔寨日产量超1万条，Q2有望贡献90-100万条半钢胎产销）、森麒麟（泰国二期Q2有望贡献60-70万条左右半钢胎、15万条左右全钢胎）、玲珑轮胎（关注国内需求恢复，塞尔维亚预期下半年逐步投产）