药房投资逻辑
小路J
2022-06-21 16:45:28
短期来看，药房月度同店向好，疫情影响逐步趋缓，业绩拐点渐进。疫情为药房短期业绩的关键影响因素，随着上海及全国疫情逐步趋缓，4类限制药品已逐步恢复销售，药房板块有望迎来业绩拐点。中期来看，2020年以来上市药房直营门店增速均保持在20-30%的较高增长水平，有望在中期带来与门店增速匹配的业绩增长潜力。直营门店增速为药房中期业绩的前瞻指标，通常情况下并购、自建门店分别拥有2年、5年的高速成长期。长期仍具较好增长潜力。1）处方尚未大规模外流，后续仍有望显著提升行业规模及渠道价值；2）我国单家头部药房平均市占率仅为3%，较美国、日本头部药房10-30%的市占率仍有较大提升空间；3）线上影响有限，维持“药品线下为主、线上补充，非药品线上线下均衡”的格局判断。估值舒适。总体来看，药房短期业绩向好，中长期逻辑清晰，结合当下较低的估值水平，现价较2023年普遍具有50%以上估值修复空间。
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