但考虑到并购相关费用，预计该事项对今年年内盈利影响较小。 Best Formulations：北美软胶囊CDMO龙头，拓展延伸软糖与个人护理业务贡献增长点。标的公司Best Formulations成立于1986年，是北美领先的软胶囊CDMO企业和植物基软胶囊领域领导者。2019-2021年间 公司收入CAGR约24%，2021年公司实现毛利率31.2%，净利率11.2%。公司2019年起着手布局软糖与个人 护理产品，已初步形成研发和生产基础，预计2022年底前将逐步投产，有望成为未来两年收入核心增长 点，并促进毛利提升。
仙乐+ Best Formulations：研发与技术、供应链、产品线、客户与销售网络，多方有效协同，共促业务腾 飞。首先，Best Formulations具备丰富的植物性、无麸质、无辅料等配方经验，且在北美拥有四个生产基 地，以及与仙乐不重合优质的客户资源，可助力仙乐提升研发技术，加速北美扩张。同时，仙乐在软糖的 生产和推广经验，亦可助力Best Formulations软糖业务的迅速发展。
仙乐近况更新：6月订单环比改善，Q2收入有望正增长。在转产项目落地及需求端逐渐回暖推动下，6月订 单继续环比好转，我们预计Q2收入端同比恢复个位数增长，展望下半年，预计公司业绩有望在低基数下进 一步加速。 投资建议：作为国内保健品CDMO龙头，公司外延收购历经两年寻觅当下正式落地，仙乐全球化战略再次迈 出重要一步。短期来看，在疫情缓和与公司积极推动下，预计Q2主业增长恢复正增长，当下估值刚回到20 倍PE以上，短期内生好转，加之外延落地，催化剂充足。我们给予22-24年盈利预测EPS1.36/1.77/2.22元， 对应PE 22/17/14倍，目标价44元，建议把握公司超跌修复机会。
